Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[22.03.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок

• Рынок евродоллара сегодня в ходе европейских торгов пытался снижаться, котировки падали до 1,2119, однако падение ЕВРО приостанавливалось под влиянием продаж фунта против ЕВРО, поскольку инфляция в Великобритании оказалась ниже прогнозируемой , что усилило ожидания по снижению ставки Банком Англии и привело к снижению фунта против ЕВРО( до 0,6945) и доллара ( до 1,7460). В целом на рынке сохранялся боковой тренд в ожидании данных по индексу цен производителей в США.

• Данные вышли слабыми (цены производителей в США в феврале резко упали на 1,4% к январю), это могло бы дать возможность рынкам предполагать, что пауза в увеличении ставок ближе, чем казалось ранее. Казалось бы, что на этих данных евродоллар должен был бы снижаться, однако реакция в первые часы была противоположной: валютная пара понизилась до 1,2115, а к утру торгового дня в Москве вырос до 1,2080. Это было связано с тем, что core PPI вырос на 0,3%, хотя ожидался рост всего на 0,1 %. Соответственно, в годовом исчислении цены производителей без учета продовольствия и энергоносителей выросли на 3,7%, что является очень высоким показателем. А поскольку рост core PPI может являться признаком возможного ускорения и потребительской инфляции в будущем, то на рынке и началась игра на укрепление доллара. Свой вклад в укрепление национальной валюты внес вчера Дж.Буш, который заявил, что ситуация «хорошая и становится только лучше».

• Некий заряд оптимизма от данных и Дж.Буша фактически спровоцировали ожидаемую большинством игроков техническую коррекцию, поскольку доллар в последнее время был перепродан. Однако те же технически индикаторы показывают, что пока пара евродоллара находится выше 1.2050, то вероятность возобновления рост остается значительной: достаточно выйти слабым данным по рынку недвижимости в четверг и заказам на товары длительного пользования в пятницу, и мы вновь увидим прорыв к 1,22 и 1,2250, со среднесрочной целью движения в районе 1,23. Если же пара евродоллар u1089 сможет уйти ниже уровня поддержки 1,2050, то у нее есть шансы быстро откатится к 1,1980. В целом пара продолжает торговаться в центре сужающегося коридора, диапазон ан конец недели 1,2206-1,1893. Для выхода из него нужно окончание цикла повышения ставок в США или увеличение ставки ЕЦБ и Банка Японии. С большойдолей вероятности это произойдет в апреле-мае.

Внутренний валютный и денежный рынок

На внутреннем валютном рынке сохраняется затишье: вслед за слабым снижением евродоллара рубль тоже немного ослабел: с самого утра котировки пришли к уровню 27, 6925, и весь день колебались в узком диапазоне 27,69-27,7125. Мы ожидаем сохранения текущего бокового коридора (27.5-28) в связи со снижением поддержки курса со стороны ЦБ и в связи с предполагаемой стабильностью на мировых рынках в преддверие заседания ФРС.

Денежный рынок оставался вчера стабильным: уровень ставок по МБК не превышал 2,25%. Сегодня, в связи с увеличением остатков мы ожидаем, что уровень ставок с среднем не превысит 2-2,5%, хотя возможны локальные всплески роста ставок, что связано с неравномерным распределением ресурсов в банковской системе. Сохранение стабильности ожидается до конца недели, поскольку обычно основные платежи идут в дни окончания выплаты каждого налога, а ближайшая «точка отсечения» будет лишь 27 марта в понедельник.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР

Цены на гособлигации изменялись разнонаправлено +-0,02-0,3%. В основном преобладало падение, которое было связано с достаточно большим объемом продаж выпуска ОФЗ46018, по которому объявлено доразмещение на сумму 4,06 млрд. руб. Игроки активно играли на понижение: было продано бумаг на сумму более 1,1 млрд. руб., цена снизилась на 0,19 %. Мы ожидаем, что в условиях накопленного отложенного спроса на облигации у крупнейших
игроков рынка ожидать какой-либо премии на аукционе вряд ли возможно, и бумагу разместят "в рынок" с доходностью близкой к 6,85-6,86%. Доходности к погашению: в 2006-2007-3,75-5,72%, в 2008-2010-5,13-6,48%, 2011-2036–6,48-7,66%.

Рынок негосударственных облигаций

Главным событием стало размещение Уралсвязьинформ7. Эмитент разместился по текущему рынку (ставка купона 8,4%, доходность 8,55% к 3-летней оферте). Спрос на бумаги превысил предложение, что еще раз подтверждает наличие отложенного спроса на бумаги эмитентов хорошего кредитного качества в целом и телекомы в частности. Несмотря на то, что ставка купона по УРСИ7 оказалась выше, чем по УРСИ6(что неудивительно после февральского падения долговых рынков), в целом стоимость заимствований для эмитента продолжает снижаться, что позитивно скажется на его уровне рентабельности, а, значит, улучшит и кредитное качество в целом. На вторичном рынке сегодня единой тенденции не прослеживалось: цены на бумаги изменялись разнонаправлено в пределах 0,05-0,2%. Объемы торгов остаются на низком уровне. Неопределенность на мировых площадках уже всем изрядно поднадоела, явно чувствуется желание покупать, однако пока игрокам не хватает на это решимости: несмотря на низкие ставки МБК и обилие рублей, есть еще опасения традиционного снижения до конца месяца, вот большинство и осторожничает. Нерезидентам добавляло головной боли снижение облигаций и национальных валют Польши ( на фоне возможного роспуска Парламента), Венгрии ( на фоне не - повышения ставки ЦБ), Турции, а также стран Латинской Америки. Вечером вышли данные по PPI США (core вырос на 0,3%- выше ожиданий), что привело к росту доходности по длинным UST и формированию инверсии на кривой. В итоге к вечеру активизировались продавцы в бумагах Москвы и 1 эшелона ( Москва 39,41,36, все выпуски ФСК и РЖД, а также ГазпромА4 и А6), а во 2 и 3 эшелоне торговля вновь «умерла».

Ожидаем, что сегодня боковое движение на низких объемах сохраниться. С одной стороны, на международных рынках вероятна консолидация и даже коррекционное снижение доходности, поэтому «неприятных сюрпризов» извне не ожидаем. Немного снизится рубль, однако на фоне выросших остатков банков напряжения с ликвидностью не ожидается. С другой стороны, определенное негативное влияние на 1 эшелон и Москву может оказать аукцион по размещению ОФЗ и выход на вторичные торги бумаг РЖД5 и ЭФКО2: премия на аукционе и снижение бумаг на вторичке может толкнуть слабый рынок вниз.