Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ К Дню Благодарения рынок американского долга подошел на уровне 4% годовых по доходности 10-летнего выпуска. Давление на развивающиеся рынки усилилось. Дальнейшие перспективы рынка выглядят негативно.

Внутренний долг РФ Продажи на внутреннем рынке продолжают нарастать. Факторов поддержки практически не осталось. Инвесторы используют возможность предъявления облигаций к выкупу по оферте невзирая на повышение купонных ставок.

Внешний долг РФ

Вчера американский долговой рынок закрепился на уровне, до которого вырос в ночь на среду. Доходность в течение дня колебалась в районе 4% годовых для 10-летнего выпуска, периодически спускаясь даже ниже этого уровня. Участники рынка настроены весьма скептически относительно текущей ситуации и заметен явный пессимизм касательно перспектив развития ситуации. При этом, российский внешнедолговой рынок, продолжительное время остававшийся стабильным, вчера снизился в цене. Россия-30 потеряла 0,36%, что привело к росту доходности и, как следсвтие, расширению спреда к 10-летнему выпуску КО США до 171 б.п.

Еще более негативную динамику демонстрирует рынок CDS, где рост оценки риска резко ускорился. Так, 5-летний российский CDS уже достиг 116 б.п., турецкий CDS также преодолел психологически значимый уровень в 200 б.п., закрывшись на уровне 213 б.п. Усилило негативный фон интервью министра финансов США Генри Полсона в газете Wall Street Journal, ожидающего значительный рост числа неплатежей по ипотеке в следующем году. На этом фоне фондовые индексы продолжили падение, закрывшись на 1,6% ниже предыдущего дня. Основное падение было сосредоточено в акциях игроков ипотечного рынка – Fannie Mae, Freddie Mac и Countrywide Corp. На данный момент согласно фьючерсным контрактам вероятность снижения ключевой ставки в следующем месяце на 25 б.п. составляет 90%, а то что аналогичный шаг будет предпринят в январе – 79%. Таким образом, мы видим бегство капитала в безрисковые активы пока без какой-либо перспективы обратного движения.

Рынок рублевых облигаций

Усилившееся в предыдущий день падение котировок рублевого долга вчера продолжилось на фоне роста спроса на краткосрочные рублевые ресурсы. Наиболее негативными сигналами являются (1) значительное падение котировок выпусков, возобновляющих торги после купонных выплат, и (2) рост объема предъявления бумаг к выкупу по оферте – даже при условии значительного повышения купонной ставки и по облигациям эмитентов хорошего кредитного качества.

При размещении ОФЗ Минфин практически не предоставил премию. Основной объем доптранша был выкуплен одним из госбанков. Хотя в целом активность в секторе госдолга остается минимальной. Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на размещении облигаций Газпромбанка на 20 млрд руб. Участие в данном аукционе, наиболее вероятно, примут институциональные инвесторы. Кроме того, эмитент планирует через неделю разместить еще один займ – также на 20 млрд руб.