Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков


[21.09.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок
Курс доллара по итогам вчерашнего дня составил 26,7895 руб. (+1,7 коп.). Сегодня мы прогнозируем небольшое снижение американской валюты в рамках 2-3 копеек до 26,76-26,77. Уровень банковской ликвидности упал на 48 млрд. руб. до 532 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 21.09.09 составило 10,7 млрд. руб. Мы полагаем, что ставки на денежном рынке в оставшиеся два дня будут находиться на уровне 3-4%.

Еврооблигации
Рынок внешнего долга показал достаточно неплохую динамику, вернувшись к максимумам последних недель. Мы полагаем, что фактор падения цен на товарных рынках будет негативно влиять на конъюнктуру EM. С другой стороны, положительные итоги заседания FOMC сняли значительную часть напряжения. Мы ждем, что спрэд российской benchmark сузится к UST10, но вряд ли это произойдет сегодня.

Рублевые облигации
20.09.06 на российском долговом рынке вновь отсутствовала единая динамика. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,3 п.п., региональные – в пределах +/-0,1 п.п. по оценке. По итогам сегодняшних торгов мы прогнозируем нейтральную динамику цен на рынке рублевых облигаций.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ


Валютный рынок
Курс доллара по итогам вчерашнего дня составил 26,7895 руб. (+1,7 коп.). Оборот снизился почти в два раза – $1 602 млн., в том числе $795 млн. (-$1 168 млн.) на ТОМ и $807 млн. (-$161 млн.) на ТОD.

Утром курс доллара подрос на 3 копейки до 26,8 руб. вследствие позитивной динамики американской валюты в азиатскую торговую сессию на FOREX. Внутри дня курс доллара колебался в пределах 1 копейки, большую часть времени проводя около отметки 26,79.

Как правило, в день уплаты крупного налога, в нашем случае – НДС, активность бывает небольшой, поскольку банки готовятся к этому событию заранее. Если во вторник объем валютных интервенций Банка России на торгах ТОМ составил около $1,9 млрд., то вчера игроков больше интересовала спекулятивная торговля intraday, в результате оборот на TOD сравнялся и даже вырос по сравнению с ТОМ’ом.

Сегодня мы прогнозируем небольшое снижение американской валюты в рамках 2-3 копеек до 26,76-26,77.

На FOREX курс евро вчера вырос на 0,3 цента против доллара до 1,271. В азиатскую и европейскую торговые сессии рынок евро-доллар был статичен. С началом торгов в Америке, курс европейской валюты стал осторожно подрастать против доллара из-за возникших ожиданий, что комментарий ФРС окажется более мягким. Вопрос – будет ли повышена ставка или нет, даже не обсуждался вследствие очевидности второго варианта. Реакция на само заседание FOMC была очень слабой.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности упал на 48 млрд. руб. до 532 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 21.09.09 составило 10,7 млрд. руб. С учетом вчерашнего сальдо, отток средств в бюджет по НДС ставил около 80-90 млрд. руб.

Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах колеблется около нейтрального положения, запас ликвидности минимален. Очень вероятно, что в понедельник кредитные организации начнут привлекаться у ЦБ уже под 6% годовых, если только не случится чудо и банки за два оставшихся дня не продадут на валютном рынке $2-3 млрд.

Мы полагаем, что ставки на денежном рынке в оставшиеся два дня останутся на уровне 3-4%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ


Казначейские облигации
Последствия заседания ФРС. Ставка не повышена, а комментарий оказался как раз таким, который устроил всех. Итак, FOMC ждет дальнейшего замедления темпов роста экономики США. По мнению ФРС, инфляция в стержневом исчислении все еще остается высокой, однако в будущем темпы роста цен будут снижаться. Доходность UST10 практически не изменилась – 4,73% (-1 б.п.).

Сегодня запланирована публикация данных по количеству первичных заявлений на пособия по безработице, индекса опережающих индикаторов в августе и индекса ФРБ Филадельфии в сентябре. Мы полагаем, что доходность десятилетней ноты сегодня чуть подрастет в результате фиксации прибыли.

Российские еврооблигации
Рынок внешнего долга показал достаточно неплохую динамику, вернувшись к максимумам последних недель. В течение дня котировки доходили до 111,3125 по бидам. Рост произошел как за счет позитивной динамики базового актива, так и сокращения суверенного спрэда. Rus30 закрылась по цене 111,0625 (+0,1875 п.п.). Спрэд все еще остается широким – 113 п. (-2 п.).

Мы полагаем, что фактор падения цен на товарных рынках будет негативно влиять на конъюнктуру EM. С другой стороны, положительные итоги заседания FOMC сняли значительную часть напряжения. Мы ждем, что спрэд российской benchmark сузится к UST10, но вряд ли это произойдет сегодня.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации
Цены в госсекторе вчера изменялись разнонаправлено, зато активность на рынке государственного долга заметно возросла. В лидерах по оборотам в основном оказались бумаги со средней дюрацией.

В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 5 699 млн. руб. (+1 010 млн. руб.). Объем торгов составил 2 802 млн. руб., из них 1 043 млн. руб. (+529 млн. руб.) приходится на торговую систему, 1 759 млн. руб. (+1 690 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 4 113 млн. руб. (-1 504 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46014 (+0,01 п.п. при обороте 269,4 млн. руб., доходность 6,49%). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 27019 (+0,18 п.п. при обороте 12,8 млн. руб., доходность 4,84%), лидером снижения – ОФЗ 25059 (-0,29 п.п. при обороте 153,2 млн. руб., доходность 6,39%).

Сегодня у нас нейтрально-позитивный взгляд на рынок ОФЗ. Мы полагаем, что ставки бумаг с длинной и средней дюрацией снизятся, в коротком же сегменте доходности не изменятся.

Корпоративные облигации
20.09.06 на российском долговом рынке вновь отсутствовала единая динамика. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,3 п.п., региональные – в пределах +/-0,1 п.п. по оценке. Макроэкономический фон был в целом нейтральным. Повышенные ставки на межбанковском рынке «компенсировались» позитивной динамикой еврооблигаций.

Москва сокращает объем заимствований. Мосфинагенство вчера провело аукционы по выкупу облигаций Москвы 40 и 42 выпусков. На аукционе 40-го выпуска было выкуплено облигаций на сумму 587 млн. руб., на аукционе 42-го выпуска – на 1,1 млрд. руб. Поскольку Бюджет Москвы в 2006 г. оказался сбалансирован, то Правительство города направило часть дополнительных доходов на выкуп коротких выпусков.

Мы считаем, что этот факт позитивно отразится на всех столичных займах.
Вчера стало известно, что S&P повысило рейтинг Мосэнерго с B- до B в связи с улучшением ликвидности после размещения выпуска объемом 5 млрд. руб.

Мы полагаем, что кредитный рейтинг Мосэнерго будет улучшаться по мере замещения изношенных фондов и продвижения реформы электроэнергетики. При сопоставимом размере, объеме выработки энергии и рентабельности рейтинг компании сильно отстает от ГидроОГК, имеющей Moody’s Baa3, что соответствует уровню BBB- по S&P.

Лидерами по изменениям за день стали облигации НОМОС-6 (+2,0 п.п. при обороте 21,0 млн. руб., доходность 7,83%) и Газпром-3 (-0,85 п.п. при обороте 32,1 млн. руб., доходность 7,58%). Объем торгов вырос на 3,1 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 459 млн. руб. (против 932 млн. руб. накануне), в РПС – 9 160 млн. руб. (против 6 618 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО сократился – 10 174 млн. руб. (13 541 руб. днем ранее).

По итогам сегодняшних торгов мы прогнозируем нейтральную динамику цен на рынке рублевых облигаций. Полагаем, что несмотря на позитивные для всех облигаций EM итоги заседания ФРС, давление на котировки будут оказывать высокие ставки на межбанковском рынке и первичное предложение.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: