Rambler's Top100
 

√  "–≈√»ќЌ": ≈жедневный обзор рынка долговых инструментов


[21.06.2006]  √  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€
Ёкономика. —татистика по строительному рынку —Ўј (данные за май) вышла весьма противоречивой. — одной стороны, объем новостроек увеличилс€ на 5,0% до 1957 тыс. (ожидалось 1870 тыс.), с другой стороны, объем разрешений на строительство снизилс€ на 2,1% до 1932 тыс. (ожидалось 1950 тыс.). ѕо нашему мнению, на результаты предсто€щего заседани€ ‘–— вышедшие цифры не окажут вли€ни€. ¬ среднесрочной перспективе в св€зи с ростом объемов нереализованного жиль€ (на первичном и вторичном рынках) мы ожидаем замедлени€ темпов строительства.

–ублевые облигации.
¬о вторник на рынке корпоративных и муниципальных облигаций снижение цен продолжилось на фоне некоторого роста активности. Ќезначительные обороты по-прежнему наблюдаютс€ по корпоративным бумагам первого эшелона, на их долю пришлось около 15% от суммарного объема сделок на основной сессии.  роме негативных внешних факторов отрицательное вли€ние на рынок рублевых долговых об€зательств оказывал и рост ставок ћЅ , которые в течение дн€ достигали 4-5% годовых.

—уммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигаци€м вырос относительно предыдущего рабочего дн€, составив около 755,5 млн. руб. на основной сессии ‘Ѕ ћћ¬Ѕ и около 7,66 млрд. руб. в –ѕ—. ѕри этом около 63% пришлось на подешевевшие выпуски. ¬ысокие обороты наблюдались по облигаци€м второго и третьего эшелонов (на их долю пришлось около 85% сделок): –уссЌефть-1 (около 68,5 млн. руб., -0,33 п.п.), —ев аб-2 (около 54,2 млн. руб., +0,95 п.п.), –осбанк-1 (48,6 млн. руб., -0,01 п.п.). »з первого эшелона относительно активно торговались облигации –∆ƒ-4 (50,4 млн. руб., 0,0 п.п.) и ‘— -3 (32,7 млн. руб., +0,19 п.п.).

Ќа рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот снизилс€ и составил около 245 млн. руб. на основной сессии ‘Ѕ ћћ¬Ѕ, из которых около 87% пришлось на подешевевшие облигации, и около 1504 млн. руб. в –ѕ—. ѕри этом относительно высока€ активность наблюдалась по облигаци€м ћосква-39 (около 83 млн. руб., -0,2 п.п.). ѕор€дка 21-29 млн. рублей составили обороты по облигаци€м ћосковской области 4, 5 и 6 выпусков, цены которых снизились в пределах 0,02-0,61 п.п. ¬чера на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ состо€лось размещение трех выпусков корпоративных облигаций: Ќќћќ—-Ѕанк (3 млрд. руб.), Ќатур ѕродукт -»нвест (1 млрд. руб.) и  амска€ долина - ‘инанс (500 млн. руб.).

¬ ходе размещени€ Ќќћќ—-Ѕанка были поданы 31 за€вка инвесторов общим объемом 3515 млн. рублей. —тавка первого купона, определенна€ эмитентом по итогам аукциона, составила 8,25 % годовых, что соответствует эффективной доходности к 1,5 летней оферте 8,42% годовых. ¬ыпуск был размещен в полном объеме. ѕо нашему мнению, зафиксированна€ в результате аукциона ставка первого купона €вл€етс€ заниженной. ѕо результатам конкурса ставка купона на первые полтора года обращени€ облигаций по облигаци€м Ќатур ѕродукта - »нвест была установлена эмитентом в размере 10,75% годовых, что соответствует доходности к оферте 11,04% годовых. ќбщий спрос на облигации составил 1,3 млрд. рублей, в ходе аукциона было выставлено 39 за€вок. ¬есь объем займа был размещен в ходе аукциона. «афиксированные в результате аукциона параметры, совпали с нижней границей наших оценок.

—тавка первого купона по облигаци€м  амска€ долина - ‘инанс была установлена в размере 13,5% годовых. ¬ первый день размещени€ было продано облигаций на общую сумму 65,2 млн. руб. по номиналу. ¬ысока€ уверенность инвесторов в повышении учетной ставки ‘–— —Ўј остаетс€ главным фактором, определ€ющим конъюнктуру международных валютных и долговых рынков. ¬ результате курс евро колеблетс€ вокруг отметки $1,26; на рынке базовых активов сохран€етс€ тенденци€ к повышению доходности (по 10 и 30 летним бумагам пор€дка 5,14 и 5,18% годовых соответственно).

Ќа рынке еврооблигаций –‘ доходность 30-ти летних бумаг выросла, превысив уровень 6,4% годовых; рынок пока никак не реагирует на положительные новости, св€занные с успешным продвижением в переговорах –‘ с ѕарижским клубом о досрочном погашении долга.

—егодн€ на фоне негативной тенденции на рынке базовых активов мы ожидаем сохранени€ негативной динамики рублевых облигаций. ƒополнительное давление на рынок будет оказывать значительный объем первичных размещений (19,5 млрд. руб.).

—егодн€ состоитс€ размещение 2-го выпуска облигаций ќјќ "ћечел". ѕо нашим оценкам, справедливый уровень купона находитс€ на уровне 8,30-8,50% годовых, что соответствует эффективной доходности к оферте 8,45-8,65% годовых. — учетом высокого кредитного качества эмитента, мы рекомендуем инвесторам принимать участие в первичном аукционе.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: