Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[22.08.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов ќжидани€ замедлени€ экономики продолжают оказывать поддержку казначейским бумагам. ѕрошла€ недел€ была более чем успешной на подобные сигналы, и наступивша€ недел€ может стать ее логическим продолжением. —огласно прогнозам, продажи новых и существующих домов в июле упали на 2.7% и 1.1% соответственно, что может подтвердить Ђохлаждениеї рынка недвижимости и, как следствие, упрочить мнение о возможно полном прекращении повышени€ ставки. ¬ итоге доходность 2-летних бумаг снизилась на 2 б.п. до 4.86%, доходность 10-летних Ц на 3 б.п. до 4.81%.

–азвивающиес€ рынки ¬ св€зи с отсутствием новых сигналов к действию, развивающиес€ рынки балансировали на прежних уровн€х. Ѕразили€-40 выросла на 10 б.п. до 130.438% (YTM 6.48%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам расширилс€ на 2 б.п. —прэды ¬енесуэлы и ћексики по итогам дн€ не изменились, в то врем€ как спрэд “урции расширилс€ на 3 б.п. ¬ результате спрэд EMBIG вырос на 1 б.п. до 190 б.п.

–оссийский сегмент  ак и предполагалось, вчера –осси€ полностью закончила расчеты с ѕарижским клубом. “ем самым долгова€ нагрузка страны по расчетам ћинфина составл€ет $53 млрд. или 9% ¬¬ѕ. ћы по-прежнему полагаем, что снижение долговой нагрузки и остальные позитивные факторы (двойной профицит, рост «¬– и —табфонда) будут отмечены рейтинговыми агентствами MoodyТs и S&P. Ќа этом фоне –осси€-30 выросла до 110.988-111.088% (YTM 5.84%), при этом спрэд к 10-летним Treasuries стабильно торговалс€ в районе 103 б.п. ѕомимо суверенного, ожидаетс€, что завершение выплат приведет к повышению рейтингов Aries. ќднако, на наш взгл€д, не стоит ждать резкого снижени€ доходности: на данный момент преми€ Aries-14 к бумагам KfW (SPV √ермании дл€ внешних заимствований) составл€ет пор€дка 20 б.п., однако в силу того, что Aries были гарантированы германским правительством лишь на 20%, вр€д ли инвесторы будут расценивать данные риски как эквивалентные.

¬ корпоративных евробондах активность была не очень высокой, и основные сделки проходили в длинных бумагах. “Ќ -16 выросла на 44 б.п., ¬ымпелком-16 - на 13 б.п., √азпром-13 Ц на 31 б.п. »з новостей стоит отметить вхождение в капитал Ѕанка ћосквы р€да иностранных финансовых организаций (J. P. Morgan, Bear Stearns, Goldman Sachs, ING Bank), что может стать сигналом дл€ по€влени€ спроса на его евробонды. —ейчас Ѕанкћосквы-13 торгуетс€ с премией к –—’Ѕ-13 на уровне около 50 б.п., в то врем€ как в июне преми€ составл€ла 20 б.п. јналогичный спрэд также наблюдаетс€ сейчас между выпусками с погашением в 2010 году. ¬ этой св€зи можно говорить о том, что евробонд Ѕанкћосквы-13 имеет потенциал снижени€ доходности.  роме этого, в корпоративных бумагах по-прежнему привлекательно смотр€тс€ выпуски —еверстали-14, Ќ Ќ’-15, а также ћƒћ-11.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ќачало недели в рублевых облигаци€х выдалось относительно спокойным: рынок вз€л паузу после нескольких дней уверенного роста, и котировки большинства длинных серий, в которых был сосредоточен основной спрос, консолидировались на достигнутых уровн€х.

¬ыборочный спрос в корпоративных бумагах продолжилс€ в облигаци€х √азпромбанка (+30 б.п.), –∆ƒ-5 (+14 б.п.), а также в некоторых сери€х второго эшелона: открывшемс€ после очередного купона ÷“ -4 (+29 б.п. по последней сделке), 3 серии –усала (+22 б.п.), а также облигаци€х ћагнита (+27 б.п.).

¬ среднесрочной перспективе мы сохран€ем позитивный взгл€д на рынок рублевого долга и ожидаем дальнейшего сужени€ спрэдов к ќ‘« по наиболее привлекательным голубым фишкам (√идроќ√ ) и длинному второму эшелону (телекомы).  роме того, не исключено, что существенный спрос в наиболее ликвидных бумагах на прошлой неделе в ближайшие дни может переключитьс€ и на более доходные выпуски, расширившие спрэды к отраслевым аналогам Ц в частности, по-прежнему интересно смотритс€ 4 выпуск ё“ .
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: