Главные новости

Россия

Чистый отток капитала из РФ в 1 квартале 2011 года составил $21,3 млрд. Председатель Банка России Сергей Игнатьев объяснил это отсутствием притока спекулятивного капитала и плохим инвестиционным климатом в стране.

Объем международных резервов России за неделю, завершившуюся 16 апреля 2011 года, вырос на 4,4 млрд долларов и составил 512,8 млрд долларов против 508,4 млрд долларов на 8 апреля.

США

Количество новых домов в марте вросло на 3,7% до 5,1 млн. домов, в то время как аналитики ожидали роста на 2,5%.

Запасы нефти за неделю, по данным энергетического агентства США, неожиданно снизились на 2,3 млн. баррелей, в то время как аналитики ожидали рост на 1,1 млн. баррелей. Также больше ожижений снизились запасы дистиллятов и бензина.

Рынки

Японский NIKKEI 225 поднялся на 0,82%, в Гонконге Hang Seng в моменте растет на 0,95%, индийский SENSEX увеличивается на 0,75%.

Доллар продолжает слабеть, валютная пара EUR/USD на уровне 1,4604. Фьючерсы на нефть прибавляют в цене, торгуются на уровне $112,14 Light Sweet и $124,59 Brent. Спред между Brent и Light Sweet продолжает сужаться и в настоящий момент составляет $12,45. Цена на золото продолжает расти, стоимость контракта составляет $1508,00.

Американские индексы на торгах в среду вновь показали позитивную динамику, S&P500 вырос на 1,35%, Dow Jones подрос на 1,52%. Технологический сектор лучше рынка (+2,39%), в аутсайдерах бумаги финансового сектора (+0,30%). Фьючерсы на американские индексы торгуются позитивно, фьючерс на S&P500 растет на 0,45%, фьючерс на Dow Jones прибавляет 0,38%.

Европейские индексы показали позитивную динамику: FUTSEE 100 вырос на 2,13%, Eurostoxx50 вырос на 1,64%, DAX прибавил 2,98%, французский CAC 40 увеличился на 2,46%.

Российский индексы в среду показали позитивную динамику, Индекс ММВБ повысился на 1,58%, Индекс РТС прибавил 2,16%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок покажет умеренно позитивную динамику на фоне динамики мировых рынков и растущей нефти. На наш взгляд, изменение российских индексов акций составит +0,50%...+1,00%.

Новости эмитентов

Рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило долгосрочный кредитный рейтинг Вымпелком на одну ступень с ВВ+ до ВВ- с негативным прогнозом. В сообщении агентства отмечается, что рейтинг снижен в связи с недавним приобретением Wind Telecom, что приведет к росту долговой нагрузки до 2,5-3 EBITDA, что не соответствует рейтинговой категории ВВ.

Аналитики S&P также полагают, что Вымпелкому присущи высокие риски ликвидности в связи с необходимостью рефинансирования бридж-кредита объемом $2,5 млрд. в ближайшие 18 месяцев. Прогноз негативный отражает вероятность дальнейшего понижения рейтинга в случае, если указанный бридж-кредит, предоставленный Vimpelcom Ltd. под гарантии Вымпелкома, не будет рефинансирован в ближайшие 6 месяцев за счет более долгосрочных инструментов.

Российские еврооблигации

На рынке российских евробондов наблюдалась противоречивая динамика. С одной стороны, рост цен на нефть способствовал спросу на суверенные бумаги России. Так, выпуск Россия-30 прибавил 0,25%, YTM - 4,77%. Treasures, напротив, снижались, что привело к сужению спрэда доходности между Россия-30 и UST-10 до 133 б.п. С другой - большая часть выпусков корпоративных эмитентов торговалась в «боковике» без существенного изменения цен закрытия предыдущего дня. Значительно хуже рынка выглядели выпуски Газпрома с «длинной» дюрацией. Газпром-37 потерял 0,7%, Газпром-34 снизился на 0,52%, как и Газпром-22. Около 0,2% потеряли выпуски Газпром-19 и Газпром-16. Еще одним «аутсайдером» рынка был выпуск Евраз-18, который снизился на 0,4%. Продажи в Евраз-18 были вызваны перетоком капитала в недавно размещенный выпуск Евраза, также погашаемый в 2018 году, который торговался с премией к кривой доходности эмитента и выглядел более привлекательно. Порядка 0,2% потеряли выпуски Новатэк-21, Алроса-20 и Лукойл-22.

Спросом же пользовались евробонды Вымпелкома и российских банков. Так, новый выпуск Промсвязьбанк-14 вырос на 0,14%, ТКС-банк-14 прибавил 0,22%. Примерно на 0,1% увеличились цены на евробонды Альфа-банк-17 и Промсвязьбанк-16. Новый выпуск Альфа-банк-21 прибавил порядка 0,5%. Вымпелком-18 вырос на 0,2%, Вымпелком-16 прибавил 0,15%.

На утро четверга на рыке складывается позитивный внешний фон. Нефть сорта Brent прибавляет порядка 0,6% и торгуется на уровне 124,5$/баррель. Около 0,15% прибавляет выпуск Россия-30. Растут и фьючерсы на американские индексы. Мы ожидаем, что сегодня на рынке российских евробондов будут преобладать покупки, а большинство бумаг закроется на уровнях, превышающих цены закрытия среды.

Еврооблигации зарубежных стран

Довольно противоречиво торговались еврооблигации украинских эмитентов. Суверенные бонды Украины в среднем прибавили 0,22%, выпуск Украина-21 вырос на 0,25%, YTM – 7,35%. В то же время, большинство выпусков корпоративного сектора завершили день на уровнях закрытия вторника. Исключение составили выпуски Метинвест-18 и НафтоГаз Укрианы-14, которые потеряли около 0,15%.

Суверенные еврооблигации Белоруссии торговались в «боковике». Выпуск Беларусь-15 оставался в районе 93,7% от номинала, YTM – 10,6%, Беларусь-18 торговался в пределах 90,3% от номинала, YTM – 11,03%.

На европейском долговом рынке царили распродажи. При этом, снижением завершили день как бонды «проблемных» стран Европы, так и развитых. Исключением стали облигации Испании, 10-летний выпуск прибавил 0,3%, YTM – 5,44%. Несмотря на отсутствие негативных новостей относительно европейского долгового кризиса вчера, рынки продолжили отыгрывать слухи о вероятной реструктуризации греческого долга. Греция-20 снова упал на 1,4%, YTM – 14,42%. Стоимость 5-летних CDS спрэдов вплотную подобралась к 1300 б.п. Столько же потерял и Португалия-20, YTM – 9,02%. Ирландия-20 упал почти на 0,7%, доходность взлетела до 9,6%. Таким образом, доходности облигаций Греции, Португалии и Ирландии обновили новые максимумы, показывая, что публичные рынки для этих стран, вероятно, будут закрыты надолго. Инвесторы не могут поверить в то, что трем странам удастся улучшить состояние своих бюджетных финансов в ближайшее время. 10-летние облигации Германии, Франции и Великобритании потеряли вчера в районе 0,25%.

Цены на облигации стран Юго-Восточной Азии практически не изменились. Сильные продажи наблюдались лишь в выпусках Южной Кореи, Корея-19 потерял 0,15%, YTM – 4,43%.

А вот на рынках стран Латинской Америки преобладали позитивные настроения. Большинство суверенных еврооблигаций завершило день ростом. Так, Бразилия-21 вырос на 0,93%, YTM – 4,31%, Колумбия-20 вырос на 0,66%, YTM – 4,48%, Венесуэла-20 прибавил 0,33%, YTM – 13,3%.

Торговые идеи на рынке евробондов

В связи со значительным ухудшением внешнего фона и увеличением глобальных рисков, мы не рекомендуем открывать длинные позиции в настоящее время, как на российском рынке, так и на других рынках развивающихся стран. В то же время, в случае успокоения ситуации, следующие идеи могут реализоваться.

В настоящий момент интерес представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 465 б.п, между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 442 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 150-200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 315 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 300 б.п.

Мы рекомендуем к покупке новый выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд доходности к собственной кривой составляет около 20 б.п. Кроме того, при размещении этого выпуска, другие евробонд эмитента с погашением в 2018 году значительно «просел», а спрэд к кривой доходности Северстали расширился до 23 б.п., хотя еще несколько дней назад выпуски Евраза торговались без спрэда относительно выпусков Северстали. В этой связи спрэд нового выпуска Евраз-18 к кривой Северстали составляет уже 40 б.п. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе этот спрэд исчезнет.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 11,0%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 320 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 70 б.п.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-19. Спрэд к кривой Газпрома расширились до 35 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Обращаем внимание на выпуски ТНК-BP-17. Спрэд доходности между выпуском и кривой Газпрома расширился до 84 б.п., в то время как средняя величина спрэда составляла 43 б.п. Полагаем, что в краткосрочной перспективе доходность выпуска снизится минимум на 40 б.п.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Среди еврооблигаций украинских эмитентов мы выделяем выпуск МХП-15 (Мироновский хлебопродукт). Сейчас спрэд к выпуску Метинвест-15 составляет 122 б.п., в то время как среднее значение спрэда не превышает 30 б.п., а в начале этого года выпуск МХП-15 торговался с дисконтом в 22 б.п. относительно Метинвест-15. Мы полагаем, что МХП-15 имеет потенциал снижения доходности минимум 50 б.п. в краткосрочной перспективе.