Главные новости

Россия

Федеральная налоговая служба перевела в консолидированный бюджет РФ в мае 2011 года 797,2 млрд рублей, что превысило уровень мая 2010 года на 41,3%. По итогам января-мая 2011 года поступления от ФНС в бюджет составили 3 трлн 983,1 млрд рублей, что на 25,6% больше, чем в январе-мае 2010 года.

Число безработных в России за первые две недели июня уменьшилось на 2,3%. Общая численность безработных по России на 15 июня составила 1 487 575 человек.

Европа

Министры финансов стран-членов ЕС согласились увеличить размер Европейского фонда финансовой стабильности на 76% с 440 млрд евро до 780 млрд евро. С увеличением размера фонда подрастет и фактический потолок кредита — с 250 млрд до 440 млрд евро.

Дефицит счета текущего платежного баланса еврозоны в апреле 2011 года вырос на 2,1 млрд евро или на 70% до 5,1 млрд евро.

Цены производителей в Германии в мае не изменились по сравнению с апрелем. Относительно мая 2010 года показатель повысился на 6,1%.

Рынки

Индекс доллара DXY по итогам торгов понедельника не изменился. На утро вторника индекс торгуется в районе 74,837 пункта (-0,20%). Валютная пара EUR/USD также практически без изменений, 1,4304 (-0,01%), сегодня утром котировки валютной пары находятся на уровне 1,4348.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 0,27%; Brent потерял 1,34%. Сегодня, 21 июня, контракт на Light Sweet торгуется на уровне $94,04 (+0,84%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $111,7 (+0,01%). Спред между Brent и Light Sweet резко сократился до $17,66.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1542,8. Серебро выросло до $35,98. Соотношение стоимости золота и серебра составляет 42,88.

Европейские индексы завершили первый день новой недели небольшим снижением.

FUTSEE 100 в пятницу потерял 0,38%, DAX опустился на 0,19%, французский CAC 40 снизился на 0,63%.

Американские индексы вчера провели сессию в позитивном ключе. S&P500 вырос на 0,54%, Dow Jones увеличился на 0,63%. Лучше рынка смотрелись компании, представляющие сектор Здравоохранение (+1,02%), в аутсайдерах финансовый сектор (-0,06%).

Фьючерсы на американские индексы сегодня торгуются умеренно позитивно. Контракт на S&P500 прибавляет 0,10%, фьючерс на Dow Jones растет на 0,15%.

Азиатские площадки торгуются позитивно. Японский NIKKEI 225 растет на 0,97%, в Гонконге Hang Seng прибавляет 0,32%, индийский SENSEX увеличивается на 0,99%.

Индекс ММВБ в понедельник обвалился на 1,20%, Индекс РТС на основной сессии потерял 1,08%. На наш взгляд, сегодня, на фоне динамики мировых рынков и растущей цены на нефть, российские индексы акций прибавят 1,00%-1,50%.

Сегодня на ход торгов может повлиять индекс экономических настроений в Германии (13:00), Распоряжения по тенденциям промышленности в Англии (14:00) и продажи жилья на вторичном рынке в США (18:00).

В целом же, рынок будет ожидать завтрашних итогов заседания ФРС.

Новости эмитентов

Чистая прибыль ТГК-1 по итогам 1 квартала 2011 года выросла на 52,8% и достигла 4 639 млн рублей. Выручка повысилась на 21,4% до 21 175 млн рублей, говорится в неаудированном финансовом отчете ТГК-1 по МСФО.

ОАО «РЖД» подало заявку на участие в тендере по приобретению 50% плюс 1 акция национального грузового польского перевозчика PKP Cargo SA. РЖД заинтересованы в этом активе, так как хотят иметь возможность устанавливать тариф при грузоперевозках на территории Польши.

Российские еврооблигации

Вчера на рынке российских евробондов преобладали продажи. Новость о том, что Еврогруппа отказалась предоставлять финансовую помощь Греции до принятия страной новых реформ бюджетной консолидации, значительно увеличила вероятность греческого дефолта в ближайшее время. В этих условиях инвесторы вновь предпочитали отказываться от удерживания в своих портфелях рисковых активов, в том числе и еврооблигаций российских эмитентов. Суверенные бонды России потеряли в среднем 0,2%, как и российский бенчмарк – выпуск Россия-30, доходность которого выросла до 4,43%. Индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 остался на уровне 152 б.п. Рыночный негатив привел к падению цен на сырьевые товары, в частности, на нефть, что также оказало негативное влияние на котировки российских бумаг.

Среднее падение в корпоративном секторе составило около 0,3%. Вновь сильные продажи наблюдались в наиболее рисковых бумагах, в частности, сильнее всего упали бумаги с «дальними» сроками погашения и слабым кредитным качеством. В частности, Алроса-20 снизился на 0,5%, как и ВЭБ-25. Лукойл-22, АльянсОйл-15 и Газпром-18 потеряли по 0,4%. Такое же падение продемонстрировали РЖД-17, Ренессанс Капитал-17 и ВЭБ-17. Около 0,2% потеряли Новатэк-21, Альфа-банк-21, РСХБ-17.

Напротив, наименьшее падение было в выпусках с «короткой» дюрацией, обладающих меньшей ценовой волатильностью. Северсталь-13 снизился на 0,07%, Сбербанк-13 и Альфа-банк-12 снизился на 0,04%.

На утро вторника на рынках складывается нейтральный фон. Нефть сорта Brent прибавляет около 0,4%, в небольшом плюсе торгуются и фьючерсы на американские индексы. Выпуск Россия-30 стоит на месте, как и большинство других корпоративных выпусков. Сегодня «греческий вопрос» останется ключевым фактором, определяющим поведение на рынках. Игроки рынка будут ожидать результаты голосования в греческом Парламенте о доверии нынешнему правительству, которое состоится вечером. В этой связи мы не ожидаем существенной динамики в российских бумагах в первой половине дня.

Еврооблигации зарубежных стран

Украинские еврооблигации вчера также существенно теряли в цене. Суверенные выпуски Украины в среднем снизились на 0,25%, при этом 10-летний евробонд упал на 0,5%, YTM – 7,3%. Продолжил снижаться и недавно размещенный выпуск Украина-16, который потерял 0,25%, YTM – 6,3%. Аутсайдерами торгов в корпоративном секторе оказались евробонды Метинвеста. Метинвест-18 снизился на 1,2%, а Метинвест-15 потерял 1,0%. Вновь более устойчивыми оказались бумаги сельхозпроизводителей, в частности, Мрия-16 снизился на 0,3%, а МХП-15 – на 0,25%. Заметим, что за два дня спрэд доходности между выпусками Метинвест-15 и МХП-15 снизился со 165 б.п. до 65 б.п., за счет более медленного падения МХП-15. В «плюсе» неожиданно смог закрыться НафтоГаз Украины-14, который прибавил 0,13%.

Общерыночной негатив не мог не сказаться на суверенных евробондах Белоруссии, которые также снизились по итогам дня. Выпуск Беларусь-15 снизился на 0,4%, YTM – 11,56%, а выпуск Беларусь-18 упал на 0,6%, YTM – 11,44%.

Долговой рынок Европы вчера отыгрывал негативные итоги встречи Еврогруппы. При этом упали бонды как финансово устойчивых, так и «проблемных» стран. Греция-20 упал на 2,1%, YTM – 16,43%. Португалия-20 снизился на 1,43%, YTM – 10,96%. Продолжили снижаться и облигации Италии и Испании. В частности, доходность 10-леток Испании держалась вблизи максимумов на уровне 5,6% годовых. В то же время, сейчас в облигациях стран PIIGS наблюдается позитивная динамика, а доходности стали падать. Вероятно, рынки отыгрывают вчерашнюю новость о том, что Стабфонд ЕС вырос на 76% с нынешних 440 млрд. евро до 750 млрд. евро. Таким образом, руководство ЕС подтвердило намерение продолжать борьбу с негативными последствиями долгового кризиса в Европе. В частности, возможный дефолт Греции может привести к необходимости спасать Испанию, к чему, вероятно, готовится ЕС.

Большинство бондов стран Латинской Америки также снижались, за исключением облигаций Бразилии, покупки в которых были обусловлены повышением кредитного рейтинга от Moody’s c Baa3 до Ваа2 со стабильным прогнозом. Таким образом, рейтинг от Moody’s сейчас соответствует рейтингу от Fitch на уровне BBB. Лишь от S&P бразильский рейтинг пока ниже на одну ступень. Рост цен на бразильские бонды привел к тому, что спрэд доходности Россия-30-Бразилия-17 расширился до 172 б.п., при том, что кредитные рейтинги России и Бразилии сейчас одинаковые.

Торговые идеи на рынке евробондов

В связи с неопределенностью относительно разрешения греческих долговых проблем, мы не рекомендуем сейчас открывать «длинные» позиции в еврооблигациях стран СНГ. В случае успокоения ситуации, следующие идеи могут быть реализованы.

Пожалуй, самой интересной идеей на долговых рынках стран СНГ является покупка суверенных еврооблигаций Белоруссии. Так, выпуск Беларусь-15 торгуется с премией к евробонду Украина-15 на уровне 560 б.п, а выпуск Беларусь-18 – с премией в 480 б.п. к соответствующему выпуску Украина-18. Мы полагаем, что подобная премия не обоснована. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 310 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 230 б.п.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана является новый выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,6% годовых, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 90 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный спрэд исчезнет.

По-прежнему интересен один из наиболее высокодоходных выпусков на рынке евробондов - Ренессанс Капитал-16. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,46%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 320 б.п. Мы полагаем, что соответствующий спрэд не должен превышать 230-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Так же среди банковского сектора мы рекомендуем покупать впуски Промсвязьбанк-14 и ХКФБ-14. Сейчас спрэд к кривой доходности Номос-банка у обоих выпусков составляет около 60 б.п. При этом все три банка имеют одинаковый кредитный рейтинг от Fitch на уровне ВВ-. Мы полагаем, что в ближайшее время спрэд сократится до 10-20 б.п.

Остается небольшой потенциал и в выпуске Лукойл-19, который сейчас торгуются со спрэдом к кривой доходности Газпрома в районе 20 б.п. Исторически между евробондами Газпрома и Лукойла спрэд отсутствовал. На фоне позитивной отчѐтности Лукойла за 1 кв. 2011 года этот спрэд может исчезнуть.

Стал интересен и выпуск Новатэк-21, после того, как цена на выпуск Лукойл-20 значительно выросла, а спрэд доходности между выпусками Лукойл-20 и Новатэк-21 расширился до 20 б.п. Мы полагаем, что в ближайшее время он моет сократиться на 15-20 б.п.

Интересен и выпуск РЖД-31 в фунтах стерлингов. Сейчас доходность евробонда составляет 7,39% годовых. Мы полагаем, что справедливая доходность впуска должна находиться на уровне 7,05-7,1%. После того, как состоится доразмещение этого же выпуска, потенциал снижения доходности может составить 20-25 б.п.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Рублевые облигации

ЗАО АКБ "НОВИКОМБАНК" вчера и до 5 июля открыл книгу заявок на покупку облигаций серии БО-01 на сумму 3 млрд. рублей. По займу предусмотрена оферта через 2 года. Ориентир от организаторов по ставке купона находится в диапазоне 8,5 - 9% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 8,68 – 9,19%. С учетом кредитного рейтинга эмитента и уже обращающегося дебютного выпуска банка мы оцениваем справедливую доходность по займу к оферте на уровне 8,45-8,65%. Исходя из предложенного ориентира, мы рекомендуем участвовать в размещении т.к. организаторами размещения предлагается премия к вторичному рынку на уровне 25-55 б.п.

20 июня была закрыта книга заявок на приобретение биржевых облигаций ЗАО «КБ ДельтаКредит» серии 06 совокупным объемом 5 млрд. рублей с предусмотренной офертой через 3 года. По итогам маркетинга процентная ставка купона определена в размере 7,2% годовых. Общий объем спроса составил 9,45 млрд. рублей. По нашей оценке справедливый купон по займу находится на уровне 7,3%, так что, скорее всего в краткосрочной перспективе на вторичном рынке мы не увидим восходящего движения по бумаге.

ОАО "Мечел" в рамках прохождения оферты по облигациям серии 02 в понедельник приобрело 0,55% выпуска. Номинальный объем выпуска – 5 млрд. рублей.КБ «Ренессанс Капитал» так же 20 июня исполнил оферту по рублевым облигациям серии 03, выкупив у держателей 36% выпуска, объем которого составляет 4 млрд. рублей.

Сегодня мы ожидаем незначительный рост на рублевом долговом рынке в связи с ростом мировых фондовых индексов и цен на ресурсы. Рост обусловлен возросшей надеждой инвесторов об урегулировании долговых проблем Греции в ближайшее время. Так же позитивно можно отметить и постепенное возвращение ликвидности в российскую банковскую систему и стабильный курс рубля по отношению к корзине валют.

Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизился на 87,3 млрд рублей и составил 1 175 млрд рублей.

Вчера как мы и предполагали на внутреннем долговом рынке наблюдалась коррекция, связанная с негативной динамикой на мировых фондовых индексах в течение рабочего дня и ухода в качество. Вчера росли в основном бумаги строительного сектора и ретейла а снижались бумаги банков и металлургов.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P снизился на 0,05%, индекс полной доходности IFX-Cbonds увеличился на 0,03%.

Среди наиболее ликвидных выпусков отросли бумаги: ДомоЦентр-1 +63 б.п., ЛУКОЙЛ БО-7 +48 б.п., Почта России-1 +38 б.п., а снизились бумаги: СУЭК-Финанс-1 -58 б.п., Райффайзенбанк-4 -52 б.п., АФК Система-2 -50 б.п.

Пока основной идеей на первичном рынке сейчас является участие в размещениях выпусков ОАО «Санкт-Петербург Телеком» и Сэтл Групп, БО-01, где премия по уровням, озвученным от организаторов к текущему рынку, составляет от 40 и 30 б.п. соответственно.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Показав рост за последние несколько дней, бумага ССМО ЛенСпецСМУ БО-02 сузила свой спрэд к кривой бумаг Группы ЛСР (рейтинги компаний аналогичны), однако до сих пор он составляет 50 б.п.

Мечела БО-02 к собственной кривой имеет спрэд в 20 б.п.; Башнефть АНК,02 имеет потенциал снижения спрэда к собственной кривой в 20 б.п., Русфинансбанк, 10, 11 потенциал роста к кривой Росбанка, в 25-35 б.п. и РУСАЛ Братск, 7 имеет потенциал роста по отношению к кривой Мечела в 35 б.п.