Внутренний рынок

Интерес к отдельным выпускам

Во вторник большинство ликвидных выпусков негосударственного сектора потеряли в цене. В то же время, участники торгов несколько активизировались по сравнению с предыдущим днем. Совокупный объем торгов корпоративного и муниципального секторов составил  11.23 млрд руб. Тем не менее, на фоне общего падения рынка ряд выпусков пользовался спросом. Котировки облигаций Инком-Лада 2-й и 3-й серий выросли на 0.08 и 0.05 % соответственно на фоне включения выпусков в котировальный список «А1» на ММВБ. Доходность к оферте в феврале 2008 г. выпуска Инком-Лада-02 снизилась до 12.54 % (- 24 б. п.), доходность к оферте в июне 2009 г. выпуска Инком-Лада-03 сократилась до 12.95 % (-6 б. п.). Успешное размещение IPO Синергии по-прежнему находит свое отражение на рынке. Вчера покупательский интерес был сосредоточен в бумагах Синергия-01. Котировки облигаций выросли на 0.1 %, доходность к оферте в апреле 2008 г. снизилась до 13.01 % (-34 б. п.). Мы также предполагаем, что одной из возможных причин роста котировок облигаций мог стать выкуп выпуска самой компанией. После проведения IPO компания получила приличный объем наличности, за счет которого она может сокращать свою долговую нагрузку. По облигациям Синергия-02 оферты нет, а погашение выпуска состоится только в июле 2010 г., поэтому 1-й выпуск выкупается первым.

В государственном секторе единой динамики движения котировок не сложилось. Выпуск ОФЗ- 46018 пользовался спросом у инвесторов. Выпуск прибавил 0.09 % в цене, а его доходность к погашению в ноябре 2021 г. сократилась до 6.42 % (-1 б. п.). ОФЗ-25061 стал лидером по обороту – 317.98 млн руб.

Денежный рынок
Несмотря на проходившие вчера выплаты НДС, ситуация на денежном рынке оставалась относительно стабильной. Объем средств, предоставленных ЦБ коммерческим банкам в рамках операций прямого РЕПО, сократился до 67 млрд руб. по сравнению с 81.31 млрд руб. в понедельник. В то же время, ставки overnight поднялись до 5.25-6.25 %.

Внешние долговые рынки

В центре внимания - протокол октябрьского заседания FOMC

Вчера в центре внимания была публикация протокола октябрьского заседания FOMC. В приложении к протоколу FOMC представил обновленные макроэкономические прогнозы, подстегнувшие ожидания снижения ставки fed funds. Согласно предыдущим прогнозам, которые были опубликованы в июне, рост реального ВВП в 2008 г. оценивался на уровне от 2.5 до 2.75. Теперь согласно центральной линии прогнозов (central tendencies), рост ВВП в 2008 г. может составить 1.8-2.5 %. В то же время, прогнозы по инфляции (PCE Core) изменились не сильно. В годовом выражении рост этого показателя в 2008 г. прогнозируется на уровне 1.7-1.9 % по сравнению с июньскими оценками в 1.75-2 %.

Сегодня доходность UST-10 снизилась до 3.99 % (минимального значения с августа 2005 г.), что частично было спровоцировано публикацией протокола FOMC, частично – падением азиатских фондовых рынков.

Как показал протокол, члены FOMC отметили «значительные риски ослабления экономики и тот факт, что снижение ставки на этом заседании окажет дополнительный страховочный эффект в случае неожиданного серьезного ослабления экономической активности». Несмотря на это, некоторые участники отметили, что «недавним снижениям ставки может быть легко дан «обратный ход», если развитие ситуации даст основания для этого».

В последнее время суверенный спрэд существенно расширился, достигнув сегодня с утра 166 б. п., основная причина прежняя – мощный котировок UST. Еврооблигации «Россия-30» торгуются с доходностью около 5.66-5.7 % уже почти на протяжении месяца. Мы считаем, что данный уровень спрэда близок к своему локальному максимуму, и полагаем, что он должен вернуться к более привычным 135-145 б. п.