НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР

TNK-BP: итоги 1 квартала 2009 года.

TNK-BP Ltd опубликовала финансовые результаты за 1 квартал 2009 года по US GAAP. Чистая прибыль Компании снизилась на 58% по сравнению с 1 кварталом 2008 года – с 1,77 млрд долл. до 747 млн долл. Вместе с тем, результаты существенно превосходят данные проблемного 4 квартала 2008 года, когда был зафиксирован чистый убыток в размере 1,2 млрд долл. Во многом поддержку финансовым потокам Компании оказали налоговые послабления.

Выручка за отчетный период составила 6,33 млрд долл., что в 2 раза ниже аналогичного показателя прошлого года, при этом вдвое же снизился показатель EBITDA – до 1,49 млрд долл. Напомним, что средняя спотовая цена нефти марки Urals в первом квартале текущего года также вдвое ниже, чем в прошлом году, что объясняет подобную динамику операционных показателей. Чистый долг Компании за квартал снизился на 20% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и на 6,7% с начала 2009 года (до 5,97 млрд долл. с соответственно 7,41 млрд долл. и 6,36 млрд долл.).

Отметим, что Компания впервые публикует свои квартальные результаты, что подчеркивает возросшее качество корпоративного управления. Вкупе с появившимся на днях сообщением S&P о включении рейтингов Компании в список Credit Watch c «Позитивным» прогнозом достаточно позитивные финансовые результаты, как мы полагаем, способны оказать качественную поддержку находящимся в обращении выпускам TNK-BP, что особенно важно при текущей весьма нестабильной ситуации.

Денежный рынок

В четверг противоречивые сигналы, приходящие с международных рынков, обусловили повышенную волатильность внутреннего валютного рынка. Так, с утра на фоне подросшей за ночь нефти корзина открылась на уровне 36,83 руб. («гэп» -7 коп.). Затем вместе с начавшейся коррекцией сырьевых рынков рубль стал понемногу терять позиции, и стоимость бивалютного ориентира откатилась до 36,97 руб. Под вечер последовала негативная статистика из США, вслед за которой доллар начал терять позиции к основным мировым валютам и commodities. Внутренний рынок незамедлительно отреагировал, и стоимость корзины на закрытии рынка снизилась до 36,76 руб. Минувшей ночью американская валюта продолжила дешеветь, и сегодня с открытием российских торгов участники рынка вновь активно продают иностранную валюту – цены корзина обращается в районе ниже 36,70 руб.

Конъюнктура денежного рынка остается вполне спокойной, и вследствие действий ЦБ, покупающего валюту, здесь наблюдается даже некоторый избыток ликвидности. Ставки на межбанке варьируются в пределах диапазона 5-7%. На рынке валютного свопа просматривается аналогичная ситуация, и цены сделок уже второй день подряд не превышают 7%.

Остатки банков на счетах в ЦБ выросли незначительно: с 850,6 млрд до 859,9 млрд руб. При этом, похоже, что часть ресурсов, приходящих через интервенции регулятора на валютном рынке, направляется на досрочное погашение кредитов Банка России, привлеченных ранее в ходе беззалоговых аукционов. Общая необеспеченная задолженность перед ЦБ на сегодня составляет 909 млрд руб., против 918 млрд днем ранее.

Помимо прочего вчера Банк России раскрыл параметры следующих аукционов, которые назначены на 25 и 26 мая. На первом аукционе будут предложены 50 млрд руб. на 6-месячный срок, на втором - 20 млрд руб. на 5 недель. Минимальные ставки составят соответственно 14,25% и 14%. Отметим, что цены, установленные ЦБ, ниже предшествовавших. Так, на прошлой неделе стартовая ставка на 6 месячные средства составляла 14,75%. Таким образом, можно констатировать, что регулятор, вслед за снижением ставки рефинансирования, последовательно уменьшает и стоимость предоставляемого банкам фондирования.

Долговые рынки

В четверг рынки получили серьезную «встряску», в значительной степени нивелирующую положительную переоценку последних дней.

Первым «тревожным сигналом», заставившим участников рынков нервничать, стало сообщение S&P о пересмотре прогноза по рейтингу Великобритании со «Стабильного» на «Негативный», что стало причиной разворота ценового тренда. Появившиеся несколько позже макроданные США по безработице и индекс деловой активности Филадельфии, которые оказались хуже ожиданий, только прибавили мрачных красок к общей палитре дня. Финальным аккордом, усилившим негативные настроения участников, и без того озадаченных вопросами из разряда: Действительно ли в скором времени рынки окажутся под валом «второй волны кризиса», о которой заявляет финансовый гуру Алан Гринспен? Возможны ли какие-либо действия от рейтинговых агентств в отношении рейтинга США или прогноза по нему? - стали результаты вчерашнего аукциона по выкупу treasuries. Отметим, что Минфин ограничился покупкой бумаг на сумму 7,398 млрд долл., тогда как объем предложения составлял 45,694 млрд долл., причем, по данным СМИ, основными продавцами были банки-нерезиденты. В то же время регулятор анонсировал план по размещению на следующей неделе новых бумаг на сумму 162 млрд долл., необходимых для финансирования бюджетного дефицита. Неудивительно, что после этого сегмент госбумаг оказался «за бортом» внимания инвесторов. Хотя при сложившейся напряженной ситуации участники рынка не стремились к поиску «утешения» и на фондовых площадках, спрос на сырьевых рынках также несколько уменьшился, и хотя нефть в США остается выше 60 долл. за баррель котировки скорректировались относительно максимума, зафиксированного в среду.

Таким образом, рисуется весьма мрачная «картинка» торговой сессии четверга: отрицательная динамика основных фондовых индексов более чем на 1,5% вкупе с обвалом сегмента госбумаг. Так, по 10-летним UST доходность «взлетела» на 17 б.п. до 3,37% годовых.

Российские торговые площадки не смогли проигнорировать происходящего на внешних рынках. В частности, суверенные евробонды Russia-30, начав торговую сессию с ценами в диапазоне 101,5% - 101,75%, дешевели по мере поступления неприятных новостей. После новости о действиях S&P российские суверенные бонды подешевели до 101%, а на новостях из США котировки Russia-30 «спикировали» на уровень 100,5% - 100,75%.

Реакция в корпоративных еврооблигациях была чуть сдержаннее, вероятно, в силу того, что основная часть европейских инвесторов отдыхала в связи с празднованием Ascension Day (праздник «Вознесения»). Снижение котировок в среднем не превышало 50 б.п. В то же время в наиболее ликвидных бумагах (Газпрома, Евраза, ВымпелКома и ВТБ) сохранялась относительная ценовая стабильность.

Сегодня в преддверии длинных выходных (в понедельник в США Memorial Day, а в Великобритании Spring Bank Holiday) активность участников вряд ли будет высокой. В то же время в условиях отсутствия возможности зафиксироваться, часть игроков, «воодушевленная» текущими низкими котировками, напротив может сконцентрироваться на покупках. Все же на общем фоне российские активы сохраняют свою привлекательность – рубль продолжает укрепляться, нефть пока не дешевеет. Несмотря на общую нестабильность ситуации оценка суверенных российских рисков остается стабильной – CDS России за вчерашний день прибавил лишь 15 б.п. до 290 б.п.

Внутренний рынок выглядит достаточно изолированным от происходящего на внешних площадках - реакция участников на разворачивающиеся «баталии» крайне сдержана. В то же время, несмотря на отсутствие массовых продаж, можно констатировать сокращение покупательской активности. Проходящие по наиболее ликвидным выпускам сделки по большей части не влекли за собой изменения котировок, выходящего за пределы 15 – 30 б.п. В центре интересов инвесторов «постоянный состав»: Газпром нефть, АФК «Система», ВымпелКом, выпуски Москвы, ВТБ.

Среди наиболее значимых событий вчерашнего дня отметим включение бумаг Москвы серий 45 и 50 в котировальный список А1 ММВБ.