Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) во вторник выросла на 3 б.п. от уровня 2-летних минимумов до 4,10% годовых. ФРС США вчера опубликовала прогноз, согласно которому она ожидает снижения темпов роста ВВП до 1,8-2,5% и предполагает, что уровень инфляции в США "в ближайшие несколько лет будет незначительно понижаться вследствие выравнивания цен на нефть", причем в 2008 г. темпы инфляции составят 1,8-2,1%. Мы полагаем, что обнародованные ФРС прогнозы сегодня могут способствовать дальнейшему снижению доходности UST’10.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 сузился на 3 б.п. до уровня в 157 б.п. за счет опережающего повышения доходности облигаций UST’10. Мы ожидаем сегодня увеличения спрэда доходности между UST’10 и Rus’30.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций во вторник в основном выросли в условиях незначительных изменений доходности базовых активов. В лидерах роста индикативной доходности были евробонды Severstal-9 и AFKCAP-11. В потоке корпоративных новостей нам бы хотелось обратить внимание на сильные финансовые результаты, которые демонстрируют ведущие российские банки на фоне очевидных проблем в мировом финансовом секторе. Мы ожидаем в среднесрочной перспективе от мировых рейтинговых агентств позитивных рейтинговых действий в отношении ведущих отечественных банков.

Торговые идеи

Доходность евробондов ведущих российских банков в условиях их хороших финансовых результатов и вероятного повышения их рейтингов, на наш взгляд, находится на привлекательном уровне.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Во вторник на рынке госбумаг котировки облигаций изменились незначительно и разнонаправленно. Лидерами понижения цен стали выпуск ОФЗ 46017 с дюрацией 6,3 года и выпуск ОФЗ 46003 с дюрацией 1,9 года. Повышением цен отметился выпуск ОФЗ 46018 с дюрацией 8,3 года. Мы ожидаем, что размещение допвыпуска ОФЗ 46021 сегодня пройдет ”в рынке”.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций во вторник наблюдалось преимущественное снижение котировок бумаг во всех эшелонах выпусков в условиях обмеления остатков на корсчетах и повышения ставок МБК из-за проведения налоговых платежей. В лидерах сохранившегося на прежнем уровне рыночного оборота торгов вчера были в основном облигации 1-2 эшелона с доходностью 7-10% годовых. Цены облигаций, ставших лидерами по обороту торгов, вчера преимущественно снизились. Лидерами снижения цен среди облигаций с наибольшим оборотом торгов стали облигации ФСК ЕЭС-05 с доходностью 7,2% годовых, снизившиеся в цене на 0,33%, а также выпуск ОГК-5 об1 с доходностью 8,2% годовых, понизившийся в цене на 0,3%. Высокий оборот по облигациям Терна Ф02 был обусловлен проведением эмитентом оферты по данному выпуску облигаций. Эмитент в рамках оферты выкупил облигации на сумму 1,054 млрд. руб., что составляет около 70% находящегося в обращении выпуска. Налоговые выплаты по акцизам и НДПИ, которые пройдут 26 ноября, а также уплата налога на прибыль 28 ноября, как мы предполагаем, вызовут в 1 половине следующей недели определенную напряженность с рублевой ликвидностью, что, по-видимому, негативно отразится на конъюнктуре рынка корпоративных облигаций. В условиях предстоящих крупных налоговых выплат мы ожидаем сегодня продолжения преимущественного снижения котировок облигаций в 1-2 эшелоне выпусков.