Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор рынка облигаций


[21.11.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
РЫНОК ОФЗ-ОБР

Был достаточно вялым в ходе прошедшей недели, и даже доразмещенния бумаг, проведенные Минфином на первичном рынке не всколыхнули активность инвесторов в условиях практически полного отсутствия нерезиденского спроса на рынке. Позитивным сигналом, отчасти вернувшим внимание инвесторов в длинную часть спектра гос. долга был рост доходности суверенных российских евробумаг, на который рынок отреагировал в четверг ростом цен практически по всем позициям, причем наиболее востребованными оказались бумаги, бывшие «в моде» у рынка в ходе ралли в конце лета – начале осени этого года. Однако обороты при этом оставались несравнимыми с теми показателями, что демонстрировал рынок в то время. На этой неделе мы пока не видим причин для роста интереса инвесторов к государственным рублевым облигациям. Рынок, на наш взгляд, будет двигаться в боковом тренде на дневных оборотах ниже отметки RUR1 млрд.
Доходности к погашению:
2005- 2006-1,39-5,27%, в 2007-2010-5,35-6,76%, 2012-21–6,91- 9%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

C точки зрения оборотов торгов был в среднем малоактивен в период с 14 по 18 ноября, во многом вопреки логике ликвидности продемонстрировав рост ближе к концу недели на волне позитива, пришедшего с внешних рынков. Центром торговой активности на этом фоне являлись корпоративные долговые бумаги и облигации 5-й и 4-й серии Московской области. В разрезе отдельных выпусков лидировал 4-ый выпуск регионального эмитента, по итогам недели упавший в цене на 20 б.п. (5-й выпуск, более спекулятивный и ликвидный по своему характеру подрос за неделю в цене на 6 б.п.) Дебютант вторичного рынка облигации третьей серии Белгородской области заняли второе место по оборотам в ходе недели, 40-й выпуск долговых бумаг столицы замкнул тройку наиболее торгуемых бумаг с результатом +10 б.п.

Отметим три из них – региональный торговый ритейлер – «Магнит» разместит 23 ноября свои дебютные облигации в объеме RUR2 млрд. сроком на три года. Прогноз доходности от организаторов – 9,55%-9,65% годовых, на наш взгляд для комфортного размещения эмитенту нужно добавить порядка 10 б.п. к верхней границе этого диапазона. Свой 6-й уже по счету займ разместит дочка СвязьинвестаУралсвязьинформ (объем – RUR2 млрд, срок – 6 лет), муниципальный долг бует на этой неделе пополнен еще одной бумагой – облигациями 3-й серии Хабаровского края в объеме RUR1 млрд. и сроком обращения 4 года. Мы оцениваем справедливую доходность по займу края в диапазоне 8-8,3% годовых.

Прогноз направления движения цен на рынке на неделю: консолидация на текущих уровнях на объемах торгов существенно ниже рабочих уровней начала осени. По-прежнему мы предпочитаем короткие и среднесрочные бумаги эмитентов второго эшелона. Первичный рынок на этой неделе также представляет определенный интерес для инвесторов, требовательных к норме доходности.

• Прошедшую неделю индекс РТС RTSI продолжил повышательную тенденцию, начавшуюся в конце октября, и завершил неделю ростом в 4,57% на фоне выросших более чем на 21% оборотов торгов. Индекс РТС, по-прежнему, остается лидером роста в сравнении с другими индексами рынков акций развивающихся стран, начиная с августа 05г.

• Основной вклад в рост индекса РТС на прошедшей неделе осуществили акции Сбербанка и НорНикеля. Акции российских «нефтяных фишек», обычно оказывающие влияние на изменение индекса РТС, торговались всю неделю смешанно, на фоне ожиданий того, что нефть подешевевшая в США до 5-месячных минимумов начнет повышаться под влиянием

• Рост котировок акций Сбербанка был связан со снижением доходности российских еврооблигаций, повышением прогнозов финансовых показателей Сбербанка по итогам 05 года, оглашенных его представителями, и и намерениями фонда шведской East Capital осуществлять активные инвестиции в акции банковского сектора России и СНГ, где Сбербанк России является безусловным лидером.

• Причиной роста цен на акции НорНикеля - ведущего российского производителя цветных и драгоценных металлов - стали взлетевшие до исторически рекордных уровней цены на медь и золото. Стоимость меди на Лондонской бирже металлов достигла в пятницу исторического максимума - $4220 за тонну из-за дефицита меди в Китае, который оценивается в следующем году на уровне 1,3 млн. тонн. Китай не производит меди и является одним из ведущих ее потребителей. При этом цены на медь в последние годы стабильно растут - июле 03 года цена за тонну составляла $1850, а в июле 05 года ее цена уже составляла $3600.Золото взлетело в цене до 18-летнего максимума благодаря агрессивной скупке фондов, опасающихся нарастания инфляционных процессов в мировой экономике. Все эти факторы вызывают ожидания высокой прибыли НорНикеля и мы полагаем, что его акции смогут установить новые исторические максимумы.

• На прошедшей неделе был отмечен интерес инвесторов к телекомам, который был разогрет информацией о приобретение фондом Сороса крупных пакетов ADR российских телекомов и вышедшими показателями итогов деятельности ОАО "ВымпелКом", которое объявило финансовые и операционные результаты за 9 месяцев 05 г. по US GAAP. В частности чистая прибыль ВымпелКома в 3-м квартале 05 г выросла по сравнению с 3-м кварталом 04 г на впечатляющие 92,9% до $194,88 млн. На предстоящей неделе отчетностью должны порадовать МТС. Мы ожидаем сохранение повышательной динамики акций телекоммуникационного сектора.

• В целом на прошлой неделе акций второго эшелона РТС-2 вырос на 0,7% до 1215,39 пункта. Спросом пользовались акции предприятий российской горнодобывающей отрасли, на фоне роста их «европейских старших братьев», выведших европейские индексы на 3,5 летние максимумы. Рост был заметен и в акциях потребительского сектора, где лидером стали акции “Балтики” после опубликования отчета за 9 мес. 05 г., согласно которому ее чистая прибыль выросла на 55% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

• На предстоящей неделе мы предполагаем более вероятным, что индекс РТС RTSI продолжит умеренный рост на фоне приближения конца месяца, помехой которому станет невысокая рублевая ликвидность, а внимание инвесторов будет направлено на динамику цен товарных рынков.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: