Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка договых инструментов

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка договых инструментов

[22.03.2006] ГК РЕГИОН

Экономика. Индекс цен производителей США в феврале снизился на 1,4%, индекс цен производителей за вычетом волатильной энергетической и пищевой составляющей вырос на 0,3%. В годовом исчислении рост индексов составил 3,8% и 1,7% соответственно. Падение индекса цен производителей было вызвано сильным снижением цен на энергоносители; одномесячное падение индекса стало самым сильным за последние три года. На наш взгляд, не стоит придавать слишком сильного значения данным за один месяц. В январе-феврале в Западном полушарии наблюдались аномальные перепады средних температур, что тут же нашло отражение практически во всех макроэкономических данных. На наш взгляд, на предстоящем заседании (28 марта) ФРС повысит ставки до 4,75%. Собственно говоря, рост ставок до указанной величины уже полностью заложен в рынке; наиболее интересным будет абзац, в котором ФРС дает свою оценку текущей и будущей ситуации в экономике и формирует т.н. "биас" - вектор направления кредитно-денежной политики.

Денежный и валютный рынок. Ставки на рынке МБК вчера повысились до 2,5-3,5%. Начало "сезона уплаты налогов" привело к некоторому снижению ликвидности и росту межбанковских ставок. Данные ЦБ РФ сегодня показывают нейтральную ситуацию с ликвидностью. Остатки средств на корсчетах выросли на 29,2 млрд. руб. до 347,2 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по абсорбированию ликвидности снизилось на 9,6 млрд. руб. Депозиты банков в Банке России снизились на 9,7 млрд. руб. до 108,6 млрд. руб. Как мы и ожидали, вчера на внутреннем валютном рынке наблюдалась техническая коррекция по американской валюте, подорожавшей на 5 коп. до 27,70 RUR/USD. Основной причиной укрепления доллара на внутреннем рынке стал рост американской валюты на внешнем рынке, подорожавшей, в частности, против евро до отметки 1,2090. Основной причиной укрепления доллара на американском рынке стало агрессивное выступление Б.Бернанке накануне, после которого участники рынка укрепились во мнении, что ФРС может продолжить агрессивную политику повышения ставок.

На сегодня мы ожидаем, продолжения снижения курса российской валюты до уровня 27,80 RUR/USD.

Валютные облигации. Внешний долговой рынок вчера реагировал на выступление председателя ФРС Б.Берненке, произошедшего накануне. Данные по инфляции производителей были восприняты неоднозначно. С одной стороны, наблюдалось резкое падение базового индекса, с другой стороны, показатель "ядро" вырос на 0,3%, против ожидавшихся 0,2%. В результате доходность десятилетних американских облигаций выросла до 4,71%. Российский сегмент следовал за движением рынка базовых активов. Цена Россия-30 упала на 0,61п., доходность выросла до 5,84%, спрэд к UST10 составил 113б.п. Определенный интерес появился в бумагах сталелитейных компаний, на фоне слухов о возможном слиянии Евразхолдинга с компанией Corus.

Рублевые облигации. Ожидания дальнейшего повышения процентных ставок со стороны ФРС США, которые усилились после выступления ее главы, вновь привели к росту доходности на мировых рынках и укреплению доллара относительно основных мировых валют. Российский валютный и долговой рынки не стали исключением.

Оборот торгов по корпоративным облигациям снизился относительно предыдущего рабочего дня, составив около 715 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и более 2,568 млрд. руб. в РПС, при этом около 61% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты наблюдались по выпускам: ЮТК-4 (86 млн. руб., +0,07 п.п.), РЖД-4 (75 млн. руб., +0,04 п.п.), РуссНефть-1 (46 млн. руб., -0,02 п.п.). Кроме того, относительно активно (в пределах 21-29 млн. руб.) торговались облигации: ФСК-3, ЮТК-3, ХКФ Банк-2, РуСтанд-2, РЖД-2, ТНК ВР, цены которых изменялись незначительно и разнонаправлено. В целом на долю бумагам 2-го эшелона пришлось около 50% заключенных сделок. Кроме того, во вторник состоялось размещение облигационного займа ОАО "Уралсвязьинформ" серии 07 объемом 3 млрд. рублей. Размещение прошло полностью в ходе конкурса по определению 1-го купона, который был установлен эмитентом в размере 8,4% годовых. Эффективная доходность к 3- х летней оферте составила 8,58% годовых, что совпало с верхней границей наших ожиданий и, несомненно, было обусловлено ухудшением конъюнктуры рынка в целом. На конкурс было выставлено 42 заявки на общую сумму 3,507 млрд. руб. по номинальной стоимости.

На рынке муниципальных облигаций оборот снизился и составил около 242 млн. руб. и 751 млн. руб. в РПС, из которых около 45% пришлось на подешевевшие облигации. Наибольшие обороты (около 30, 38 и 61,5 млн. руб.) были зафиксированы по облигациям Москва-39, Якутия-10 и Иркут.область31- 2 (-0,3 п.п., -0,45 и -0,05 п.п. соответственно). Порядка 18-20 млн. руб. составили обороты по облигациям Мос.обл-5, Уфа-2004 и Новосибг.область-1.

Сегодня на фоне неблагоприятной конъюнктуры на внешнем долговом рынке и некоторого ослабления курса рубля мы ожидаем сохранение тенденции к плавному снижению котировок большинства рублевых облигаций. Кроме того, сегодня состоится аукцион по доразмещению дополнительного транша выпуска ОФЗ-АД 46018 объемом около 4,064 млрд. руб. по номиналу. По нашим оценкам, аукционная доходность вряд ли превысит 6,85-6,87% годовых. Кроме того, активность инвесторов может быть относительно слабой из-за подготовки к предстоящим размещениям в конце недели по корпоративным облигациям.