Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[21.11.2005]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
–ост казначейских бумаг во второй половине п€тницы сменилс€ коррекцией. ѕоводом к падению стало за€вление президента ≈÷Ѕ на банковской конференции во ‘ранкфурте о готовности повышать ставку с текущего уровн€. Ќапомним, что с июн€ 2003 года ставка в ≈врозоне находитс€ на уровне 2%, в то врем€ как ‘–— начина€ с июл€ 2004 года повысила ставку с 1% до текущих 4%. Ќа этом фоне спрэд между 10-летними американскими и немецкими бумагами достигал в конце окт€бр€ 123 б.п. ћежду тем, по ощущени€м участников рынка, ‘–— постепенно приближаетс€ к нейтральному уровню ставки, в то врем€ как ≈÷Ѕ только в процессе созревани€ к старту, поэтому намек о начале повышени€ в ≈врозоне позитивно вли€ет на курс европейской валюты, и вызывает сильный рост процентных ставок. ¬ п€тницу доходность Bund10 выросла на 10 б.п., а спрэд к UST10 сузилс€ до 95 б.п.

 роме того, в конце недели инвесторы в Treasuries, веро€тно, предпочли зафиксировать прибыль от продемонстрированного ранее роста. ¬ итоге, доходность 2-летних бумаг выросла на 2 б.п. до 4.39%, доходность 10-летних Ц на 3 б.п. до 4.49%. ќсновным событием недели станет публикаци€ во вторник протокола но€брьского заседани€ ‘–—, который, по всей видимости, и задаст тон торгам вплоть до конца мес€ца, когда будет опубликованы уточненные данные по ¬¬ѕ в третьем квартале. —тоит отметить, что наступивша€ недел€ будет укороченной из-за праздновани€ в четверг ƒн€ Ѕлагодарени€.

–азвивающиес€ рынки
–азвивающиес€ рынки в п€тницу откликнулись на снижение базовых активов. Ѕразили€-40 снизилась лишь на 30 б.п. до 122.09% (YTM 7.71%), что позволило суверенному спрэду остатьс€ на прежнем уровне. —прэд “урции также осталс€ неизменным, в то врем€ как продолжающеес€ падение нефт€ных цен негативно отразилось на венесуэльских бумагах, расширивших спрэд на 4 б.п. Ћишь спрэд мексиканских бумаг сузилс€ на 3 б.п., что позволило спрэду EMBIG сократитьс€ на 1 б.п. до 236 б.п.

–оссийский сегмент
ѕро€вив солидарность с развивающимис€ рынками, российский сегмент снизилс€, в то же врем€, сохранив спрэд на уровне 113 б.п. –осси€-30 потер€ла 75 б.п., закрывшись на уровне 111.5-111.75% (YTM 5.64%), а спрэд к 10-летним Treasuries расширилс€ до 115 б.п.  орпоративный сектор, между тем, выгл€дел увереннее, что привело к сужению спрэда индекса RUBI на 5 б.п. до 208 б.п. Ѕумаги —еверстали-14 выросли на 61 б.п. до 107.069- 107.569 (YTM 8%). ¬ то же врем€, мы отмечаем, что преми€ выпуска ≈вразхолдинг-15 (¬+/¬2/¬¬-) к —еверстали-14 (¬+/¬2/¬+) расширилась до 50 б.п., и, оценива€ справедливый уровень в 20 б.п., рекомендуем спрэд к покупке.  роме того, мы в очередной раз отмечаем привлекательность спрэда —бербанка-15 к ¬“Ѕ-15, составл€ющего на данный момент 30 б.п. ћы также полагаем, что должен сузитьс€ до нул€ спрэд —ибнефти-09 к кривой √азпрома, составл€ющий 30 б.п. ¬ п€тницу мы рекомендовали выходить из спрэда ¬ымпелкома-09 к кривой ћ“—, сузившегос€ до 13 б.п., а также возобновили рекомендациюпо покупке —инека-15, преми€ которого к суверенной кривой на уровне 207 б.п. выгл€дит привлекательной.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 


–ынок рублевых облигаций завершил прошлую неделю на умеренно позитивной ноте. ’от€ торгова€ активность участников в п€тницу по-прежнему оставл€ла желать лучшего, в выборочных сери€х 1-2 эшелонов присутствовал спрос Ц поддержку котировкам оказала позитивна€ динамика российских еврооблигаций накануне.

¬ частности, ростом котировок завершили день длинные московские серии, ћгор-39 (+15 б.п. по последней сделке), ћгор-29 (+25 б.п.), ћгор-43 (+15 б.п.), а также облигации ћособласти (4 и 5 выпуски прибавили в цене 10-20 б.п.). ¬ корпоративных бумагах наблюдались выборочные покупки во втором-третьем эшелонах, в частности, в облигаци€х “ћ -2 (+30 б.п. по последней цене) и Ѕалтимор-3 (+20 б.п.).

Ќаиболее значимое событие п€тницы произошло ближе к вечеру на мировом валютном рынке. —лова председател€ ≈÷Ѕ о возможности начала серии повышений учетной ставки в ≈вропе поставили под сомнение главный фундаментальный фактор поддержки доллара в лице растущего дифференциала процентных ставок в ≈вропе и —Ўј, позволив тем самым европейской валюте частично отыграть предыдущие потери. ’от€ пока преждевременно говорить о том, будет ли изменение точки зрени€ ≈÷Ѕ на тему процентной ставки точкой отсчета новой тенденции на рост евро, потенциально оно способно поубавить аппетиты в отношении американской валюты, в то числе и на российском финансовом рынке. Ќа фоне предсто€щих на этой неделе налоговых выплат, снижение доллара, которое может привести к росту рублевой ликвидности, приходитс€ как нельз€ более кстати.  роме того, если последнее движение на FOREX найдет свое продолжение в течение этой недели, оно может стать поводом дл€ оживлени€ покупок в рублевых бумагах после окончани€ налоговых платежей.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: