МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций

[21.12.2006] МДМ-Банк

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

В отсутствие важных экономических рынок US Treasuries вел себя достаточно спокойно. Доходность 10-летних UST выросла на 1бп до 4.60%, а котировки 2-летних нот и вовсе не изменились (YTM 4.71%). В этих услових облигации Emerging Markets продолжают сокращать спрэды (EMBI+ = 174бп, -1бп). На самом деле стабильность EM сейчас объясняется скорее стремительно снижающейся ликвидностью. Так, например, вчера к 16.00 МСК экраны лондонских брокеров уже были пусты. Котировки Russia 30 (YTM 5.59%) вчера не изменились – весь день выпуск торговался около отметки 113 9/16 - 113 5/8. Спрэд к UST составляет 100бп. В корпоративном сегменте совершались единичные сделки, спрэды «bid-offer» остаются широкими.

Сегодня и завтра в США будет опубликована последняя важная статистика в этом году – данные по ВВП и потребительской активности. Мы предполагаем, что даже в случае волатильности в UST торговая активность в сегменте EM и российских еврооблигациях будет минимальной.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Учитывая вчерашнее сальдо в 17 млрд., сокращение суммы корсчетов и депозитов на 27 млрд. и вероятные поступления средств из бюджета, можно констатировать, что уплата НДС стоила банковской системе около 50 млрд. рублей. Ставки overnight находятся на уровне 3-4%. Сегодня банки получат еще около 26 млрд. от вчерашней продажи валюты в ЦБ (около USD1 млрд.), в результате чего объем ликвидности вплотную приблизится к 600 млрд. рублей. Вероятно, в ближайшие дни эта цифра продолжит расти, а ставки МБК еще снизятся. Несмотря на благоприятную ситуацию с ликвидностью, инвесторы воздерживаются от агрессивных покупок. Участники рынка заняты первичными размещениями, рефинансированием позиций через конец года и предновогодними хлопотами.

Из заметных движений, произошедших вчера, стоит ометить рост котировок ЛУКОЙЛ-2 (+16бп, YTM 6.93%), ФСК-2 (+11бп, YTM 7.15%) и ФСК-3 (+11бп, YTM 6.99%). На этом фоне привлекательно смотрится выпуск ФСК-4 (-20бп, YTM 7.37%) спрэд которого к ОФЗ на 10-15бп шире, чем во 2-м и 3-м выпусках. Кстати, достаточно странно, что S&P так долго тянет с выведением ФСК и РЖД из списка CreditWatch Positive. Напомним, что мы ждем повышения рейтинга ФСК по меньшей мере на 2 ступени, что позволит ее выпускам попасть в Ломбардный список ЦБ. Отметим также интерес инвесторов к выпуску АИЖК-7 (YTM 7.95%), цена которого вчера выросла на 5бп. На наш взгляд, более короткий выпуск АИЖК-8, торгующийся с такой же доходностью, выглядит более привлекательно. Сегодня мы не ожидаем каких-либо существенных изменений картины рынка по сравнению со вчерашним днем.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр