Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[21.11.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу внутренний долговой рынок продолжил демонстрировать позитивную динамику, однако пятничный рост котировок проходил на фоне незначительных торговых оборотов. По итогам торгов котировки сектора негосударственных облигации в среднем выросли на 0,1%, а биржевые обороты сектора составили 2,6 млрд. рублей.

Государственные рублевые облигации по итогам пятницы в среднем подросли на 0,1%, однако торговая активность участников рынка также находились на низком уровне. По итогам дня биржевые обороты сектора составили 562 млн. рублей, большая часть которых (82%)пришлась на три выпуска: ОФЗ 25057 (+0,03%), ОФЗ 25058 (-0,09) и ОФЗ 46017 (-0,15%).

На предстоящей неделе давление на рынок рублевых облигаций усилится. Дефицит рублевых ресурсов, который наблюдается на протяжении всего месяца, на предстоящей неделе может увеличиться, что связанно с началом периода налоговых платежей. Сегодня пройдут уплаты НДС, а в пятницу НДПИ и акцизов. На этом фоне, мы ожидаем, обострения ситуации на денежном рынке, что может неблагоприятно отразится на котировках рублевых облигаций.

Однако мы полагаем, что в случае стабильности внешнего долгового и валютного рынка существенного снижения котировок рублевых облигаций не произойдет. Скорее всего, на период налоговых платежей рынок вновь погрузится в спячку.

Таким образом, по нашему мнению, динамика котировок на внутреннем долговом рынке на предстоящей неделе будет определяться как денежным рынком, так и внешними факторами.
Также стоит отметить, что на предстоящей неделе на первичном рынке состоятся размещения четырех новых выпусков рублевых облигаций на сумму 5,75 млрд. рублей, что также отвлечет рублевую ликвидность с вторичного рынка. Напомним, что о своих планах выйти на рынок на текущей неделе заявляли администрация Хабаровского края, с предложением четырехлетних облигаций на сумму 1 млрд. рублей, УРСИ, с предложением новых шестилетних облигаций на сумму 2 млрд. рублей, торговая сеть Магнит, с трехлетними облигациями на 2 млрд. рублей и Газбанк, с трехлетними облигациями на сумму 750 млн. рублей.

Мы полагаем, что в настоящее время участие в первичных размещениях является достаточно привлекательной инвестиционной стратегией. Учитывая сложившуюся конъюнктуру, для размещения своих облигаций (особенно длинных) эмитенту придется пойти на предложения инвесторам премии относительно вторичного рынка.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Текущая торговая неделя в США будет короткой, благодаря празднованию в четверг праздника «День Благодарения». Поток свежих блоков статистики, способных изменить рыночную конъюнктуру, усилится лишь на следующей неделе, когда будут опубликованы данные по индексу потребительской уверенности и вторичной оценке ВВП США за третий квартал.

На этой неделе, значимым событием можно считать сегодняшнюю публикацию протокола заседания Комитета по открытым рынкам США от 01.11.2005 г., на котором учетная ставка ФРС США была повышена на 25 б.п. до 4,0% годовых. Комментарии ФРС, содержащиеся в протоколе, возможно, прольют свет на будущую монетарную политику ФРС США. Напомним, что в последнее время представители ФРС предупреждали рынок об опасности ускорения инфляции, как одного из последствий разрушительных ураганов и роста цен на нефть. Однако фактические данные по динамике промышленных и потребительских цен, которые были опубликованы на прошлой неделе, пока не подтвердили эти опасения. Базовая инфляция в США остается под контролем. Мы полагаем, что на этой неделе доходности индикативных 10-летних us-treasuries вряд ли выйдут из коридора 4,45%-4,55% годовых.

EMERGING MARKETS. По пятницы индекс EMBI+ снизился на 0,31%, а его спрэд сузился на 1 б.п. до 245 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия также снизился на 0,49%, а спрэд индекса сохранился на уровне 113 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 111,75/111,88 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 115 б.п

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр