Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Выступление министра финансов США Т. Гейтнера вызвало новый виток оптимизма по поводу состояния банковской системы США. На этом фоне акции финансового сектора показали рост при закономерном снижении котировок защитных инструментов. В результате по итогам торгов доходность UST’10 выросла на 6 б.п. - до 2,90%, UST’30 – на 5 б.п. – до 3,74% годовых. Накануне после публикации хорошего отчета за I кв. Bank of America показал рост резервов по «плохим» долгам, а также заявил о продолжении роста потерь по кредитам. Вчера министру финансов США удалось убедить инвесторов в надежности банковской системы страны. Гейтнер заявил, что «подавляющее большинство» американских банков имеют даже больший капитал, чем необходимо. Между тем, отчеты большинства крупнейших компаний страны, опубликованных вчера, далеко не являлись оптимистичными. В частности, значительное снижение чистой прибыли за I кв. показали Coca-Cola, фармацевтическая компания Schering-Plough Corp, Yahoo!, химическая компания DuPont, крупнейший в мире производитель строительной и горнодобывающей техники Caterpillar. Однако и тут инвесторы смогли найти поводы для роста рынка в заявлениях компаний по сокращению издержек, увеличивающемуся спросу на их продукцию и пр. Однако эти обнадеживающие сообщения, которые дали повод для роста рынков, пока не несут в себе каких-либо фундаментальных позитивных изменений в крупнейшей мировой экономике. Сегодня выйдут данные по индексу цен на жилье за февраль – важный индикатор состояния экономики США. Ожидается, что цены на дома в феврале еще упадут на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, когда снижение цен составило 1,7%. На этом фоне на текущий момент теряют в весе фьючерсы на американские индексы. Одновременно возобновляются покупки treasuries - доходность UST’10 на торгах в Токио снизилась на 2 б.п. - до 2,88%. Таким образом, пока предпосылок для дальнейшего снижения UST на рынке нет – несмотря на позитивные прогнозы компаний из реального сектора, макростатистика США говорит о продолжении стагнации.

Суверенные еврооблигации РФ

Коррекция в суверенных облигациях РФ на торгах во вторник продолжилась - доходность выпуска Rus'28 выросла еще на 5 б.п. – до 8,33%, Rus’30 – на 6 б.п. – до 7,84%. При этом спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) на фоне однонаправленного движения бумаг не изменился, оставшись на уровне 514 б.п. В целом индекс EMBI+, отражающий спрэды госбумаг стран ЕМ к UST, незначительно снизился на 4 б.п. – до 565 б.п. Вчерашнее снижение котировок гособлигаций РФ значительно затормозилось. Позитивными моментами для российских бумаг являлись рост акций США, а также цены на нефть, которые снова возвращаются к психологическому уровню в $50 за баррель. Вероятно, на сегодняшних торгах мы сможем увидеть возобновление покупок госдолга, однако вряд ли это означает завершение коррекции.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных еврооблигаций на торгах во вторник коррекционное движение наблюдалось по всему спектру бумаг. В лидерах снижения снова оказался выпуск TMK-11, который за 2 дня упал на 3,5 фигуры. Новый выпуск евробондов Gazprom-19 также ушел в отрицательную зону и торговался по цене на уровне 98,75% от номинала. Для участников рынка данная коррекция была весьма ожидаемой. На текущий момент большинство инвесторов пока ждут дальнейшего снижения котировок, после чего они снова будут готовы покупать.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• На торгах во вторник в секторе ОФЗ также наблюдались коррекционные движения по бумагам, являющимися недавними лидерами роста с погашением в 2010 – 2012 гг. - ОФЗ 25057, ОФЗ 25059, ОФЗ 25061, ОФЗ 26198.

• При этом были точечные покупки долгосрочных ОФЗ – 7-летних ОФЗ 46017 и 12-летних ОФЗ 46018.

• Общий объем торгов составил 426 млн. руб., однако активность инвесторов была невысокой – в течение торгового дня было заключено всего 16 сделок.

• На сегодня запланировано очередное доразмещение ОФЗ 25064 на 2,939 млрд. руб. На 2 предыдущих аукционах ставка отсечения была на уровне 12,5% годовых. При этом спрос был ниже предложения. На сегодняшнем аукционе вряд ли Минфин пойдет на повышение ставки отсечения, в результате чего мы не ожидаем высокой активности инвесторов.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• На торгах во вторник в секторе корпоративных и субфедеральных рублевых облигаций продажи наиболее ликвидных бумаг I – II эшелонов продолжились. В частности, снижались выпуски Москвы, а также дебютная эмиссия Газпром нефти. При этом активность инвесторов была невысокой.

• Вчера негативно на динамику рублевых активов отразилось ослабление курса рубля, а также снижение банковской ликвидности после прошедших накануне налоговых выплат.

• Также стоит отметить, что одним из факторов активного роста облигаций было размещение пенсионных средств в бумагах из котировального списка А1. Сейчас данная поддержка отсутствует, что заметно снижает спрос на эти бумаги.

• В целом, новостной фон на рынке остается достаточно спокойным. На рынке по-прежнему отсутствуют какие-либо инвестиционные идеи по корпоративным бумагам. Основным ожиданием инвесторов остается снижение ставок ЦБ, которое может произойти уже в первой половине мая.

• Текущая коррекция имеет место после значительного роста рынка на прошлой неделе (особенно в пятницу). Снижение котировок на торгах во вторник остановилось примерно на уровне среды прошлой недели.

• Сегодня внешняя ситуация на рынках улучшилась - рубль отыграл вчерашнее снижение, объем банковской ликвидности увеличился на 7,5% - до 609 млрд. руб. В целом позитивные настроения на рынке сохраняются, и на торгах сегодня, вероятно, мы увидим рост.

• Вместе с тем, пока оживления в мировой экономике не наблюдается, что несет в себе риски снижения цен на основные товары российского экспорта. Этот фактор напрямую влияет на стабильность рубля и стоимость рублевых активов. Одновременно, макростатистика также не фиксирует выхода из кризиса российской экономики, в связи с чем кредитные риски по эмитентам сохраняются на высоком уровне.