Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.09.2005] Банк ЗЕНИТ

Динамика базовых активов Несмотря на решение ФРС продолжать повышение ставки, рынок Treasuries продемонстрировал сильный рост. По всей видимости, метеорологические сводки с побережья, где набирает силу новый ураган Рита, остаются основным объектом для изучения инвесторами. Особую тревогу вызывает то факт, что новый ураган, как и Катрин, может нанести серьезный урон нефтеперерабатывающим мощностям, что уже только за вчерашний день подняло цены на нефть на $1.25 до $67.45. В свою очередь, рост цен на энергоносители и возможные разрушения способны, по мнению участников рынка, серьезно подорвать и без того уже пошатнувшиеся после Катрин перспективы экономики. В результате доходность 2-летних бумаг снизилась на 6 б.п. до 3.92%, доходность 10-летних - на 8 б.п. до 4.17%.

Развивающиеся рынки Ралли на рынке Treasuries подвигло на аналогичный поступок развивающиеся рынки. Благодаря ситуации на нефтяном рынке, сильнее всех в очередной раз выглядели бумаги Венесуэлы, сузившие спрэд на 11 б.п. Бразилия-40 выросла сразу на 90 б.п. до 120.93% (YTM 7.89%), спрэд бразильских бумаг сузился на 3 б.п. Спрэд Турции сократился на 2 б.п., в результате спрэд EMBIG установил очередной исторический минимум 247 б.п. Из новостей отметим отказ аргентинского правительства размещать 10-летние бонды Boden-15 объемом $800 млн., поскольку доходность на аукционе 8.8% превысила ожидания.

Российский сегмент Рост цен на энергоносители и благоприятная конъюнктура долговых рынков оказала существенную поддержку российским евробондам. Россия-30 выросла на 37 б.п. до 114.875-115.06% (YTM 5.26%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам сохранился на отметке 109 б.п.

В корпоративном секторе настроения инвесторов были более умеренными, что отразилось на расширении спрэда индекса RUBI на 7 б.п. до 190 б.п. Лидерами роста стали бумаги Алросы-14 (+37 б.п., 117.75-118.5%, YTM 6.19%), а также бумаги Системы-11 (+37 б.п., 108.375-109%, YTM 6.83%).

Ориентировочная доходность на аукционе по размещению 5-летних бумаг Промсвязьбанка (B1/B) составляет 8.75%, что, на наш взгляд, представляется весьма привлекательным уровнем для покупки.

Мы полагаем, что на текущий момент процесс сужения спрэда практически исчерпал свой потенциал, и связываем возобновление сужения российского спрэда с апгрейдом рейтинга агентством Moody’s на одну ступень с позитивным прогнозом, что определит возможность его дальнейшего повышения. В корпоративном секторе наше мнение остается неизменным, и мы продолжаем рекомендовать к покупке бумаги Вымпелкома, Северстали-14, Синека-15.