Денежный рынок

Сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России на утро 21 сентября составила 663,8 млрд. руб., что на 8,57 % ниже предыдущего значения. Снижение рублевой ликвидности мы связываем, в первую очередь, с прошедшими вчера налоговыми платежами по НДС. Рынок межбанковских кредитов на снижение ликвидности отреагировал ростом ставок по рублевым кредитам. Однодневная ставка Miacr показала вчера среднее значение 6,51% годовых, что на 15,22% выше значения, показанного днем ранее. Сегодня мы ожидаем стабилизации значения ставок на достигнутых уровнях, но не исключаем их роста к концу месяца в район 7,5 - 8,0% годовых. Напомним, что на предстоящей неделе состоятся налоговые платежи по НДПИ и акцизам (25 сентября) и налог на прибыль (28 сентября).

Валютный рынок

На мировом валютном рынке курс доллара продолжает терять свои торговые позиции. Вчера пара EUR/USD пробила психологически важный уровень сопротивления на отметке 1.40 и устремился к новым историческим максимумам 1.4096. Иена также находится под давлением распродажи в преддверии трехдневных выходных в Японии. Японские рынки будут закрыты в понедельник. В течение дня курс USD/JPY показал снижение более чем на 200 пунктов, достигнув отметки 113.97.

В течение дня игроки мирового валютного рынка пребывали в ожиданиях выступления главы Бена Бернанке перед финансовым комитетом Палаты представителей Конгресса США. В своем выступлении г-н Б.Бернанке сказал, что переоценка некоторых кредитных рисков на финансовых рынках является здоровым развитием ситуации, и что политика Федеральной резервной системы нацелена на предотвращение кризисов. "Мы в ФРС прежде всего обеспокоены по поводу гарантирования продолжения нормальной деятельности рынков и по поводу недопущения негативного влияния кредитного кризиса на экономику в целом", - сказал Бернанке. Меду тем, глава Комитета все же отметил существующие риски роста инфляционного давления. В частности он сказал: “Мы продолжим внимательно следить за уровнем инфляции. Это важная часть нашей политики и я согласен с вами, что экономика не может стабильно развиваться, если инфляция не контролируется, и мы естественно сделаем все, чтобы этого не произошло".

Отметим, что последнее решение ФРС по снижению уровня процентной ставки было призвано снизить напряженность на кредитном рынке, тем самым, удержав экономику от рецессии. Однако у данного решения есть и обратная сторона медали, связанная с нарастающими беспокойствами в отношении роста инфляционного давления. Снижение учетной ставки вызвало обвальное падение курса американской валюты, что в свою очередь незамедлительно отразится на росте цен на импортную продукцию и уровень инфляции. Учитывая данное обстоятельство, фактор роста цен в ближайшее время будет являться достаточно значимым показателем при принятии решения по изменению уровня процентных ставок со стороны ФРС США.

На данный момент достаточно сложно предсказать уровень остановки пары EUR/USD. С технической точки зрения локальный уровень сопротивления находится на отметке 1.4125. Тем не менее, ожидания дальнейшего понижения ставки могут поднять пару и до уровней 1.4185. Отметим тот факт, что наряду с фундаментальными факторами последний резкий рост единой валюты способен привлечь огромный приток спекулятивных денег, который может послужить импульсом к очередной волне покупок в район 1.4200-1.4250. В данной ситуации мы советуем выстраивать осторожные стратегии по открытию коротких позиций по доллару, поскольку выше обозначенные риски могут существенно повысить волатильность на валютном рынке. На российском валютном рынке курс USD/RUR повторяет тенденцию международного валютного рынка. В ходе торгов валютная пара снизилась до отметок 25.10-25.11. С технической точки зрения дальнейшее движение доллара вниз может быть ограничено важным уровнем поддержки 25.00 руб/долл.

Рынок облигаций

Публикация отчетности двух ведущих банков США никак не отразилась на российском долговом рынке, активность торгов по-прежнему не высока.

Государственные облигации

В течение всего торгового дня участники государственного рынка занимались распродажей высоколиквидных выпусков ОФЗ 46018 и 46020 подешевевшим больше чем на 0,20%. В отрицательной зоне закрылись так же выпуски ОФЗ 46014, ОФЗ 46021, ОФЗ 46017. Снижение доходностей показали лишь выпуски ОФЗ 25058 и ОФЗ 46001. Объем вторичных торгов на рынке ОФЗ составил 203,2 млрд. рублей.

На внешний долговой рынок накатила волна продаж, по итогам торгового дня доходность по американским казначейским бумагам повысилась на 15 пунктов и составила 4,7%; по российским 30-ти летним еврооблигациям увеличилась на 8 пунктов и закрепилась на уровне 5,8%. Спрэд сузился до отметки 112 пунктов.

Пока предпосылок к увеличению спроса на рынке ОФЗ мы не наблюдаем из-за ситуации с рублевой ликвидностью в конце месяца, возможно, сегодня будем наблюдать некоторую консолидацию по бумагам ОФЗ 46018 и 46020. Волна продаж на внешнем долговом рынке снизится, прогнозируем закрепление спрэда на уровне 115 - 118 пунктов.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

Объем торгов на корпоративном рынке составил 10,8 млрд. рублей. На корпоративном рынке наблюдалась отрицательная динамика по ряду облигационных выпусков. Первые места по объему заключенных сделок оставили за собой выпуски Газпром-4-об, общее число которых составило 61, изменение цены +0,15%; ЛУКОЙЛ-4-об и ЛУКОЙЛ-5-об подешевели более чем на 0,10%; РуссНефть-1-об упавшая на 2,16%. В отрицательную сторону откорректировались бумаги банковского сегмента РосселхБ 2, РосселхБ 3, РусСтанд-4.

Выплаты купонов сегодня эмитенты произведут по бумагам Очаково, 2 (ставка 8,5%); РусАлФин, 3 (ставка 7,2%); ВТБ, 2007-2 (FRN, LPN8) (по ставке 6%). Также сегодня ВТБ осуществит погашение на 1 млрд. долл.

Движение котировок будет подвластно разнонаправленной динамике, которая будет преобладать на российском корпоративном рынке. Заключение сделок будет носить в основном спекулятивный характер, западные инвесторы по-прежнему не спешат возвращаться на российский долговой рынок.