Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[22.08.2008]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

РЫНКИ СЕГОДНЯ ПОСЛУШАЮТ БЕРНАНКЕ

В четверг основным поводом для изменения котировок US Treasuries была американская макроэкономическая статистика. Она выглядела довольно неоднозначно: промышленный индекс Philadelphia Fed и индекс Leading Indicators оказались ниже ожиданий, зато число заявок на пособие по безработице также снизилось. Инвесторы предпочли обратить внимание на данные по рынку труда. В итоге, несмотря на рост цен на нефть и невнятную динамику рынка акций, доходности US Treasuries все же выросли вдоль всей кривой на 3-6бп, вернувшись к уровням вторника. Доходность 10-летней ноты составила 3.83% (+3бп).

На сегодня в США не запланировано публикаций какой бы то ни было статистики. Зато с речью на тему стабильности финансовых рынков выступит глава ФРС. Безусловно, инвесторы будут внимательно следить за тем, что скажет г-н Бернанке.

EMERGING MARKETS

Доходности большинства EM-бенчмарков вчера сместились вверх вслед за базовыми активами, а спрэд EMBI+ сузился на 3бп до 303бп.

Российский выпуск RUSSIA 30 (YTM 5.67%) в цене не изменился, оставшись около 112пп. Спрэд за ночь формально сузился до 185бп (-4бп), а вот 5-летние CDS-спрэды на Россию, напротив, незначительно расширились – до 131-133бп (+2бп). В корпоративном сегменте мы видели осторожный спрос в выпусках CHMFRU 13 (YTM 9.37%), RASPAD 12 (YTM 9.24%), а также сделки в RSHB 18 (YTM 8.63%). В целом, рынок остается очень скучным.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ДАВЛЕНИЕ ПРОДАВЦОВ СОХРАНЯЕТСЯ

По достаточно широкому спектру бумаг 1-го эшелона котировки вчера снизились еще примерно на 20-30бп. При этом в отдельных выпусках наблюдались и более драматичные движения. Так, АИЖК-10 (YTM 11.76%) подешевел примерно на 2пп. Около 1пп потерял в цене выпуск Газпром-8 (YTM 8.37%). До этого он оставался несколько в стороне от процесса репрайсинга ввиду относительно невысокой ликвидности. Сейчас, вероятно, кто-то из крупных держателей решил сократить свою позицию.

Спросом вчера пользовались лишь очень немногие выпуски. В частности, мы отметили некоторый интерес к банковским облигациям 2-го эшелона, входящие в Ломбардный список – МКБ-3 (YTP 10.62%, +14бп), Русфинанс-4 (YTM 11.35%, +9бп), Промсвязьбанк-5 (YTP 9.63%, +10бп), ТКБ-2 (YTP 9.82%, +10бп).

Банки практически полностью отказались от прямого репо с ЦБ – вчера объем этих операций снизился до 6.7 млрд. рублей. Вместе с тем, мы не отметили заметного снижения ставок overnight: они по-прежнему остаются около 6.0%. Напомним, что в понедельник компании будут перечислять в бюджет акцизы и НДПИ, в связи с чем напряженность на денежном рынке наверняка возрастет.

ЦБ БУДЕТ ЛИМИТРОВАТЬ ОБЪЕМ РЕПО НА УТРЕННЕМ АУКЦИОНЕ

Вчера на сайте ЦБ появилось сообщение, что с 1 сентября объем предоставления ликвидности на утреннем аукционе прямого репо будет ограничиваться, а точная цифра будет объявляться накануне.

Очевидно, что это сигнал к возможному удорожанию стоимости рефинансирования в ЦБ. Ведь альтернативой самому дешевому утреннему аукциону (от 7.0%) являются дневной аукцион (обычно +25-30бп к утренней ставке) или рефинансирование по фиксированной ставке (8.0%).

Конечно же, все будет зависеть от того, насколько "просторным" будет лимит ЦБ. Было бы здорово, если бы регулятор рассказал, исходя из каких критериев он будет определять эту цифру.

НОВЫЙ КУПОН ПО ЦТК-5

По облигациям Центртелеком-5 (YTP 8.10%) процентная ставка до погашения через 3 года была зафиксирована в размере 9.30%. На наш взгляд, это неконкурентоспособное предложение. Другая "дочка" Связьинвеста – Сибирьтелеком – недавно разместила 1.5-годовой заем со ставкой 9.75%. Вероятно, желающих воспользоваться офертой по ЦТК-5 будет достаточно.

ПОПОЛНЕНИЕ В СПИСКЕ А1

Выпуск Банк Ренессанс Капитал-2 (YTP 12.72%) был включен в Котировальный список А1. В последнее время позитивный ценовой эффект, связанный с появлением бумаг в этом списке, стал гораздо менее заметным по сравнению с тем, что мы наблюдали в 2006-2007 гг. Обращаем ваше внимание, что по своему 1-му выпуску Ренессанс Капитал недавно установил очень щедрый купон – 14.5%. Эта бумага, кстати, входит в список репо ЦБ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: