Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[22.12.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES. На рынке US Treasuries вчера наблюдалось полное затишье. Накануне рождественских праздников активность инвесторов фактически спала на нет. Цены облигаций двигались в рамках узкого коридора, практически не изменившись в течение сессии. По итогам вторника котировки тридцатилетнего бонда закрылись на уровне 108.56 пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.8% годовых. Ставка по десятилетним US Treasuries снизилась на 2 б.п. до уровня 4.16% годовых.

Сегодня в США будет опубликована итоговая оценка ВВП за третий квартал 2004 года, которая, по мнению экономистов, вряд ли изменится по сравнению с предыдущей. Так, рост ВВП ожидается на уровне 3.9%, личного потребления – 5.1%, а дефлятор ВВП, скорее всего, составит 1.3%. Основной торговый день на этой неделе – четверг. Несмотря на то что это последний рабочий день – в пятницу на рынке выходной – ожидаются публикации достаточно большого количества макроданных. Так, ключевым релизом станут данные по личным доходам и расходам в ноябре, а также дефлятор личного потребления за этот месяц. Последний индикатор представляет собой особый интерес, так как именно он является для ФРС основным показателем инфляции.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Рынок российских суверенных еврооблигаций вчера повысился на фоне сообщения о возможном досрочном погашении части долга РФ перед Парижским клубом кредиторов. Россия 30 по итогам дня укрепилась на полфигуры, достигнув уровня в 103% от номинала. Доходность выпуска составила 6.49% годовых, а спрэд к US10YT закрылся на уровне 233 б.п. Мы полагаем, что в ближайшее время единственным событием которое может оказать влияние на российские суверенные бонды могут быть конкретные договоренности о графике досрочного погашения внешнего долга РФ. Данное событие способно «подтолкнуть» агентство S&P к повышению российского рейтинга до уровня инвестиционного.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера продолжилась коррекция. Последние события в корпоративном секторе РФ оказывают негативное воздействие на восприятие кредитных риском российских компаний из-за увеличивающейся политической неопределенности. В то же время вчера рынок получил достаточно позитивный сигнал от Минфина, представитель которого заявил, что сумма налоговых претензий к Вымпелкому может быть «существенно сокращена». На этом фоне еврооблигации Вымпелком 11 выросли вчера на 40 б.п., а Вымпелком 09 вырос на 47 б.п. Тем не менее, вследствие апсайда в суверенном сегменте спрэд Вымпелкома сузился несущественно и сохраняется на достаточно высоком уровне в 300 б.п., что существенно выше уровней, которые наблюдались до выставления компании налоговых претензий.

Мы полагаем, что вчерашнее заявление Минфина является прямым сигналом о готовности «мирным путем» урегулировать возникший налоговый конфликт и сократить давление на компанию. Таким образом, мы считаем, что евробонды Вымпелкома недооценены рынком и предлагают, пожалуй, лучшую относительную стоимость на сегодняшний день.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ВымпелКом

Россия

Контакт-центр