Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[21.12.2006] Альфа-Банк

КОММЕНТАРИИ И ПРОГНОЗЫ

• Внешний долг РФ Российские еврооблигации двигались в противофазе к КО США, что привело к сужению спреда по России-30 до 99 б.п.Однако активность уже низка перед Рождеством и реакции на важные цифры по ВВП (сегодня) и PCE дефлятору (завтра) ждать не приходится.

• Внутренний долг РФ: Спрос разрастается, захватывая бенчмарки ритейла, энергетики, машиностроения и металлругии. В ближайшие два дня активность вторичного рынка сохранится на высоком уровне, а в последнюю неделю года сделки будут носить индикативный характер. МОЭСК и Русснефть обладают потенциалом ценового роста.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Активность на рынке еврооблигаций постепенно снижается в преддверии Рождества, даже негативные новости, связанные с ростом индекса цен производителей и ростом угрозы инфляционного давления на экономику США не смогли оказать должного воздействия на предпраздничное настроение участников рынка. Вчера американские базовые активы индикативно снизились в цене, тогда как российские еврооблигации показали противоположную динамику. В результате спред России-30 к КО США в течение вчерашнего дня колебался в пределах 101-99 б.п. Снижение активности на мировх финансовых рынках приведет к тому, что реакции на последние важные показатели этого года – ВВП США за 3 квартал (сегодня) и PCE девлятор (завтра) – скорее всего не последует. Изменение котировок продолжит носить индикативный характер.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Размещения облигаций 3-го эшелона по-прежнему проходят по верхней границе доходности на фоне невысокого спроса, в то время как на вторичном рынке усиливаются покупки более ликвидных инструментов. Круг интересов инвесторов достаточно широк: спросом пользуются как «голубые фишки», так и бенчмарки ритейлового сектора, телекомы, бумаги энергетического сектора, металлургии и машиностроения. В частности, спросом пользовались открывшиеся после купонных выплат облигации ВБД-2 и Мечел-2. Также появились покупатели в облигациях Русснефть, которые пока находятся ниже номинала.

Вчера на вторичном рынке начались торги облигациями МОЭСК, открывшемся на 0,62% выше цены размещения. Активность по выпуску была достаточно высокой на биржевых торгах, а в РПС объем торгов превысил объем эмиссии и составил 6,2 млрд руб по номиналу. Несмотря на высокое открытие облигации МОЭСК остаются недооцененными относительно других выпусков энергетических компаний и предлагают доходность выше 8% годовых. Заметный объем сделок прошел вчера в облигациях МосОбласти, что могло быть обусловлено запоздалой реакцией рынка на повышение рейтингов региона агентством Moody’s. Совокупный объем сделок по бумагам Мособласти составил 1,9 млрд руб при ценовом росте на 0,2-0,8%.