ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[21.12.2004] ИБГ НИКойл

Treasuries вновь провели вчера очень спокойный день. Никаких существенных экономических данных опубликовано не было, при этом на рынке акций также отсутствовало направленное движение. Именно поэтому трейдеры не видели оснований для продолжения продаж, в результате чего доходность 10-летних выпусков слабо снизилась. Результирующее движение T’14 с утра пятницы по сегодняшнее – с 4,2 до 4,18% – слабо вверх в ценах.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 102, довольно быстро выросла до 102,5, а затем почти все время стояла на месте, закрывшись в точке 102,625. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,625, доходность – 6,53 (-0,03)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 230 (-4) бп. Этот уровень спреда равен своему историческому минимуму 230 бп.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при очень низкой активности облигации открылись под закрытием пятницы ценой 163 и далее в течение дня находились вблизи этого уровня. Закрытие произошло по цене 163,5, к сегодняшнему утру цены изменились мало - Россия'28 стоит сейчас 163,187 на покупку, что соответствует доходности 7,16 (+0,0)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 174,86 (-2 бп).

Корпоративный сектор фактически стоял в понедельник на месте, поскольку движение в суверенных выпусках отсутствовало. Облигации Вымпелкома оставались под давлением, доходность Вымпелком’11 достигала 9% годовых, поскольку вероятность выставления новых налоговых претензий к Вымпелкому продолжает быть высокой. Список привлекательных корпоративных выпусков немного изменился и выглядит следующим образом: НИКойл’07, Евраз’09, Норникель’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 172,77 (-3 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – слабо вверх, Турция – вверх, Венесуэла – вверх. Спред R’30-Mex’15 – 91 (+2) бп. Нефть (URALS) – 36,81 (-1,44) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в феврале; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Treasuries будут падать, и на этом пути следующей технической границей является последний локальный максимум доходности, находящийся на уровне 4,4%. За этой вершиной находятся летние топы 4,85-87%. На фоне такой перспективы суверенные бумаги, спред которых как к Treasuries, так и к Мексике очень узок, не имеют хороших перспектив роста, но зато обладают хорошей перспективой падения. В такой ситуации наиболее адекватной стратегией является продажа суверенных выпусков и замещение их в портфеле корпоративными бумагами средней и малой дюрации.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте приобретать недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: НИКойл’07, Евраз’09, Норникель’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.