Фондовый и товарно-сырьевые рынки

Фондовый рынок

Фондовый рынок за прошедшую неделю в очередной раз показал значительное снижение. Индекс РТС за неделю потерял 20,97% и закрылся на отметке 667,62 на фоне падения цен на нефть и мировых фондовых индексов. В понедельник несмотря на рост цен на нефть и индексов в Азии, Европе и США отечественные игроки предпочли продажи. Причиной этому стало расхождение цен на расписки российских бумаг и локальных акций после закрытия торгов в пятницу. Во вторник российский фондовый рынок показал хороший рост, на фоне подъема западных индексов, а также роста цен на нефть. Следует отметить, что инвесторы на время поверили, что совместные меры, принимаемые финансовыми властями разных стран, помогут вытащить из кризиса банковский сектор. Однако оптимизма инвесторов хватило ненадолго и уже с среды российский фондовый рынок показывал снижение. По мнению участников рынка меры США и ЕС, окажут позитивный характер, но они не спасут от рецессии. В этой ситуации игроки даже смотреть не хотят в сторону развивающихся рынков, особенно России.

Товарно-сырьевой рынок

Рынок нефти остается под давлением медведей, которые в среду продолжили наступление на фоне сохраняющихся опасений относительно возможной рецессии в США, избежать которой не помогут даже принятые государством меры по спасению финансового сектора, при этом негативное впечатление на инвесторов также произвели сообщения о понижении прогноза по спросу на нефть ОПЕК на следующий год. Таким образом, фьючерс марки BRENT за прошедшую неделю упал на 12,21% и составил $69,75 на фоне сокращений оценки роста спроса, проведенным Международным энергетическим агентством (на 0,5%, потребление 09 на уровне 87,2 млн баррелей в сутки).

Денежный рынок

Денежный рынок

За прошедшую неделю сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах в ЦБ РФ незначительно уменьшилась и на утро 17.10.2008 она составила 686,7 млрд рублей. Снижение ликвидности вызвали авансовые платежи по ЕСН, страховым взносам и акцизам. Также давление на рынок межбанковских кредитов наблюдалось во второй половине прошедшей недели в преддверии налоговых платежей по НДС за третий квартал текущего года. Одновременно следует отметить, что очередной мерой поддержки ликвидности на внутреннем денежном рынке стало решение Совета директоров Банка России о понижении с 15 октября отчислений в ФОР. Центробанк снизил нормы отчисления в ФОР до 0,5 процента по всем кредитов с прежних 4,5% по кредитам в иностранной валюте, 1,5% по кредитам с рублях физическим лицам, 2,0% по иным обязательствам. Данное решение поможет банкам получить дополнительную ликвидность на сумму порядка 70-80 млрд рублей. Следует отметить, что данная мера коснется всего банковского сообщества, а не только основных его участников.

Валютный рынок

На прошедшей недели поддержку евровалютам оказало заседание лидеров 15 стран Еврозоны, прошедшее в воскресенье, наиболее важным результатом, которого стало решение о гарантиях межбанковских кредитов, а также разрешение правительствам выкупать ценные бумаги финансовых компаний, пострадавших от кризиса. Однако стоит отметить, что игроки валютного рынка продолжают верить в то, что американская экономика лучше справится с последствиями кредитного кризиса, нежели экономики европейских стран. Таким образом доллар начал приобретать статус валюты «тихой гавани», которой на протяжении последних недель считалась иена.

Рынок рублевых облигаций

На рынке рублевых корпоративных облигаций на минувшей неделе наблюдалось преимущественное повышение доходностей в ликвидных выпусках 1-го эшелона. Причиной тому послужило низкий уровень ликвидности и абсолютное доминирование продавцов, таким образом котировки большинства более менее торгуемых выпусков в течение прошедшей недели продолжали снижаться. Исключение могли составить лишь небольшое количество «коротких» бумаг 1-го эшелона. Так например, во вторник котировки ВТБ-4 прибавили 31 бп (YTM 14,07%), Газпром-4 +37бп (YTM 9,57%), ВТБ 24-3 +8бп (YTP 17,57%). В остальных сегментах сохранялось абсолютное доминирование продавцов.

В суверенном секторе котировки ликвидных бумаг преимущественно снизились. Повышением отметился лишь выпуск ОФЗ-25057. В лидерах снижения оказались выпуски ОФЗ-46018 и ОФЗ-46020.

В понедельник на прошедшем 5-недельном депозитном аукционе Минфина России спрос был ожидаемо высоким: банки заняли у Минфина 243,8 млрд рублей при лимите 250 млрд рублей. Средневзвешенная процентная ставка составила 8,44% годовых. На недельном аукционе во вторник банки заняли 23,5 млрд рублей из объявленных 250 млрд рублей. Средневзвешенная процентная ставка составила 8,05% годовых.

Одновременно следует отметить о принятии мер ЦБ РФ для поддержки банков. Как отмечалось выше, нормативы отчислений в ФОР снижены до 0,5% по всем видам обязательств банков с прежних 4,5% по кредитам в иностранной валюте, 1,5% по кредитам в рублях физлицам. Одновременно, ставки по ломбардным кредитам сроком на 7 дней и месяц снижены на 0,5 процентных пунктов до 8,0% и 9,0% соответственно, а также возобновлены операции РЕПО на 90 дней.

Таким образом, ЦБ делает рефинансирование еще более привлекательным и доступным для банков. Также ставка по операциям «валютный своп» повышена на 2 процентных пунктов до 10,0%. Тем самым Центробанк показывает «желтую карточку» спекулянтам, играющим против рубля. Ведь фактически, в последние недели, нередко наблюдалось, как некоторые банки покупали валюту, затем «своповали» ее на рубли в ЦБ и снова покупали валюту. Еще одной мерой ЦБ стало повышение на 0,5 процентных пунктов ставки по депозитным операциям: на условиях «том-некст», «спот-некст», «до востребования» - до 4,25%, на условиях «одна неделя» и «спот-неделя» - до 4,75%. Тем самым ЦБ даст банкам возможность зарабатывать больше в рублях на безрисковых операциях и повышает мотивацию для притока капитала. К сожалению, эта же мера увеличивает заинтересованность банков держать ликвидность в ЦБ вместо того, чтобы использовать ее для кредитования. Более того ЦБ принял решение ослабить рейтинговый критерий Ломбардного списка/списка РЕПО с В1/В+ до В2/В. Шаги регулятора по расширению базы рефинансирования можно только приветствовать, тем более, что при прочих равных условиях более рискованные бумаги держат средние и мелкие банки, которые не имеют широкого доступа к деньгам Минфина и ЦБ. Последней мерой ЦБ расширил возможности рефинансирования банков под залог нерыночных активов. Были убраны ограничения в отношении организационно-правовой формы компаний, под кредиты которым ЦБ предоставлял рефинансирование. Теперь помимо акционерных обществ действие положения ЦБ распространяется на ГУПы. Также в список получателей кредитов были допущены средние предприятия и смягчены требования по отраслевой принадлежности компаний, получивших кредиты.

Рынок еврооблигаций

Спрэд между UST10Y и UST2Y на прошлой неделе расширился на 3 базисных пункта и составил 227 базисных пунктов. При этом, доходность коротких обязательств UST2Y выросла на 6 базисных пунктов (до уровня 1,69% годовых), доходность длинных обязательств UST10Y выросла на 9 базисных пунктов (до уровня 3,96% годовых). В понедельник, существенный рост доходности казначейских облигаций происходил на фоне исторически рекордного за последние почти 70 лет роста на американском рынке акций, произошедшего в после того, как власти США решили последовать примеру Евросоюза и частично выкупить акции банков, чтобы вернуть доверие к финансовому сектору. Так, положительное настроение инвесторов на фондовом рынке было обусловлено не только планом правительства США по покупке акций банков, а также намерением Федеральной резервной системы выделить значительное количество долларов для вливания в мировую финансовую систему. Индекс Dow Jones Industrial Average поднялся к закрытию рынка в понедельник на 936,42 пункта (11,08%) - до 9387,61. Это рекордный процентный рост с 1933 года. Standard & Poor‘s 500 увеличился на 11,58 пункта (11,58%), составив 1003,35. Дневной прирост был самым значительным с 1939 года. Значение индекса Nasdaq Composite увеличилось на 194,74 пункта (11,81%) - до 1844,25. Во вторник доходности КО США росли на фоне ожиданий увеличения предложения госбумаг со стороны финансовых властей. В среду доходность UST10 снизилась после выхода негативных данных по макроэкономической статистике и заявления главы ФРС США Б. Бернанке, который дал пессимистичную оценку состоянию экономики, испытывающей «значительную угрозу» из-за проблем на кредитных рынках. Розничные продажи упали на максимальную величину за последние 3 года (1,2%), а индекс активности в обрабатывающем секторе промышленности штата Нью-Йорк обвалился в октябре с. г. до минимума за всю историю. К концу недели рынок US Treasuries почти не отреагировал на снижение акций и слабые экономические данные: доходность 10-летних нот незначительно увеличилась. Основным фактором, препятствующим росту котировок UST, оставался риск нового предложения. В этом плане был показателен рост доходности 3-месячных T-Bills после двух пятничных аукционов на $60 млрд (инвесторам были предложены 74-х и 94-дневные бумаги).

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций в течение прошедшей недели преимущественно выросли на фоне значительного увеличения спрэда доходности базовых активов. Так, например в пятницу наибольшим повышением индикативной доходности отметились еврооблигации AFK-11, VIMP-9 и VIMP-18, что скорее всего связанно с негативными рыночными ожиданиями рейтинговых действий от международных рейтинговых агентств.

В развивающемся секторе долгового рынка торговая активность была незначительной. Спрэд индекса EMBI+ по итогам недели сузился на 24 базисных пунктов до 629 базисных пунктов.

Спрэд индекса EMBI+ Россия расширился на 9 базисных пунктов до 560 базисных пунктов на фоне увеличения спрэда доходности индикативного выпуска Россия, 2030 к UST10Y в условиях опережающего роста доходности Россия, 2030.

На текущей недели внимание инвесторов будет сосредоточено на выступлении главы ФРС США Б. Бернанке, а также выхода ряда макроэкономических данных США: в четверг – количество заявок на пособие по безработице, в пятницу – объем продаж на вторичном рынке жилья. В четверг и пятницу розничные продажи и прирост ВВП в Великобритании.