МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Падение инвестиций в основной капитал в июле замедлилось до –18,9% г/г

Новость: По данным Росстата, объем инвестиций в основной капитал в РФ в июле сократился на 18,9% г/г и составил 621,7 млрд руб. За январь – июль показатель снизился на 18,8% к соответствующему периоду предыдущего года.

Комментарий: Замедление темпов падения инвестиций в июле продолжилось второй месяц подряд, однако несмотря на сопоставимую динамику в промышленном производстве, данная тенденция обусловлена скорее техническими факторами, нежели восстановлением инвестиционного спроса. В частности, в июле продолжило ослабевать влияние эффекта высокой базы прошлого года (в июле 2008 г. рост инвестиций замедлился до 10,7% г/г).

Кроме того, инвестиции в основной капитал снизились и по отношению к предыдущему месяцу (на 6,8%), хотя объем промышленного производства вырос за соответствующий период на 4,7%. Сокращение инвестиций обусловлено низким уровнем спроса на конечную продукцию отраслей и высокой долей незанятых мощностей в промышленности.

Тем не менее, мы полагаем, что «дно» падения было пройдено во втором квартале, однако рост инвестиций до восстановления спроса на продукцию российской промышленности в условиях сокращения прибылей компаний и высоких ставок по кредитам маловероятен.

Минэкономразвития ожидает, что падение инвестиций в РФ по итогам текущего года составит 21,4%.

Потребительский спрос продолжает падать

Новость: Оборот розничной торговли в РФ в июле упал на 8,2% г/г и составил 1,2 трлн руб.

Комментарий: Данные, опубликованные Росстатом, свидетельствуют об усилении падения потребительского спроса в июле текущего года: сокращение оборота розничной торговли в июле ускорилось до –8,2% г/гпосле снижения на 6,5% г/г месяцем ранее. При этом стоит отметить рад характерных тенденций:

- Доля «неорганизованной» торговли в совокупном обороте в июле возросла до 13,5% (год назад она составляла 12,9%);

- Изменилась структура оборота: выросла доля продовольственных товаров (до 49,0% с 46,4% годом ранее).

Обе тенденции обусловлены сокращением доходов населения (их уровень снизился в июле на 5,4% г/г), а также продолжающимся уже на протяжении 5 месяцев снижением объемов потребительского кредитования. Кроме того, наблюдается рост предельной склонности к сбережению в условиях высокой безработицы.

Мы полагаем, что последний фактор будет оказывать сдерживающее воздействие на потребительский спрос по меньшей мере до конца текущего года, в связи с чем быстрого восстановления не произойдет. В уточненном прогнозу Минэкономразвития ожидается падение оборота розничной торговли на 5,8% по итогам года.