ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[21.05.2007] ИБ ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Долги ЕМ снижаются вслед за Treasuries

• Российские бонды – без активности, спред менее 90 бп?

• Доходность Treasuries подросла на фоне спроса на акции

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• МБК вызвали рывок наверх

• Опережающий рост ОФЗ 46020 – не удивительно!

• Объем «первички» достигнет RUR20 млрд (стр. 3)

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки по однодневным МБК к вечеру пятницы были ниже 2.0%

• Темпы роста промышленного производства в апреле заметно снизились по сравнению с мартом

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• АВТОВАЗ будет строить новый завод вместе с Magna

• Кредитные комментарии: Объединенные кондитеры, СИК- Девелопмент

• ДИКСИ заканчивает IPO, а Росинтер начинает

• Митлэнд Фуд Групп (NR): планы новых инвестиций

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать РосИнт-3 на фоне планируемого IPO в июне. Потенциал сужения спреда к ОФЗ около 50 бп.

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп.

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности – 115-165 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп