Денежный рынок

В четверг развитие событий на валютном рынке проходило в русле предыдущего дня. С открытием на отметке 37,69 руб. («гэп» -24 коп.) участники отыгрывали благоприятную конъюнктуру внешних рынков, сложившуюся после закрытия отечественного, и рубль заметно укрепился по отношению к бивалютной корзине. Однако во второй половине дня начали преобладать покупки иностранной валюты, и ближе к концу торгов корзина практически полностью восстановила утраченные позиции, закрывшись на уровне 37,89 руб.

В целом этот процесс свидетельствует о состоянии некоторой неопределенности, в которой находятся участники рынка. По-прежнему ориентируясь на благоприятную конъюнктуру глобальных рынков, игроки явно не считают текущее положение устойчивым, и даже при малейшей коррекции готовы открывать длинные позиции в иностранной валюте.

Сегодняшние торги валютного рынка подтверждает нашу оценку ситуации: накануне котировки нефти несколько просели, опустившись до 71-73 долл. за барр. В результате корзина подорожала на 12 коп., перейдя, таким образом, отметку в 38 руб.

Несмотря на уплату НДС, кстати, в настоящее время наиболее крупного по объемам среди налогов, стоимость ресурсов на денежном рынке была значительно ниже, чем в предыдущий день. На межбанке ставки с утра достигали 7-8%, но под вечер опустились до 5-6%. Со снижением спекулятивной активности на валютном рынке цены по операциям валютный своп восстановили корреляцию с межбанком – стоимость денежных ресурсов под залог иностранной валюты вчера варьировалась от утренних 8% до вечерних 5%.

При этом за четверг остатки банков на счетах в ЦБ снизились с 757,8 млрд до 684,1 млрд руб. Задолженность по основным инструментам, предлагаемым Банком России, изменилась несущественно, в том числе объем операций РЕПО с ЦБ остался на относительно высоком уровне, составив 45 млрд против 50 млрд руб. днем ранее.

Долговые рынки

Казалось бы, в четверг сгущавшиеся над рынками «тучи» несколько развеялись, однако мы не будем торопиться, заявляя о перемене рыночных настроений. Несмотря на то, что данные по безработице не оправдали ожидания, превысив не только прогнозы, но и скорректированные в большую сторону предыдущие показатели, индекс промышленного производства Филадельфии, который в августе составил 4,2 против прогнозируемых «-2», привнес порцию «рискованности» инвесторам. Среди корпоративных новостей, которые добавили позитива, отметим и заявление со стороны AIG, пообещавшего возместить государственные расходы. В результате, американские площадки закрылись ростом основных фондовых индексов на уровне более 1%.

Что касается сегмента госдолга США, то вопреки росту спроса на «менее защищенные» инструменты, он не выпадает из области рыночных интересов. По итогам вчерашнего дня доходности 10-летних бумаг снизились еще на 2 б.п. до 3,43% годовых. Причем прозвучавшие планы по размещению на следующей неделе 2-, 5- и 7-летних госбумаг на общую сумму 109 млрд долл. (2-летних на 42 млрд долл., 5-летних на 39 млрд долл. и 7-летних на 28 млрд долл.) не оказали какого-либо серьезного давления, вероятно, по причине того, объем предложения новых бумаг сопоставим с тем, который погашается в этом месяце. Также среди запланированных на ближайшее время размещений новых госбумаг обозначены трех-, шести- и двенадцатимесячные ноты на общую сумму 88 млрд долл.

Сегодня рынки ждут новой статистики по рынку недвижимости США – данные о вторичных продажах за июль. При этом с началом торгов в Азии спрос на UST сохраняется на фоне спекуляций, спровоцированных заявлениями ЦБ Китая о необходимом увеличении расходов на пополнение капиталов банков для компенсации ожидаемых финансовых потерь.

Российские суверенные еврооблигации Russia-30, отыгрывая позитивный настрой сырьевых рынков, начали торговую сессию четверга уверенным ростом до 101,25% - 101,5% (YTM 7,28% - 7,23%), где и торговались до того момента, пока не была опубликована первая «порция» американской макростатистики, разочаровавшей продолжающимися проблемами на рынке труда. Реакцией на данные стало появление продавцов в Russia-30, которые в ходе немногочисленных сделок «продавили» цены до 101%. Вместе с тем, энтузиазм вернулся после «жизнеутверждающего» отчета FED Филадельфии – котировки Russia-30 опять были на уровне 101,5%.

В корпоративных еврооблигациях в центре спроса вчера были выпуски Евраз-13, Северсталь-13, ТНК-18, а также выпуск ВТБ-18, где еще не реализована полностью премия к другим сопоставимым по дюрации квази-суверенным бондам.

Сегодня настроения участников в отношении российских еврооблигаций, вероятно, будут не столь оптимистичными, как в четверг: с самого утра вчерашнее укрепление рубля фактически нивелировано неприятными новостями из сырьевого сегмента, где наблюдается коррекция нефтяных цен.

Рублевый сегмент благополучно преодолел очередной налоговый рубеж. В очередной раз «подготовка» оказалась несколько серьезнее реальных расчетов, что позволило участником воспользоваться более доступными рублевыми ресурсами для пополнения позиций подешевевшими за последние дни «фишками». В частности, покупки, способствующие восстановлению котировок в диапазоне от 5 до 25 б.п. наблюдались в ОФЗ серий 25065 и 25066, а также в облигациях Газпром нефть-3, биржевых выпусках ЛУКОЙЛа с погашением в 2012 году, ВК-Инвест-3. Однако говорить о преобладании единого позитивного тренда, на наш взгляд, пока преждевременно. В частности, немногочисленные выборочные сделки в бумагах Москвы и РЖД сопровождались снижением котировок в диапазоне от 5 до 15 б.п.

Банк Петрокоммерц раскрыл информацию о завершении размещения двух выпусков по 3 млрд руб. каждый. При этом уровни ставок заимствования, которые достаточно близки к верхним границам озвученных организатором ориентиров (по серии 06 14,36% годовых сроком на 1 год при ориентире 14,2% - 14,4% и по серии 07 14,90% сроком на 1,5 года при ориентире 14,7% - 14,95%), а также довольно скромный «переспрос», озвученный в сообщениях по итогам размещения, на наш взгляд, можно рассматривать как косвенное подтверждение отсутствия ажиотажа со стороны участников.

В отношении сегодняшних торгов мы не ждем особо позитивного настроя участников – внешний фон сохраняется весьма нестабильным, что мешает активизировать покупки.