ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[22.11.2004] ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ. Прошедшим днем активность на рынке заметно снизилась по сравнению с четвергом, когда мы наблюдали некоторое оживление из-за апгрейда рейтинга РФ агентством Fitch. Остатки на корсчетах слабо понизились, оставаясь на очень существенном уровне 262,7 млрд. руб.; 1-дневная ставка MIBOR пребывает в районе исторически минимальных значений, составляя 1,19%; курс рубля по отношению к доллару снизился на 1 копейку, консолидируясь после очередного шага вверх. На рынке практически не происходило ничего заметного, при этом ценовое движение было сугубо боковым, характеризуясь очень низкой волатильностью. Если говорить проще, цены фактически не изменились.

Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1125,3 (-8,2).

Сектор ОФЗ стоял в пятницу на месте, включая длинный конец кривой доходности, сохранив ценовые уровни, достигнутые в четверг после апгрейда рейтинга РФ агентством Fitch. Доходность ОФЗ 46014 находится на уровне 7,77%, т.е. примерно посередине своего технического диапазона 7,5-8%. С нашей точки зрения, возможности дальнейшего движения длинных ОФЗ останутся в ближайшее время ограничены рамками этого диапазона. Кривая доходности обладает сейчас исключительно низкой волатильностью, что объясняется присутствием в секторе афилированных с государством мега-игроков, не заинтересованных в дальнейшем снижении доходности ОФЗ и могущих удовлетворить любой интерес других участников как на покупку, так и на продажу.

Из редких событий, отмеченных на рынке, наше внимание привлек подъем цены облигаций Балтимор, которые выросли за день на 50 бп, что очень существенно для 10-месячной бумаги. Сейчас доходность выпуска составляет 11,45%, что выглядит очень скромно по сравнению с бумагами сравнимого качества, например, ДжЭфСи, доходность которой равна сейчас 13,58%. Мы считаем, что будт разумным продать Балтимор на сегодняшних уровнях с переносом средств в ДжЭфСи, а также в Росинтер, Кристалл и Алтайэнерго.

В сегменте ультракоротких облигаций продолжают крайне привлекательно выглядеть выпуски ОСТ и Маир. Первый имеет доходность 16,13% на 2 мес., второй – 17,57% на 4,5 мес. С нашей точки зрения, эти бумаги предлагают прекрасную компенсацию за свой кредитный риск, позволяя получить хороший доход при переходе через Новый год. Если говорить о возможном направлении развития ситуации на рынке в целом, то мы остаемся уверенными в продолжении устойчивого бокового движения с тенденцией к постепенному укреплению цен в наиболее качественных облигациях при попытках более заметного подъема в длинных бумагах 2-3 эшелона и крепком первичном рынке.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Наиболее привлекательными среди рублевых выпусков являются бумаги Газпром-3, Мегафон-2, Татнефть-3, Башкортостан-4, РусСтанд-2, ТВЗ, Якутскэнерго.

Инвесторам в фиксированную доходность:

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Мечел, ОСТ, Маир, ПИТ-1, Парнас.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: Алтайэнерго, Кристалл, ДжЭфСи, Росинтер.