Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[22.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

Treasuries
Продолжили в понедельник слабое нисходящее движение, в целом оставаясь в стадии консолидации перед сегодняшней публикацией PPI, а также вечерним заседанием FOMC. Доходность 10-летних выпусков изменилась незначительно, увеличившись за день с 4,5 до 4,52%.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 102,75 и далее практически весь день медленно шла вниз под действием продаж нерезидентов, заметно расширив суверенный спред и закрывшись в точке 102,125. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,25, доходность – 6,63 (+0,07)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 211 (+6) бп. Можно констатировать, что первая атака на поддержку 200бп оказалась неудачной.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись ниже закрытия пятницы ценой 164,5 и в результате дневной торговли переместились еще немного ниже. Закрытие произошло по цене 163,5, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 163,5 на покупку, что соответствует доходности 7,11 (+0,05)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 177,98 (-22 бп).

Корпоративный сектор вновь стоял в пятницу на месте, оказавшись в состоянии ценовой стагнации в условиях, когда падение суверенных бумаг в целом стимулирует продажи корпоративных выпусков, но относительная привлекательность отдельных корпоратов делает их реализацию по сегодняшним ценам неразумной.

Мы остаемся уверенными, что перенос фокуса в корпоративный сектор отвечает сейчас интересам инвесторов в большей степени, чем чисто спекулятивная игра в суверенных бумагах, которые все еще выглядят очень дорого.

Список привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке выглядит следующим образом: Росбанк’09, Зенит’06, Система’11, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 174,99 (-4 бп).

Другие рынки: Бразилия – вниз, Мексика – вниз, Турция – на месте, Венесуэла – резко вниз. Спред R’30-Mex’15 – 56 (+0) бп. Это значение находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 52 бп. Нефть (URALS) – 49,29 (-0,04) долл/б – на месте.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; относительно узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом.

Вывод: Технически 10-летние Treasuries колеблются в диапазоне доходности 4,45-4,57%, и если не учитывать возможные сюрпризы при выходе данных и на заседании FOMC, то мы ожидаем роста доходности Treasuries к летним вершинам 4,85-87%. Сегодня в 16:30мск будет опубликовано значение индекса производственных цен PPI за февраль, а также пройдет заседание FOMC, решение которого по ставке с комментарием по текущей монетарной политике выйдет в 22:15мск. Помимо этого, завтра в США будет опубликовано значение индекса потребительских цен CPI за февраль. Что касается ставки, то рыночным консенсусом является прогноз ее роста на 0,25% до уровня 2,75%.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель относительно привлекательными корпоративными выпусками с умеренной дюрацией, как то: Росбанк’09, Зенит’06, Система’11, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.