СКОРО

В среду, 23 апреля, на первичном рынке ожидаются размещения облигаций ХКФ Банка на 4 млрд руб., выпуска Объединенных кондитеров на 3 млрд руб., облигаций Глобэкс банка на 4 млрд руб. В госсекторе в этот же день состоятся 2 аукциона по доразмещению выпусков ОФЗ-26200 и ОФЗ-46022 на 6 и 10 млрд руб. соответственно.

СЕГОДНЯ

Внутренний рынок

В начале недели, учитывая налоговые выплаты, мы не ожидаем большой активности на рынке – скорее всего рынок будет держаться на достигнутых уровнях. Существенных проблем с ликвидностью у участников рынка возникнуть не должно – денежный рынок находится в хорошей форме.

На внешнем рынке ожидается отчетность Bank of America.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На прошедшей неделе на рынке облигаций сохранился позитивный тренд – покупки затронули не только сегмент голубых фишек, но и перешли во второй эшелон. Рынок ОФЗ по-прежнему не в лучшей форме – участники рынка не проявляют особого интереса к нему в связи с ожиданиями повышения ставки РЕПО. В результате по итогам недели долговые индексы ММВБ подросли – индекс корпоративных облигаций RCBI вырос на 0.3% и составил 99.65 пункта, индекс госбумаг RGBI вырос на 0.35% – до 114.35 пунктов.

Уровень рублевой ликвидности в целом оставался на хорошем уровне и оказывал поддержку долговому рынку. Общий объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ на конец недели составил 749.4 млрд руб., снизившись за неделю на 8.9 млрд руб. Ставки на рынке МБК не превышали 4.75% годовых. Состоявшийся в четверг аукцион по размещению бюджетных средств – не вызвал большого ажиотажа среди банков-участников аукциона. Спрос составил всего 23.6 млрд руб. из предложенных 300 млрд руб. по средневзвешенной ставке 7.25%. Причиной невысокого спроса, на наш взгляд, является небольшое количество участников аукциона (лишь 8 банков из более чем 30 потенциальных банков-участников) и не совсем привлекательный уровень минимальной ставки. Следующий аукцион назначен на четверг, 24 апреля, то есть уже после уплаты квартального НДС, но до уплаты НДПИ и налога на прибыль.

Активность в корпоративном секторе на первичном рынке была достаточно высокой. Инвесторам были предложены выпуски компаний Стройтрансгаз объемом 5 млрд руб.(ставка первого купона 11.25% годовых), УРСА Банк объемом 10 млрд руб.(купонная ставка – 11.19% годовых), Банк Ренессанс Капитал на 3 млрд руб.( ставка – 11.66% годовых) и компании Амурметалл объемом 3 млрд руб. (ставка – 12.75% годовых).

Внешний рынок

На внешнем рынке спрос на более рискованные активы подрос после публикации отчетности рядом крупнейших банков, в том числе Bear Stearns, Lehman Brothers, JPMorgan, которая не внесла сильного негатива. Даже убытки Merill Lynch и CitiGroup не привели к «бегству в качество» Представители крупнейших инвестбанков заявляли один за другим, что кризис на кредитном рынке идет на убыль. Пока все выказывают умеренный оптимизм о развитии банков до конца года. Отметим, однако, что поводов для оптимизма со стороны макростатистики США пока не наблюдаются – безработица растет, цены на недвижимость ускоряют темп снижения, соответственно стабилизация на рынке недвижимости пока не наблюдается. Соответственно ухудшается обслуживание ипотечных кредитов, растут просрочки по автокредитам и кредитным картам в США. Основываясь на сложившейся ситуации, мы считаем, что списания в банковском секторе продолжатся и в следующем квартале.

По итогам недели кривая доходности UST сдвинулась вверх на около 25 б.п. На фоне высокой инфляции произошло и изменение ожидании по базовой ставки ФРС: по фьючерсам с вероятностью 98% ставка будет понижена всего на 25 б.п. до 2%, тогда как неделю назад ожидалось снижение на 50 б.п. и на 25 б.п. были почти равновероятными. Доходность российских еврооблигации повысилась в меньше степени и по итогам недели спрэд RUS30 к UST10 сузился до 159 б.п. сегодня утром.