Ситуация на рынках

В пятницу, в отсутствие значимых новостей и событий, большинство рынков консолидировалось. На рынке российских евробондов, суверенные выпуски России завершили день без ценовых изменений. В то же время, большинство еврооблигаций корпоративных эмитентов закрылись в «красной зоне». В среднем корпоративные выпуски потеряли 0,25-0,3%.

Американские индексы в пятницу показали смешанную динамику. S&P500 понизился на 0,04%, Dow Jones увеличился на 0,22%. Бразильский индекс Bovespa потерял 0,45%.

Европейские индексы завершили неделю снижением. FUTSEE 100 потерял 1,11%, DAX опустился на 0,85%, французский CAC 40 снизился на 0,44%.

По итогам торгов 18 ноября контракт на Light Sweet потерял 1,16%; Brent снизился на 0,61%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $97,13 (-0,55%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $107,36 (-0,19%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $10,23.

Драгоценные металлы в целом показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1720,95. Серебро выросло до $31,985. Соотношение стоимости золота и серебра снизилось до 53,80.

Ключевая статистика на сегодня:

Национальная активность по данным ФРБ Чикаго (17:30);

Продажи на вторичном рынке жилья в США (19:00).

Новости и статистика

США. Проблема сокращения гос. долга так и не была решена

Сегодня истекает срок, когда специально созданная комиссия при Конгрессе США должна передать в бюджетное управление Конгресса согласованный план по сокращению расходов. По сообщениям, просочившимся в прессу, демократам и республиканцам так и не удалось достичь консенсуса относительно статей бюджета, которые необходимо урезать, а также путей увеличения доходной части. Напомним, что по условиям, заключѐнным в августе этого года, в случае провала переговоров до конца ноября, в силу вступит автоматическое урезание социальных и оборонных расходов. Всего сокращения составят $1,2 трлн. в течение 10 лет. Кроме того, лимит гос. долга, увеличенный в августе на $917 млрд., будет автоматически поднят еще на $1,2 трлн. Предполагается, что этого хватит до конца 2012 года, т.е. до окончания президентских выборов.

Тем не менее, рынки негативно восприняли новость о том, что две партии США вновь не могут договориться по долговому вопросу, что может привести к серьезным проблемам в будущем. Особенно, если учесть, темпы роста гос. долга, который уже перевалил отметку в $15 трлн., т.е. августовский лимит в $917 млрд. практически полностью был выбран. Спрос на риск продолжил снижаться, а доходности treasures – падать, доходность UST-10 доходность UST-10 опустилась ниже 1,99%.

Германия

Индекс цен производителей в октябре в годовом выражении вырос на 5,3%, как и ожидалось, в сентябре показатель был на уровне 5,5%. В месячном выражении индекс показал рост на 0,2%, что оказалось лучше ожиданий аналитиков (+0,1%). Рост цен на энергоносители на две трети объясняет рост промышленных цен: в сравнении с октябрем 2010 года цены на энергоносители увеличились на 11,4%, на нефтепродукты: +18,7%, на природный газ: +16,1%. Цены на потребительские товары в годовом выражении добавили 4,2%, самый высокий годовой темп роста показал сахар: +25,2%.

Аналитики ожидают, впрочем, дальнейшего замедления роста цен производителей.

Российские еврооблигации

Как мы отметили, динамика в суверенных выпусках в течение дня отсутствовала, выпуск Россия-30 завершил день на уровне 117,6% от номинала. Индикативный спрэд Россия-30-UST-10 немного сузился и составил 240 б.п.

В корпоративном секторе давление на цены сохранилось, вновь сильнее остальных пострадали «длинные» выпуски Вымпелкома: Вымпелком-21 (-0,7%), Вымпелком-16 (-0,5%). Падение более чем на 0,7% завершили день Новатэк-21 и Альфа-банк-21. Выпуски Новатэк-16, Евраз-18 и МТС-20 потеряли не более 0,5%.

«Короткие» защитные инструменты снизились на 0,1-0,15%, в частности Номос-банк-12 и Распадская-12 упали на 0,15%, а Еврохим-12 и ВТБ-12 потеряли по 0,1%.

Отметим, что некоторым выпускам все же удалось завершить день в «плюсе». Среди них, новые выпуски Газпрома: Газпром-16 вырос на 0,4% и достиг 100,2% от номинала, Газпром-21 прибавил около 0,3%, однако до сих пор не отыграл падение четверга и торгуется ниже номинала. Около 0,2% прибавили евробонды Сбербанк-13 и ХКФБ-14, а Синек-15 вырос на 0,35%.

С утра на рынке сложился умеренно негативный внешний фон. Нефть сорта Brent после просадки в пятницу торгуется на уровне закрытия предыдущей недели – 107,5$/баррель. В «минусе» торгуются фьючерсы на американские индексы, а treasures немного укрепляются. Котировки Россия-30 почти не изменились. Сегодня, вероятно, рынки будут отыгрывать негатив, пришедший из США о провале переговоров между представителями демократической и республиканской протиями о секвестровании бюджета США. По итогам дня в российских евробондах ожидаем небольшое снижение.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Рынок еврооблигаций Украины почти в точности повторил динамику российского рынка. Также в суверенных бондах не наблюдалось значимых изменений, украинская 10-летка закрылась на уровне 89,1% от номинала, доходность составила 9,65% годовых. Напротив, в корпоративном секторе преобладала негативная динамика. Среди аутсайдеров рынка оказались выпуски Метинвеста: Метинвест-15 снизился на 0,6%, а Метинвест-18 потерял 0,5%. В районе 0,2% цены снизились на выпуски Феррэкспо-16 и МХП-15.

Белорусские евробонды позитивно отреагировали на подписанную президентами Россия, Белоруссии и Казахстана в пятницу Декларацию о евразийской экономической интеграции. Оба выпуска Беларусь-15 и Беларусь-18 прибавили около «фигуры» и закрылись на уровне 83,0% от номинала. Доходность Беларусь-15 составляет 14,9% годовых, а доходность Беларусь-18 – около 13,05 годовых.

Европа

На долговом рынке Европы в пятницу напряжение немного спало. Доходность на итальянские бумаги падала второй день подряд, в частности доходность 10-летних бондов снизилась до 6,65% годовых. Стоимость 5-летнего CDS итальянский долг также снизилась до 528 б.п. против максимума в 598 б.п. Испанские облигации, напротив, испытывали давление перед парламентскими выборами, на которых победу в конечном итоге одержала правая партия, оппозиционная нынешней. Ее глава, который скорее всего станет новым премьер-министром, уже пообещал новые меры бюджетной экономии, однако основным вопросом экономической программы будет борьба с безработицей, которая превышает 21,0%. Рынки позитивно отреагировали на итоги выборов, доходности выпуска Испания-21 опустилась ниже 6,5% годовых.

Впрочем, мы же неоднократно наблюдали, как после временной стабилизации, наступал новый виток роста доходностей. В среднесрочной перспективе ситуация в Европе останется крайне напряженной.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых. Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 5,2%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.