ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

После вчерашней публикации “минуток” FOMC ФРС фондовые рынки даже сделали попытку вырасти, но в итоге закрылись в минусе. Доходность UST 10 выросла еще на 10 пунктов. Доллар укрепился против евро, и сильно ослаб рубль против доллара. В результате произошло ослабление и против евро, и против «корзины» - при этом обновились минимумы с конца 2009 года.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Больше всего вопросов, вероятно, вызывает рубль, который продолжает подвергаться давлению в рамках общего тренда выхода из валют развивающихся стран. До настоящего момента у нас была «нейтральная» рекомендация по валютной паре доллар/рубль и рекомендация на укрепление рубля против корзины и евро. Нельзя игнорировать тот факт, что последнее движения по евро/рубль идет против наших рекомендаций на 1 мес., но пока мы оставим их в силе с важной оговоркой. Мы осознаем высокую степень неопределенности в ближайшие несколько дней, поэтому на ближайшую неделю мы рекомендуем уйти от валютного риска не только в паре доллар/рубль, но и в паре евро/рубль с помощью хеджирования. На такой небольшой срок это не будет стоить дорого (около 4 копеек для пары доллар/рубль), вместе с тем позволит уберечься от возможных сильных провалов, которые могут произойти, например, в случае срабатывания стоп-сигналов у крупных институциональных инвесторов.

СОБЫТИЯ

Ключевое событие вчерашнего дня – публикация «минуток» - добавила уверенности, что первое сокращение состоится уже этой осенью и очередной рост доходности по T-Bonds тому подтверждение. В минутках отмечается, что «несколько членов подчеркнули важность терпения при изменении темпов выкупа». Несколько других членов FOMC считают, что «урезать объемы выкупа, возможно, следует уже в ближайшее время». При этом почти все участники FOMC в целом согласны, что это стоит начинать делать до конца года.

Стоит отметить, что те участники FOMC, которые хотели бы видеть подтверждение того, что ситуация в экономке улучшается, сейчас бы их получили. Об этом говорят и пересмотренные данные по ВВП, и всплеск обеих компонент индексов PMI (сервисы и промышленность), и обновление минимумов по заявкам по первичным обращениям по безработице.

Из вышедшей макростатистики стоит отметить только предварительный индекс Manufacturing PMI Китая по версии банка HSBC. Индикатор неожиданно вышел выше отметки «нулевого роста 50», оказавшись 50.1 при ожидавшихся 48.7, что, безусловно, позитивно.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера были опубликованы данные по приросту инфляции, которые показали, что с 12 по 19 августа цены не выросли. Нулевой прирост был достигнут благодаря уравновешиванию вклада продолжающих дорожать яиц, сахара, молочных продуктов удешевлением сезонных овощей и некоторых круп.

С точки зрения воздействия на будущую динамику ставок и, в частности, на решение ЦБ РФ по ставкам 13 сентября вышедшие данные можно оценить, как нейтральные.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка держатся ниже 6%, так, вчера ставка RUONIA сложилась на уровне 5,97% на фоне того, что ЦБ РФ не ограничивает рынок в ликвидности. Сегодня лимит по однодневному аукциону установлен на уровне 200 млрд. рублей против 180 млрд. вчера. Справедливости ради отметим, что на вчерашнем аукционе переспроса не наблюдалось, банки «выбрали» 94% от установленного лимита.

Отметим, также, что Центробанк продолжает интервенции на валютном рынке. Это означает, что фактически деньги постепенно уходят с рынка. Пока рынок не ощущает это столь сильно, благодаря предоставлению значительных объемов ликвидности ЦБ РФ, однако такая ситуация должна сказаться на ставках позже. Например, в июле рост ставок произошел с 25 июля, когда уплачивался НДПИ и акцизы. В августе НДПИ и акцизы будут уплачиваться в понедельник 26 августа.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Доходности по ОФЗ вчера показали значительный скачок на фоне неблагоприятного внешнего фона. Вчера доходность американского госдолга существенно выросла, это и стало основным драйвером для российского рынка в условиях отсутствия внутреннего позитива.

Мы сохраняем наши ожидания относительно того, что на этой неделе на долговом рынке вновь будут преобладать негативные настроения.

КАЛЕНДАРЬ ПУБЛИКАЦИИ ДАННЫХ МАКРОСТАТИСТИКИ

Кроме этого из важных данных стоит обратить внимание на индексы PMI в Еврозоне, которые будут опубликованы завтра.