Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[21.06.2006] ГК РЕГИОН

Экономика. Статистика по строительному рынку США (данные за май) вышла весьма противоречивой. С одной стороны, объем новостроек увеличился на 5,0% до 1957 тыс. (ожидалось 1870 тыс.), с другой стороны, объем разрешений на строительство снизился на 2,1% до 1932 тыс. (ожидалось 1950 тыс.). По нашему мнению, на результаты предстоящего заседания ФРС вышедшие цифры не окажут влияния. В среднесрочной перспективе в связи с ростом объемов нереализованного жилья (на первичном и вторичном рынках) мы ожидаем замедления темпов строительства.

Рублевые облигации. Во вторник на рынке корпоративных и муниципальных облигаций снижение цен продолжилось на фоне некоторого роста активности. Незначительные обороты по-прежнему наблюдаются по корпоративным бумагам первого эшелона, на их долю пришлось около 15% от суммарного объема сделок на основной сессии. Кроме негативных внешних факторов отрицательное влияние на рынок рублевых долговых обязательств оказывал и рост ставок МБК, которые в течение дня достигали 4-5% годовых.

Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям вырос относительно предыдущего рабочего дня, составив около 755,5 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 7,66 млрд. руб. в РПС. При этом около 63% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты наблюдались по облигациям второго и третьего эшелонов (на их долю пришлось около 85% сделок): РуссНефть-1 (около 68,5 млн. руб., -0,33 п.п.), СевКаб-2 (около 54,2 млн. руб., +0,95 п.п.), Росбанк-1 (48,6 млн. руб., -0,01 п.п.). Из первого эшелона относительно активно торговались облигации РЖД-4 (50,4 млн. руб., 0,0 п.п.) и ФСК-3 (32,7 млн. руб., +0,19 п.п.).

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот снизился и составил около 245 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 87% пришлось на подешевевшие облигации, и около 1504 млн. руб. в РПС. При этом относительно высокая активность наблюдалась по облигациям Москва-39 (около 83 млн. руб., -0,2 п.п.). Порядка 21-29 млн. рублей составили обороты по облигациям Московской области 4, 5 и 6 выпусков, цены которых снизились в пределах 0,02-0,61 п.п. Вчера на ФБ ММВБ состоялось размещение трех выпусков корпоративных облигаций: НОМОС-Банк (3 млрд. руб.), Натур Продукт -Инвест (1 млрд. руб.) и Камская долина - Финанс (500 млн. руб.).

В ходе размещения НОМОС-Банка были поданы 31 заявка инвесторов общим объемом 3515 млн. рублей. Ставка первого купона, определенная эмитентом по итогам аукциона, составила 8,25 % годовых, что соответствует эффективной доходности к 1,5 летней оферте 8,42% годовых. Выпуск был размещен в полном объеме. По нашему мнению, зафиксированная в результате аукциона ставка первого купона является заниженной. По результатам конкурса ставка купона на первые полтора года обращения облигаций по облигациям Натур Продукта - Инвест была установлена эмитентом в размере 10,75% годовых, что соответствует доходности к оферте 11,04% годовых. Общий спрос на облигации составил 1,3 млрд. рублей, в ходе аукциона было выставлено 39 заявок. Весь объем займа был размещен в ходе аукциона. Зафиксированные в результате аукциона параметры, совпали с нижней границей наших оценок.

Ставка первого купона по облигациям Камская долина - Финанс была установлена в размере 13,5% годовых. В первый день размещения было продано облигаций на общую сумму 65,2 млн. руб. по номиналу. Высокая уверенность инвесторов в повышении учетной ставки ФРС США остается главным фактором, определяющим конъюнктуру международных валютных и долговых рынков. В результате курс евро колеблется вокруг отметки $1,26; на рынке базовых активов сохраняется тенденция к повышению доходности (по 10 и 30 летним бумагам порядка 5,14 и 5,18% годовых соответственно).

На рынке еврооблигаций РФ доходность 30-ти летних бумаг выросла, превысив уровень 6,4% годовых; рынок пока никак не реагирует на положительные новости, связанные с успешным продвижением в переговорах РФ с Парижским клубом о досрочном погашении долга.

Сегодня на фоне негативной тенденции на рынке базовых активов мы ожидаем сохранения негативной динамики рублевых облигаций. Дополнительное давление на рынок будет оказывать значительный объем первичных размещений (19,5 млрд. руб.).

Сегодня состоится размещение 2-го выпуска облигаций ОАО "Мечел". По нашим оценкам, справедливый уровень купона находится на уровне 8,30-8,50% годовых, что соответствует эффективной доходности к оферте 8,45-8,65% годовых. С учетом высокого кредитного качества эмитента, мы рекомендуем инвесторам принимать участие в первичном аукционе.