Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[22.02.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

На первичке: ипотечные бумаги. На следующей неделе 27 февраля Второй ипотечный агент АИЖК (ВИА АИЖК) предложит инвесторам выпуск ипотечных облигаций объемом 9.44 млрд руб. с погашением в марте 2040 г. По открытой подписке размещается (старший) А транш. Транш Б – включает бумаги объемом 590.3 млн руб. Согласно решению Правления АИЖК, агентство приобретает весь объем облигаций класса В (697.3 млн руб.), который является самым младшим траншем выпуска, а также будет участвовать в аукционе по размещению облигаций класса А и класса Б. По выпуску предусмотрен коллопцион через 7 лет.

Ориентир должен быть выше. АИЖК ориентирует на ставку первого купона А-транша ВИА АИЖК в размере 8.2% годовых, что на наш взгляд не привлечет существенного объема спроса. Выпуск ПИА АИЖК с погашением в 2039 г. «торгуется» с доходностью 7.15–7.25%, однако имеет рейтинг старшего транша на уровне А3, тогда как выпуск ВИА АИЖК на сколько нам известно рейтингов не имеет. Для ориентира по купону, эмитент ссылается на ставку купона по итогам размещения АИЖК 11. Мы считаем, что сравнение с АИЖК 11 не вполне корректно, поскольку по выпускам АИЖК предоставлена госгарантия. Таким образом, мы полагаем, что АИЖК выкупит себе почти весь объем эмиссии.

СЕГОДНЯ

Аукцион по размещению РСХБ, 6

ВЧЕРА
ЮТэйр: предварительные результаты 2007 г. и амбициозные планы по инвестициям

Авиакомпания ЮТэйр на днях объявила предварительные финансовые результаты по МСФО за 2007 г. Консолидированная выручка ЮТэйр в 2007 году по сравнению с 2006 г. увеличилась на 32.5%, до 21.4 млрд руб. в значительной степени благодаря вертолетным перевозкам. Ранее сообщалось, что перевозки грузов вертолетами в прошлом году выросли в 2.4 раза, до 1329.1 тонн. Также в 2007 году авиакомпания увеличила пассажиропоток на 21% по сравнению с 2006 годом, до 2.9 млн человек. В этом году компания планирует увеличить выручку более чем на 50% (до 33.3 млрд рублей).

Чистая прибыль в 2007 году составила 270 млн руб (+2.3% за год), а в 2008 г. планируется рост чистой прибыли на 18.5% до 320 млн руб. EBITDA по итогам года увеличилась на 76%, до 1.95 млрд рублей. По оценке авиакомпании прогноз на 2008 год составляет 2.14 млрд рублей.

По данным газеты Ведомости, авиакомпания планирует в 2008–09 гг. приобрести 40 вертолетов Ми-171 примерно за $200 млн. В среднесрочной перспективе также планируются покупки 10-и европейских вертолетов ($50 млн), а также средне-магистральные самолеты Boeing за $300 млн. На наш взгляд столь существенное обновление парка техники компания не сможет профинансировать за счет свободного денежного потока, соответственно можно ожидать роста долговой нагрузки. По нашим оценкам чистый долг/EBITDA на конец 2007 г. был в районе 3х, но по итогам 2008 г. превысит 4.5х. На этом фоне на наш взгляд выпуск ЮТэйр- Финанс,3 (YTP 11.3%) не очень интересен для покупки.

Внешние рынки

Вчера доходность treasuries скорректировалась на фоне бегства в качество. Снижение доходности было спровоцировано негативной статистикой: безработица сохраняет тенденцию роста, а индекс промышленности по расчетам ФРС Филадельфии вышел минимальным с февраля 2001 г.

По итогам дня существенно расширился спрэд российских еврооблигаций. Спрэд RUS30 к UST10 достиг 185 пунктов не только за счет снижения доходности по UST10, но также цена RUS30 продолжила снижатся на фоне нового предложения квазигосударственных еврооблигации на первичном рынке в ближайшее время.

Вкратце:

ИК Тройка Диалог совместно с Deutsche Bank AG завершили сделку по формированию и продаже второго выпуска рублевых CDO со сроком 3 г и объемом 5 млрд руб. на портфель из облигаций российских эмитентов.

• Fitch Ratings подтвердило рейтинг Evraz Group SA на уровне «BB». Подтверждение рейтингов последовало за заявлением Evraz о достигнутом соглашении о покупке до 51% акций китайской Delong Holdings Limited.

• S&P подтвердило рейтинг Вымпелкома на уровне «BB+». Одновременно S&P повысило кредитный рейтинг Golden Telecom с «ВВ» до «ВВ+», уравняв его с рейтингом ВымпелКома. Прогноз по рейтингам обеих компаний - «Стабильный».

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: