ВНЕШТОРГБАНК: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[21.10.2004] Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES

Ситуация на рынке американских казначейских облигаций вчера разворачивалась по вполне ожидаемому сценарию: в отсутствие важных макроэкономических публикаций рынок смотрел на цены на нефть, которые вновь приблизились к уровню $55 за баррель.

Поддержку рынку US Treasuries также оказали технические факторы. В частности, снижение ставок по казначейским облигациям, наблюдавшееся в последнее время, привело к резкому падению ставок по ипотечным кредитам, что, в свою очередь привело к росту рефинансирования данных обязательств и соответствующему сокращению доходности ипотечных ценных бумаг для их держателей. В такой ситуации портфельные менеджеры предпочитаю продавать ипотечные бумаги, обменивая их на долгосрочные US Treasuries.

По итогам дня котировки тридцатилетних облигаций закрылись на уровне 108.94 пункта, повысившись за ¾ фигуры. Доходность выпуска упала на 5 б.п. до уровня 4.77% годовых. Ставка по десятилетним бумагам, также упав на 5 б.п., пробила ключевой уровень поддержки в 4% годовых, закрывшись по итогам дня по 3.98% годовых.

Таким образом, рынок US Treasuries вплотную приблизился к уровню в 109.22 пункта, который дважды подвергался штурму в 20-х числах сентября, но так и не был преодолен. Инвесторы отмечают наличие некой рыночной аномалии: при внешне негативных для облигаций фундаментальных факторах, в частности ожидаемом повышении учетной ставки, бонды продолжают расти.

Сегодня рынок вполне может завершить день пробитием локальных максимумов, открыв себе тем самым путь к новым высотам, которые располагаются в районе 111.5 пунктов, на фоне выхода макроэконеомических данных. Помимо регулярных данных по рынку труда сегодня опубликован индекс ведущих индикаторов и индекс
Philadelphia Fed, низкие значения которых могут оказать существенную поддержку рынку UST. В то же время близость к техническим уровням позволяет нам говорит о консолидации котировок в случае, если данные совпадут с ожиданиями рынка.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ

Российские суверенные еврооблигации вчера смогли немного укпериться, однако их рост уступал динамике рынка США.

Россия 30 по итогам дня повысилась всего на четверть пункта вследствие чего ее спрэд к US10YT расширился до 293 б.п. С учетом вчерашних заявлений Кудрина, которые могут иметь весьма положительный эффект на кредитное качество и, возможно, (хотя должно быть сказано «очевидно») на кредитный рейтинг, текущий спрэд должен находиться в районе 275-280 б.п., что соответствует ценам Р30 на уровне 100.3-100.7% от номинала.

Таким образом, мы видим потенциал роста российских евробондов Однако, нельзя сбрасывать со счетов и другой сценарий, при котором российский долг должен будет торговаться на текущих уровнях на фоне падения рынка UST, риск которого, с учетом описанной выше рыночной аномалии и затяжного роста котировок постепенно увеличивается.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдалось повышение котировок преимущественно с среднесрочных бумагах. Лидерами роста стали ММК 08 (+0.91%), Система 11 (+0.54%) и ВТБ 11, спрэд которого к РФ сузился до 73 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр