Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[21.05.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Вчера была опубликована стенограмма последнего заседания ФРС. Как мы и писали ранее, ФРС все же, похоже, придется увеличить объемы программы по выкупу казначейских облигаций со вторичного рынка для снижения ставок по долгосрочным кредитам. Также ФРС понизила прогнозы по ВВП (до 1,3-2,0% против 0.5-1.3% ранее) и безработице (до 9.2-9.6% против 8.5-8.8%). Данная новость вернула спрос на безрисковые активы, в результате чего доходность UST-10 снизилась на 5 б.п. до 3.19%.

Во вторник на рынке российских еврооблигаций сохранялся повышательный тренд. В суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск прибавил еще 0.5 п.п., закрываясь в районе 101.5-102% от номинала. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 остался на прежнем уровне в 400 б.п. В свою очередь,CDS-5 на Россию продолжают снижаться, торгуясь уже на уровне 265-275 б.п.

В корпоративном сегменте мы видели интерес на покупку по всей длине кривой ТНК, рост котировок в среднем составил 2 п.п. Также заметны были покупатели в Вымпелкоме-18, подросшим на 3 п.п. до 82.5-86% от номинала. Наконец, в таких выпусках, как Транснефть-12, Транснефть- 18, Система-11, хотя по итогам дня и не произошло ценовых изменений, активность была высока. По нашему мнению, помимо внешнего позитивного фона, поддержку рынку оказывает закрытие коротких позиций западными инвесторами, открытых в ожидании коррекции российских еврооблигаций, которая так и не случилась.

Рублевые облигации

Активность торгов в рублевом долговом секторе вчера возросла. Среди корпоративных облигаций сделки проходили в ВТБ-6 (YTP 9,41%), по которому ожидается повышение ставки купона перед ближайшей офертой. Также после прохождения купонных выплат активно торговались облигации РЖД-9, упавшие в цене на 0,35% (YTP 13,73%). Продажи в РЖД связаны с проходящим формированием книги заявок по новому выпуску эмитента. Предполагается, что ставка купона по РЖД-12 составит 15,0-15,5% годовых. Кроме того сразу почти на 7% упал в цене 2-ой выпуск облигаций Кокса после того, как эмитент объявил о намерении выкупит с рынка 1-ый выпуск в объеме до 500 млн. руб. по цене, существенно ниже текущего уровня (до 96,5% от номинала при текущем уровне котировок 98% от номинала).

Вновь возросла активность и в секторе облигаций Москвы. Однако, в отличие от предыдущих недель, когда инвесторы накапливали позиции в этих бумагах, вчера преобладала фиксация прибыли. Наиболее активно торговались Москва-58 (YTМ 14,9%), и Москва-59 (YTМ 12,9%).

Таким образом, на рынке по тем или иным причинам наблюдается давление продавцов, несмотря на позитивный внешний фон и укрепление рубля к бивалютной корзине (на 1% за последние два дня).

Корпоративные новости

Moody’s снизило рейтинг группы Рольф до Caa1 с B2, прогноз Стабильный

Снижение рейтинга обусловлено сохраняющейся неопределенностью развития российского автомобильного рынка и приближением срока погашения облигаций компании на $250 млн. в июне 2010 г. Также агентство отмечает зависимость Рольфа от кредитных линий, требующих продления в 2009 г.

Тем не менее, Moody’s ожидает, что банки продолжат поддерживать компанию в сложной обстановке, что позволит Рольфу сократить существующие запасы до нуля и освободить значительные фонды, которые сейчас вложены в оборотный капитал.

Еще одним позитивным фактором для Рольфа является достижение в апреле соглашения с Mitsubishi Motors о продлении партнерства еще на 5 лет, в рамках которого Рольф останется экслюзивным дистрибьютором всех новых автомобилей японской компании в России.

Сбербанк предъявляет иски к Макромиру

Сбербанк подал в среду серию исков к Санкт-петербургскому девелоперу Макромир, который в апреле инициировал собственную процедуру банкротства. Сбербанк являлся основным кредитором компании и данным действием видимо планирует встать в очередь кредиторов.

Хотя девелоперский портфель Макромира не полностью покрывает его кредитный портфель, и вероятность возврата средств держателям облигаций невелика, мы рекомендуем инвесторам уже сейчас обращаться в суд на основании существенного нарушения условий эмиссии, чтобы закрепить за собой право требования долга.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: