Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

По итогам четверга доходность UST-10 выросла сразу на 17 б.п. до 3.26%, что является максимальным ростом за последние две недели. Давление на безрсиковые активы оказали действия ФРС, которые выкупили накануне меньший объем US Treasuries с вторичного рынка, нежели этого ожидали участники. Также давление на казначейские облигации было связано с решением S&P изменить прогноз по суверенному рейтингу Великобритании «ААА» со «стабильного» на «негативный». Таким образом, усиливаются спекуляции, что вслед за этим эта участь может постигнуть и США в связи с рекордным дефицитом бюджета. На этом фоне доллар упал к евро до минимального значения за последние 4 месяца до $1.392/евро.

На рынке российских евробондов накануне в суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск с погашением в 2030 году снизился на 1 п.п., закрываясь на уровне 100.5-100.875% от номинала. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился примерно на 5 б.п. до 405 б.п. CDS-5 на Россию подросли на 20 б.п. до 290 б.п.

В корпоративном сегменте немного отличная ситуация Биды по многим выпускам (Вымпеклом, ТНК Транснефть) наоборот продемонстрировали рост, в то время как офера остались на прежних уровнях. Мы объясняем эту ситуацию тем, что Лондон сейчас находится в короткой позиции, так как рассчитывал на коррекцию и вынужден теперь закрывать свои позиции, откупая бумаги с рынка.

Рублевые облигации

В четверг активность на рублевом рынке долга была довольно слабой. По итогам дня на рынке не сформировалось единой динамики цен. Основные объемы продолжают оставаться в бумагах Москвы. В частности, недавно размещенный выпуск Москвы-54 (YTM 15.4%) закрывался на 10 б.п. ниже. Напротив, чуть подросла Москва-45 (YTM 15%). Во втором эшелоне остаются популярны бумаги с короткой дюрацией и хорошим кредитным качеством, например выпуски телекоммуникационного сектора, Вымпелком (YTP 15%), Система (YTP 16.08%). Несмотря на укрепления рубля к бивалютной корзине все же ощущается давление продавцов, которые, по всей видимости, фиксируют прибыль. На денежном рынке ситуация стабильная, однодневные ставки находятся в пределах 7-8% годовых.

Корпоративные новости

ТНК-BP отчиталась за первый квартал 2009г.

Не смотря на то, что компания продемонстрировала значительное (более 50%) снижение по всем основным финансовым показателям, главным позитивным моментом в отчетности является выход на прибыльный уровень. Чистая прибыль в первом квартале 2009г. составила около $747 млн. в отличие от убытка в $1.2 млрд в четвертом квартале 2008г. Позитивное влияние на операционную деятельность ТНК-BP оказали девальвация рубля и уменьшение экспортных пошлин и НДПИ.

Показатели долговой нагрузки несколько ухудшились, но находятся на приемлемом уровне. Долг/EBITDA по итогам 1-го квартала 2009г. находится на уровне 1.3х. При этом у компании на начало апреля были свободные денежные средства в объеме около $1.9 млрд.