Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.07.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

РЫНОК ГКО-ОФЗ. Значительные обороты на вчерашнем рынке и необычайно резкий рост ставок по МБК были явно взаимосвязаны. Вчера не было налоговых выплат, оборот только биржевого валютного рынка составил более 3 млрд. рублей (при этом банки в основном продавали доллары и покупали рубли), по сделкам РЕПО было привлечено у ЦБ около 21 млрд. рублей. При этом ставки по МБК вырастают на 8-10%, а на рынке продаются 2 ОФЗ (27019 и 46003), на сумму более 12,1 млрд. рублей, и еще по нескольким выпускам прошли объемы на общую сумму более 0,9 млрд. рублей. При этом ценовые колебания не превысили 0,2% от номинала! А на утро сегодняшнего дня остатки на счетах банков вырастают более чем на 30 млрд. рублей. Все эти загадки можно объяснить движением денег по расчетам между Газпромом и Роснефтегазом, т.к. соглашение между РНГ и западными банками еще не подписано, а платеж на сумму 16,2 млрд. руб. осуществлен.

Более мелкие игроки под впечатлением больших движений вряд ли совершали операции, динамика по большинству выпусков была невнятная. Уровни доходности на рынке находятся на прежних уровнях. О каких-то рыночных тенденциях можно будет говорить, когда будет ясно, что нерыночные движения завершены.

РЫНОК КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ. Рынок негосударственного долга достаточно вяло прореагировал на падение курса доллара и в целом продемонстрировал слабо-повышательную ценовую динамику на невысоких оборотах (RUR 3.52 млрд.). Неожиданный рост ставок по МБК, несмотря на то, что ликвидности было достаточно, смутил игроков, и они не спешили покупать облигации.

Москва, с традиционно высокой долей в общем обороте этого сектора незначительно «просела», а прочие муниципальные облигации и облигации корпоративного сектора подросли. Тройка лидеров составилась только из облигаций столицы (выпуски 36,29,38, соответственно); из облигаций, имевших мало-мальские значимые обороты стоит отметить 3-й выпуск РЖД (4-е место по оборотам), торговавшийся без заметных колебаний цены.

На первичном рынке прошли размещения второго выпуска Инпрома и третьего выпуска г. Волгограда. Металлотрейдер разместился под 12% годовых, что можно признать достаточно привлекательным результатом с точки зрения инвесторов, Волгоград, при двойной переподписке разместился под 10,09% годовых к погашению.

Среди наших рекомендаций на текущий момент облигации Ист-Лайна и Балтимора, вышедшие недавно на вторичный рынок и традиционно отыгрывающие майскую переоценку летней конъюнктуры рынка, а также С-З Телекома, чьи облигации торгуются ниже бумаг с аналогичными рейтингами и схожими дюрациями (УРСИ, Сибирьтелеком). Нортгаз-Финанс по-прежнему не торгуется на ценовых уровнях, соответствующих текущему состоянию дел в компании. Мы пока по-прежнему ожидаем нейтрального движения рынка в бок до конца месяца.