ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[22.10.2004] ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ. Прошедшим днем торговая активность была ниже средней во всех секторах рынка, кроме муниципального, где очень интенсивно торговались московские выпуски. Остатки на корсчетах заметно выросли, увеличившись до 239,7 млрд руб.; 7-дневная ставка РЕПО мало изменилась, составив 4%; курс рубля по отношению к доллару в течение дня фактически остался на месте. Ценовое движение в наиболее качественных облигациях вновь было слабо положительным, опровергнув популярное позавчера мнение о том, что падение российского рынка акций может обрушить котировки бондов.

Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1089,1 (+14,1).

Вчера ЦБ по своему обыкновению опубликовал уровень своих золотовалютных резервов, который, как и ожидалось, досрочно превысил уровень 100 млрд долл., составив 100,1 млрд долл. Рост резервов за прошедшую неделю составил 1,8 млрд долл., что означает приток в экономику дополнительных 50 млрд руб. Именно из-за этих операций по покупке валюты объем остатков на корсчетах коммерческих банков подскочил на этой неделе до 250 млрд руб., обеспечив стабильный спрос на рублевые активы. Если говорить о ближайшем будущем, нам представляется, что ситуация на валютном рынке не должна существенно измениться: нефть остается очень дорогой, обеспечивая стабильный приток валюты. Таким образом, перспектива кризиса ликвидности рынку не грозит.

В муниципальном секторе покупатели вновь правили вчера бал, однако их активность была на этот раз сосредоточена на более коротких облигациях. Существенный рост на больших объемах наблюдался вчера в выпусках Москва-31, 28, 34. Москву-28 мы рекомендовали в прошлом выпуске на покупку, и теперь довольны, что наша рекомендация сработала. С точки зрения формы кривой Москвы на сегодняшний момент, в Москве-28 сохраняется апсайд в пределах еще 25 бп сокращения доходности. Помимо этого, очень дешево выглядит выпуск Москва-35, который дает премию к кривой также порядка 25 бп. Что касается наиболее длинных бумаг Москвы, вроде 38 и 39 серий, то пока кривая ОФЗ стоит на месте, их апсайд практически исчерпан. Прошедшим днем для вторичной торговли после выплаты купона открылась Якутия-5, которую мы очень давно рекомендовали на покупку. Повторим, что этот выпуск вследствие условий своего затянувшегося первичного размещения дает сейчас наибольшую доходность из всех выпусков Якутии, не являясь при этом самым длинным из них. В настоящий момент доходность Якутии-5 составляет 11,81% годовых, и даже при неподвижном рынке она имеет перспективу снижения до уровня 11,5%.

Сегодня с утра курс доллара пробил отметку 29,1 руб/долл, переместившись к точке 29 руб/долл. Этот скачок должен дать рынку рублевых облигаций хороший позитивный импульс, который также будет поддержан высоким уровнем рублевой ликвидности и позитивной ситуацией на рынке евробондов. Покупаем длинные облигации.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ.

Спекулятивным инвесторам:

Пополнять позицию длинными облигациями, в числе которых наиболее привлекательны: ТВЗ, Мегафон-2, ВолгаТел, УрСИ-6, РусСтанд-2, Башкортостан-4, Якутскэнерго, Росинтер, Якутия-5.

Держать на позиции длинные выпуски, в том числе Газпром-3, Москва-31, Интербрю, ММБ-1, МО-4, Мечел-ТД, сохраняющие потенциал роста.

Инвесторам в фиксированную доходность:

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ОСТ, ИлимПалп, Маир.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ОМЗ-4, Алтайэнерго, ОГО-3, ДжЭфСи.