Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[22.02.2008]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€
¬«√Ћяƒ Ќј –џЌќ 

ћакроэкономика

»ндекс производственной активности ‘–Ѕ ‘иладельфии упал в феврале до – -24.0 – минимального уровн€ с 2001 г. по сравнению с -20.9 в предыдущем мес€це. ќтрицательное значение показател€ свидетельствует о сворачивании экономической активности в регионе. „то важно, индекс зафиксировал стремительный рост по ценовой составл€ющей (46.6), а также сокращение заказов (-10.9) и товаров на складах (-13). “аким образом, американские производители в ожидании рецессии сворачивают производство, стрем€сь тем самым ликвидировать локальный кризис перепроизводства – затоваривани€ складов, произошедшего в €нваре.

Ѕазовые активы

—тавки казначейских об€зательств —Ўј скорректировались после значительного  роста накануне. ѕоводом дл€ бегства в защитные активы стало снижение американских фондовых индексов и слабый индекс Philadelphia Fed. ƒоходность 2- летних об€зательств снизилась до 1.93(-0.13)%, 10-летних составила 3.67(-0.12)%.

–азвивающиес€ рынки

"јппетит" инвесторов к риску снижаетс€, внешний долг стран ≈ћ продолжает дешеветь.  редитные спрэды EM расширились из-за снижени€ ставок базовых активов, после достижени€ в среду 1-мес€чного минимума. –оссийские еврооблигации выгл€д€т более стабильно, лишь спрэд бенчмарка Russia'30 вырос до 195(+22) б.п.

–ынок рублевых облигаций

ѕродажи на локальном долговом рынке сохран€ютс€, при этом уровень цен в выпусках первого уровн€ близок к минимумам августа 2007 г. ќжидание роста ставок на рынке рублевого долга сохран€етс€, а проход€щий период уплаты налогов несет в себе риск роста ставок ћЅ .

Ћќ јЋ№Ќџ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ћиквидность и —тавки

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 671.9 (-9.4) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 554.7 (-6.1) млрд руб., а депозиты банков в ÷Ѕ составили 117.2 (-3.3) млрд руб. —тавки денежного рынка вчера оставались в пределах 4.5-5% и на сегодн€шнее открытие overnight находитс€ в том же диапазоне. ќбилие аукционов на первичном рынке облигаций на текущей не оказало вли€ни€ на уровень ликвидности. —егодн€ пройдут авансовые перечислени€ по акцизам и Ќƒѕ», а также состоитс€ размещение –—’Ѕ 4 объемом 5 млрд руб. ¬ли€ние этих событий на ставки ћЅ  может оказатьс€ незначительным. ¬ то же врем€ потребность в ликвидности остаетс€ не столь значительной, а объемы операций репо ÷Ѕ вчера остались на уровне предыдущего дн€, составив 39.4 млрд руб.

 рива€ ставок LIBOR (USD) вчера подн€лась в среднем на 3 б.п.: 1M LIBOR составл€ет 3.14%, 3M LIBOR – 3.09%, 12M LIBOR – 2.96%. —тавки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент снизилс€ до 5.5-6%, более дальние ставки выросли до 6-7%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

ѕродажи на рынке рублевого долга сохран€ютс€, однако торговые обороты остаютс€ невысокими. ѕо-прежнему опережают рынок в снижении цен корпоративные выпуски первого эшелона. ¬ секторе ќ‘« наблюдалась стабилизаци€ цен, а следующие аукциона ћинфина пройдут лишь 5 марта.

ѕериод уплаты налогов продолжаетс€, однако и уровень ликвидности, и ставки ћЅ  остаютс€ на прежних уровн€х. “ем не менее, уже во вторник пройдет уплата акцизов и Ќƒѕ», авансовые платежи по которым будут осуществл€тьс€ уже сегодн€. ¬ли€ние уровн€ ставок от налоговых выплат может быть лишь кратковременным. ѕервичный рынок на следующей неделе сбавит обороты. ѕройдут 2 размещени€ суммарным объемом 11.3 млрд руб., что при текущем уровне ликвидности не вызывает опасений дл€ денежного рынка.

ќжидание роста ставок в среднесрочной перспективе как на долговом, так и на денежном рынках будет продолжать оказывать давление на котировки. ћежду тем, ценовые уровни выпусков первого уровн€ наход€тс€ в 40-60 б.п. от минимумов, установленных в разгар августовского кризиса, что послужит поддержкой дл€ рынка.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: