Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков


[22.08.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня снизился на 10,8 млрд. руб. до 685,7 млрд. руб. Доходности на денежном рынке оставались на уровне 1,5-2% по «первому» кругу, а ставки РЕПО – около 4,5%. Полагаем, что ситуация сегодня не изменится.

Еврооблигации
Еврооблигации восстановились после небольшой коррекции. В течение дня котировки российской benchmark достигали уровня 111,0625. Закрылась Rus30 на отметке 110,875 (+0,625 п.п.). Спрэд немного сузился – 105 п. (-5 п.). Мы полагаем, что в ближайшее время цена Rus30 продолжит подрастать.

Рублевые облигации
21.08.06 на российском долговом рынке цены изменялись разнонаправлено на фоне невысокой активности торгов. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в цене в диапазоне +/-0,2 п.п., региональные – в пределах -0,2+0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Сегодня котировки на рынке рублевых долгов могут немного подрасти, так как макроэкономическая обстановка все еще остается позитивной. Особый потенциал сохраняется в выпусках МГор-39, 41, 44, ЯрОбл-5, 6, Мос.Обл.-5, ЮТК-4, ГазпромБ-1, РосселхБ-2, Мосэнерго-2.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Банк России вчера позволил рублю вырасти по отношению к доллару, но сделал это аккуратно, чтобы не вызвать еще одну волну продаж долларов. По итогам вчерашнего дня курс доллара сложился на уровне 26,69 руб. (-8,6 коп.). Фактическое укрепление рубля составило 4-5 коп. Курс евро при этом вырос по отношению к рублю на 16,5 коп. до 34,41 руб. Банк России решил для себя проблему укрепления индекса рубля к корзине валют, используя евро в качестве противовеса. Оборот на торгах американской валютой составил $1 781 млн., в том числе на ТОМ $1 111 млн. (-$2 044 млн.) и ТОD $670 млн. ($0).

Мы думаем, что в августе вместо обещанной дефляции ЦБ вновь столкнулся с ростом потребительских цен. Банк России в этом случае будет вынужден продолжить политику, направленную на укрепление рубля по отношению к доллару и ослаблению к евро.

На FOREX новостной фон оставался бедным. Курс евро подрастал против доллара волнами. Всего их было три. Первая – в азиатскую сессию, вторая – в европейскую и третья – в американскую. По итогам дня курс европейской валюты составил 1,2892 (+0,7 цента).

Евро сейчас черпает силы из того же источника, который одновременно ослабляет доллар – распространившихся ожиданий, что ФРС не станет поднимать ставку рефинансирования на сентябрьском заседании.

Тем не менее, мы не считаем, что евро должен вырасти против доллара немедленно. Мы полагаем, что до публикации данных РСЕ и Payrolls на следующей неделе евро продолжит консолидироваться в диапазоне 1,29-1,27.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня снизился на 10,8 млрд. руб. до 685,7 млрд. руб. в результате уплаты НДС. Однако, поскольку кредитные организации начали готовиться к уплате налога еще в пятницу, то величина отчислений в бюджет была меньшей, чем обычно. К тому же, налоговые платежи были заретушированы поступлениями от пятничных продаж долларов и валютных интервенций Банка России. Сальдо операций с банковским сектором на утро 22.08.06 равно 28,3 млрд. руб.

Доходности на денежном рынке оставались на уровне 1,5-2% по «первому» кругу, а ставки РЕПО – около 4,5%. Полагаем, что ситуация сегодня не изменится.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации
В понедельник инвесторы продолжили увеличивать позиции в десятилетних нотах в расчете на то, что в сентябре FOMC не станет повышать ставку рефинансирования. Доходность UST10 снизалась до 4,82% (-3 б.п.).

Вчера состоялись аукционы 3 и 6-месячных казначейских нот. Доходность на аукционе 3-месячных бумаг составила 4,975%, спрос в 2,41 раза превысил предложение (объем эмиссии - $17 млрд.). Ставка по итогам аукциона 6-месячных нот была установлена на уровне 4,975%, спрос превысил предложение в 2,45 раза (объем эмиссии - $16 млрд.).

Сегодня запланирована публикация Красной Книги – аналог розничных продаж, выходит на еженедельной основе. Индекс находит узкое применение в экономическом анализе, поэтому рынок, как правило, не уделяет ему должного внимания. Также Минфином США запланировано проведение аукциона 4-недельных нот. Объем – $24 млрд.

Мы считаем, что в условиях бедного новостного фона доходность десятилетней ноты продолжит плавное снижение.

Российские еврооблигации Еврооблигации восстановились после небольшой коррекции. В течение дня котировки российской benchmark достигали уровня 111,0625. Закрылась Rus30 на отметке 110,875 (+0,625 п.п.). Спрэд немного сузился – 105 п. (-5 п.). Мы полагаем, что в ближайшее время цена Rus30 продолжит подрастать.

Вчера Минфин погасил оставшуюся задолженность бывшего СССР перед странами-кредиторами Парижского клуба в размере $21,6 млрд. Россия более не является страной-дебитором. По словам замминистра финансов С. Сторчака, РФ готова выступать уже в роли кредитора остального мира.


РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Государственные облигации
Понедельник он и есть понедельник со всеми вытекающими отсюда последствиями: невысокой активностью, низкой волатильностью. Как водится, единой динамики в ценах не было.

В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 4 523 млн. руб. (-2 458 млн. руб.). Объем торгов составил 734 млн. руб., из них 425 млн. руб. (-201 млн. руб.) приходится на торговую систему, 309 млн. руб. (+116 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 5 366 млн. руб. (-137 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОБР-3 (+0,06 п.п. при обороте 203,4 млн. руб., доходность 4,0%). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 46019 (+0,29 п.п. при обороте 7,4 млн. руб., доходность 6,93%), лидером снижения – ОФЗ 46002 (-0,11 п.п. при обороте 9,6 млн. руб., доходность 6,47%).

Мы полагаем, что сегодня игроки будут более активны, а цены немного подрастут. Макроэкономическая конъюнктура остается позитивной – растет Rus30, рубль укрепляется по отношению к доллару, ставки на денежном рынке продолжают оставаться низкими.

Корпоративные облигации 21.08.06 на российском долговом рынке цены изменялись разнонаправлено на фоне невысокой активности торгов. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в цене в диапазоне +/-0,2 п.п., региональные – в пределах -0,2+0,1 п.п. по средневзвешенным ценам.

Хотя макроэкономическая конъюнктура была позитивной – рос рубль, ставки на денежном рынке оставались низкими, а Россия полностью расплатилась с Парижским Клубом кредиторов, рынок сковал фактор «понедельника».

Инвесторы, однако, не обошли стороной некоторые недооцененные облигации. Во-первых, вернули обратно выпуск МГор-38, доходность которого до этого была сильно завышена. Во-вторых, возобновились покупки долгов ГазпромБ-1, который, по нашему мнению, сохраняет потенциал сокращения спрэда доходности к кривой ОФЗ на 20-30 б.п.

Ставки облигаций Самарской области 2 и 3 серий продолжили сокращать спрэд друг к другу за счет встречного движения доходностей.

Лидерами по изменениям за день стали облигации Аладушкин-1 (+1,97 п.п. при обороте 2,0 млн. руб., доходность 11,61%) и КострОбл-4 (-2,46 п.п. при обороте 11,9 млн. руб., доходность 8,95%). Объем торгов сократился на 10,4 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 992 млн. руб. (против 1 846 млн. руб. накануне), в РПС –5 717 млн. руб. (против 15 224 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО немного вырос – 9 040 млн. руб. (8 920 млн. руб. днем ранее).

Сегодня котировки на рынке рублевых долгов могут немного подрасти, так как макроэкономическая обстановка все еще остается позитивной. Особый потенциал роста сохраняется в выпусках МГор-39, 41, 44, ЯрОбл-5, 6, Мос.Обл.-5, ЮТК-4, ГазпромБ-1, РосселхБ-2, Мосэнерго-2.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: