Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[22.02.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА торговая активность на внутреннем долговом рынке выросла. Торговые обороты сектора негосударственного долга достигли уровня 11,7 млрд. рублей по сравнению с 4,8 млрд. рублей днем ранее. Однако, несмотря на рост торговой активности, котировки рублевых облигаций продолжили двигаться разнонаправлено. В результате по итогам дня в среднем стоимость наиболее активно торговавшихся бумаг практически не изменилась. Стоит особо выделить появившиеся вчера на вторичном рынке облигации ФСК ЕЭС третьей серии, которые привлекли огромный интерес участников рынка. За день с данным выпуском было заключено 79 сделок на сумму 3,1 млрд. рублей. Но, несмотря на высокую торговую активность, к вечеру стоимость третьего выпуска облигаций ФСК ЕЭС выросла всего на 0,05%, составив 100,5 процента номинала.

МИГ-ФИНАНС. Вчера Президент РФ подписал указ о создании ОАО «Объединенная авиастроительная корпорация». Напомним, что в рамках реализации программы поддержки российских авиапроизводителей, правительство планирует создать холдинг (ОАК), костяком которого станут основные предприятия сектора.

В соответствии с указом президента, ОАК должен быть сформирован до 01 апреля 2007 года. До этого времени правительство должно передать в ОАК государственные авиастроительные компании. В том числе, в ОАК должно войти ФГУП «РСК»МиГ», которое предварительно предстоит преобразовать в ОАО. На этом фоне, мы полагаем, что в 2006 году государство приложит не малые усилия для реформации РСК, конечной целью которой должно стать повышение стоимости компании.

Отметим, что в настоящее время на внутреннем долговом рынке обращается выпуск рублевых облигаций дочерней компании РСК «МиГ» - «МиГ-Финанс». Доходность данного выпуска в настоящее время составляет 10,66% годовых. Мы полагаем, что инвесторы переоценивают риски инвестирования в данные облигации. Стратегическое, для государства, значение предприятия в рамках ОАК, обеспечит РСК «МиГ» существенную государственную поддержку. На этом фоне мы полагаем, что доходность облигаций «МиГ-Финанс» в настоящее время несет в себе значительную.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

US-TREASURIES. Котировки казначейских облигаций США вчера снизились по итогам дня, когда был опубликован протокол заседания Комитета по открытым рынкам, состоявшегося 31 января. Публикация протокола вселила окончательную уверенность участникам рынка в то, что учетная ставка будет повышена до 5,0% в этом году. Напомним, что на последнем заседании ставка была повышена на 25 б.п. до 4,5%. Аналогичное повышение ожидается 28 марта и 10 мая, когда состоятся очередные заседания Комитета FOMC.

«Любой рост базовой инфляции за пределы желаемых уровней приведет к соответствующему повышению учетной ставки», говорится в опубликованном документе. Производственные ресурсы используются на пределе, продолжает отмечать FOMC. Это означает, что дальнейшее укрепление рынка труда должно привести к росту зарплат, что будет способствовать усилению инфляционного давления. Таким образом, инфляционное давление в ближайшей перспективе сохранится, что воспринимается рынком как готовность к дальнейшему повышению ставок.

Сегодня инверсия кривой доходности us-treasuries сохраняется. Доходность 2-х летних бумаг находится на уровне 4,72% годовых(+6 б.п. к предыдущему дню), 5-летних – на уровне 4,60% (+4 б.п.), 10-летних – на уровне 4,58% (+4 б.п.), 30-летних – на уровне 4,53% (+2 б.п.).

Кривая доходности снова корректируется в сторону роста доходности краткосрочных us-treasuries, отражая изменения ожиданий по ставке Fed Funds.
Сегодня рынок us-treasuries может быть очень волатилен после проведения аукциона по размещению $22,0 млрд. 2-х летних us-treasuries. Рост доходности краткосрочных бумаг может усилиться после разочаровывающих результатов аукциона. Мы полагаем, что инвесторы вряд ли проявят к нему серьезный интерес на фоне последних заявлений со стороны FOMC.

Кроме того, сегодня будет опубликована динамика цен в потребительском секторе, которой рынок придаст высокое значение, учитывая опубликованный вчера протокол и превысивший ожидания рост цен производителей в январе. Сегодня экономисты, опрошенные REUTERS, ждут, что индекс потребительских цен вырастет в январе на 0,5%, а рост базового показателя инфляции (очищенного от влияния цен на энергоносители и продовольствие) должен составить около 0,2%.

Завтра внимание участников рынка us-treasuries будет приковано к размещению $14 млрд. 5-летних us-treasuries, под конец недели котировки us-treasuries должны начать консолидироваться на достигнутых уровнях.

Ситуация на рынке еврооблигаций EMERGING MARKETS не изменилась. Рынок по-прежнему стабилен, не смотря на небольшой рост доходности рынка базовых активов. Индекс EMBI + потерял 0,12%, а его спрэд сузился на 1 б.п. до 199 б.п.

Котировки РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ также остались стабильны. Индекс EMBI+ Россия не изменился по итогам вчерашнего дня, а его спрэд сузился на 1 б.п. до 107 б.п. Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 112,0 /112,125 процентов от номинала со спрэдом к десятилетним облигациям США на уровне 100 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МиГ-Финанс

Россия

ФСК - Россети

Контакт-центр