Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[22.07.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Глава ФРС Б. Бернанке второй день подряд продолжает «двигать» рынок treasuries – его вчерашнее выступление перед Конгрессом США с полугодовым отчетом по монетарной политике воодушевило инвесторов: инфляция в стране будет держаться под контролем, а низкие ставки сохранятся в течение «длительного периода». В результате по итогам торгов котировки treasuries оказались у своих недельных максимумов - доходность UST’10 снизилась на 13 б.п. – до 3,48%, UST’30 – также на 13 б.п. – до 4,39% годовых. Председатель Федеральной резервной системы в своем докладе отметил, что темпы снижения экономики существенно замедлились, однако в связи с остающейся экономической нестабильностью и давлением инфляции, денежно-кредитная политика ФРС будет по-прежнему сосредоточена на содействии экономическому росту. Кроме того Бернанке отметил, что текущая политика ФРС будет продолжаться до тех пор, пока экономика не продемонстрирует очевидные улучшения на рынке труда и снижение инфляции. Сегодня глава ФРС будет выступать перед Сенатом. Таким образом, Бернанке частично развеял одни из основных опасений инвесторов рынка казначейских облигаций – ускоренный рост инфляции из-за текущей мягкой денежно-кредитной политики и повышение ставок ФРС для борьбы с ней. В результате, движение рынков treasuries и акций совпало – на рынках акционерного капитала также царил оптимизм по поводу квартальных отчетов Caterpillar, UnitedHealth Group, Schering-Plough Corp, DuPont и пр. Вместе с тем, торги были достаточно волатильными - CIT Group сообщила о том, что полученные $3 млрд могут не спасти банк от банкротства. Также вышедшая статистика, как всегда, оказалась неоднозначной. Так, продажи в розничных сетях США снизились в годовом исчислении на 5,8% за неделю, завершившуюся 18 июля 2009 г., сообщила Redbook Research, индекс деловой активности, рассчитываемый ФРБ Чикаго, вырос в июне 2009 г. до минус 1,80 п. с минус 2,30 п. месяцем ранее. При сохранении позитивной динамики рынка акций, сегодня мы не исключаем небольшой коррекции котировок treasuries.

Суверенные еврооблигации РФ

На фоне высоких цен на нефть покупки гособлигаций России продолжились – индикативная доходность выпуска Rus’30 снизилась на 8 б.п. – до 7,57%. Однако спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 4 б.п. - до 408 б.п. На фоне значительного снижения доходности UST’10 на вчерашних торгах наблюдалось расширение спрэдов и к остальным госбумагам ЕМ – индекс EMBI+ увеличился на 8 б.п. – до 414 б.п. Вместе с тем, торги по нефти проходят достаточно волатильно – на рынок негативно повлиял отчет API о росте за неделю запасов нефти в США на 3,1 млн. барр., что говорит о сохраняющемся невысоком спросе на энергоносители. В результате на сегодняшних торгах госбумагами РФ, вероятно, будет наблюдаться боковое движение котировок.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте евробондов продолжился рост котировок – значительный спрос сохранился на бумаги VimpelCom 16, 18, Evraz 13, SeverStal 13, TMK 09, 11. Сегодня ожидается размещение новых выпусков бумаг Газпрома – на $1,5 млрд. и €350 млн. Транш в долларах планируется на 10 лет, в евро - на 10 лет с пут-опционом через 5 лет. По неофициальным данным, ориентир по ставке выпуска в долларах составляет 8,5%, в евро – 8,75%. При этом переподписка по долларовому траншу составляет порядка 2,5 раза, а по траншу в евро – 3,5х.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• На торгах во вторник в секторе ОФЗ активность игроков несколько возрасла – объем торгов превысил 1,3 млрд. руб., было совершено 66 сделок. Кроме того, Минфин РФ смог доразместить на вторичном рынке 490 тыс. бумаг ОФЗ 25066 и 280 тыс. бумаг – ОФЗ 25065.

• Второй день подряд наблюдается спрос на короткие ОФЗ с погашением в 2010 г. – вчера объем торгов ОФЗ 46003 превысил 400 млн. руб., а цена бумаг выросла на 19 б.п. при доходности 9,45% годовых.

• Минфин все же решил не делать перерыва в размещении ОФЗ, объявив вчера, что уже сегодня проведет доразмещение на вторичном рынке ОФЗ выпусков 25064 и 25065 на общую сумму 10 млрд. руб. Каждый из выпусков будет доразмещен на 5 млрд. руб. Текущий внешний фон, а также ситуация на рублевом рынке складывается весьма благоприятно, в связи с чем спрос на ОФЗ, вероятно, будет умеренно высоким.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Покупки в корпоративном сегменте рублевых облигаций, а также облигаций РИМОВ на торгах во вторник продолжилась. Вместе с тем, наблюдалась фиксация прибыли в облигациях МТС, 03, 04, Газпром нефть, 04, Москва, 59. В целом, наиболее прибыльным для инвесторов остается участие в первичных размещениях.

• Ситуация на валютном рынке остается стабильной – рубль третий день консолидируется чуть ниже 37 руб. по корзине валют. Ставки на межбанке также остаются стабильными – однодневный MosPrime – на уровне 6,45% - 6,55%. После прохождения налоговой даты в начале недели объем банковской ликвидности в ЦБ на сегодня составляет 741 млрд. руб. (+1,3% к вчерашнему дню). Нефтяные цены, несмотря на повышенную волатильность, остаются выше $66 за барр. (Brent), что также благоприятно влияет на дальнейшую динамику рублевого долгового рынка.

• Учитывая сохраняющийся оптимизм на отечественном рынке облигаций, наиболее выгодным вложением средств остаются первичные размещения качественных эмитентов I – II эшелонов, которые стремятся предложить премию к рынку. Кроме того, с учетом снижения доходностей на рынке во время размещения, маржа инвесторов значительно увеличивается.

• Вместе с тем, риски «второй волны» кризиса и повторной девальвации национальной валюты хотя и постепенно снижаются, однако полностью не исчезают. В этой ситуации, по нашему мнению, рациональной стратегией инвестирования было бы участие в первичных размещениях с последующей фиксацией прибыли на вторичных торгах.

• Среди идущих сейчас размещений, на которые стоит обратить внимание, стоит отметить выпуски ОГК-5 (биржевые облигации), МТС, 05 и Северо-Западный Телеком, 06.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: