Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[21.12.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера котировки на внутреннем долговом рынке продолжили двигаться в разных направлениях, а торговая активность участников рынка сохранялась на средних уровнях. По итогам торгового дня в секторе негосударственных рублевых облигаций стоимость наиболее ликвидных бумаг в среднем снизилась на 0,08%. Государственные рублевые облигации по итогам дня подорожали на 0,04%. В общем, существенных изменений вчера на вторичном рынке не произошло.

Первичный рынок вчера преподнес немало сюрпризов инвесторам. Подводя итог вчерашних размещений, мы отмечаем, что все облигации были размещены с существенной премией относительно вторичного рынка. Однако наиболее удивительным стало размещение новых облигаций «Пятерочки». Так вчера на аукционе по размещению пятилетних облигаций компании инвесторы, участвовавшие в размещении, получили премию в доходности на уровне примерно 30–40 пунктов. Примерно с такой же премией были размещены вчера облигации Новосибирской области. Причем стоит отметить, что спрос на аукционах находился на достаточно приличных уровнях. Таким образом, «первичное изобилие» привело к повышению уровня премии, требуемой инвесторами на аукционах, что, скорее всего в дальнейшем может привести к отказу от размещений некоторых эмитентов.

Сегодня первичный рынок вновь предложит инвесторам новые облигации. На рынок выйдут «Вимм-Билль-Данн» с предложением облигаций второй серии на сумму 3 млрд. рублей и Московское областное ипотечное агентство с дебютным выпуском облигаций на сумму 1 млрд. рублей. Мы полагаем, что оба аукциона вызовут большой интерес со стороны инвесторов, т.к. оба эмитента имеют достаточно хорошим кредитным качеством.

ВБД. Срок обращения новых облигаций компании «Вимм-Билль-Данн» составляет пять лет. На аукционе инвесторам предстоит определить первую ставку купона, которая фиксируется на весь срок обращения. По нашему мнению справедливый кредитный спрэд «Вимм-Билль-Данн» относительно кривой доходности облигаций Москвы составляет 230-240 пунктов. Таким образом, справедливый уровень доходности нового выпуска «Вимм-Билль-Данн», по нашей оценке, составляет 9,2 – 9,3% годовых. Однако учитывая вчерашние размещения, мы полагаем, что доходность по итогам аукциона определится в диапазоне 9,6-9,8% годовых.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера в США вышел новый блок статистики, которая отразила смешанные результаты. В результате ситуация на рынке казначейских обязательств по итогам дня практически не изменилась, хотя в середине дня на рынке наблюдался существенный провал котировок. По итогам торгов доходности десятилетних и тридцатилетних us-treasuries выросли на 1 пункт до 4,46% и 4,66% годовых соответственно. Доходности более коротких обязательств Казначейства выросли в пределах 2-5 пунктов.
Ноябрьские данные по динамике цен в промышленном секторе приятно удивили экономистов, отразив более существенное замедление инфляции. Индекс цен производителей (PPI) в ноябре снизился на 0,7% по сравнению с ростом на туже величину в октябре. Базовая составляющая индекса, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, выросла на 0,1%. Напомним, что ранее аналитики, опрошенные агентством REUTERS, ожидали, что индекс PPI в ноябре снизился на 0,5%, а его базовая составляющая вырастет на 0,2%.

Также вчера состоялась публикация данных по объемам начатого в ноябре жилищного строительства (Housing starts). Ранее большинство экспертов ожидали снижения данного показателя, полагая что процесс повышения процентных ставок должен охладить спрос на недвижимость. Однако ноябрьские данные опровергли опасения экономистов, продемонстрировав сохранение темпов роста строительного сектора США. По последним данным, количество новых жилых домов, строительство которых началось в ноябре, выросло на 5,3%, составив в годовом выражении 2,123 млн. (2,017 млн. в октябре). Количество выданных разрешений на строительство жилья (Building permits) выросло на 2,5%, составив 2,155 млн.

Сегодня состоится публикация второй порции статистических данных текущей недели. В 16:30 по московскому времени станут известны окончательные значения ВВП США за третий квартал. Также сегодня будут опубликованы инфляционные индикаторы, входящие в отчет по ВВП.

EMERGING MARKETS. Стоимость еврооблигаций emerging markets практически не изменилась. Так, Индекс EMBI+ вырос на 0,05%, а его спрэд сократился на 2 пункт до 245 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ Индекс EMBI+Россия снизился на 0,05%, а спрэд индекса сократился на 2 б.п. до 116 б.п. Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 111,88/112,0 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет 117 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ВБД ПП

Новосибирская область

Пятерочка Финанс

Россия

Контакт-центр