Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[21.03.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

Конъюнктура внутреннего долгового рынка вчера оставалась стабильной. Как и днем ранее по рынку просматривалась в целом позитивная динамика котировок. Таким образом, в положительной области по итогам торгов в четверг оказались следующие «фишки» - Газпром А4 и А8 (+1 б.п. и +15 б.п. соответственно), РЖД 05 и 07 (+1 б.п. и +20 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 02 и 04 (+13 б.п. и +66 б.п. соответственно). Интерес участников рынка к российским корпоративным бондам, на наш взгляд, по-прежнему был обусловлен повышением привлекательности рублевых долгов за счет понижения ключевой процентной ставки ФРС США. Дополнительную поддержку котировкам облигаций как и прежде оказал денежный рынок, ситуация на котором по-прежнему благоприятна.

Торговая активность в секторе ОФЗ в четверг была крайне низкой. Общий объем торгов на вторичном рынке составил всего около 98.808 млн. рублей, в то время как днем ранее общий объем торгов приравнивался к 3 млрд. рублей. При этом по рынку у инвесторов прослеживалось довольно стойкое желание избавиться от государственных ценных бумаг. Таким образом, продажи вчера просматривались практически по всей кривой доходности ОФЗ. Хуже рынка по итогам торгов выглядели – ОФЗ 25060 (-1 б.п.), ОФЗ 26198 (-21 б.п.), ОФЗ 46018 (-14 б.п.), ОФЗ 46017 (-5 б.п.), ОФЗ 46020 (-26 б.п.) и др. Впринципе, сложившаяся в четверг динамика котировок гособлигаций вполне оправдана. Во-первых, рыночные игроки поняли, что с целью более-менее удачного размещения МИНФИН готов предоставлять премию к рынку. А с учетом того, что впереди у нас огромное количество аукционов эмитента, держать ОФЗ в своем инвестиционном портфеле становится не выгодно. А, во-вторых, напомним, что у иностранных участников рынка впереди длинные пасхальные праздники, которые начнутся уже сегодня. С этим, в свою очередь, и связана вчерашняя низкая активность рыночных игроков. В преддверии каникул инвесторы просто не захотят в значительной степени «перетряхивать» свои портфели.

Ситуация на рынке ставок МБК вчера не претерпела значительных изменений, впрочем, как и ожидалось. Ставка MIACR по однодневным МБК по итогам торгов была зафиксирована на отметке в 3.63 % годовых, поднявшись на 8 б.п. по сравнению с уровнем предыдущего торгового дня. Потребность банков в рефинансировании, привлекаемом в рамках операции прямого РЕПО, остается стабильной. По итогам утреннего аукциона кредитным организациям удалось занять приблизительно 5.29 млрд. рублей (объем привлечения днем ранее составил порядка 5.4 млрд. рублей) под ставку 6.27 % годовых. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Как видно, проблем с ликвидностью у банков пока не возникает. Тем не менее, отметим, что впереди нас ожидает ряд налоговых выплат, а потому ставки овернайт обречены на рост. В то же время ситуация не должна развиться до критической. МИНФИН и ЦБ РФ дали банкам понять, что они могут рассчитывать на использование бюджетных ресурсов.

Напомним, в среду состоялась встреча глав ЦБ РФ и банкиров. Организатором мероприятия выступила Ассоциация региональных банков России. На этой встрече топ-менеджеры банков попросили руководство ЦБ РФ расширить круг банков, которые смогут стать участниками аукционов по размещению бюджетных остатков Федерального казначейства. Регулятор пообещал поработать над этим предложением и уже вчера начали проясняться некоторые требования в отношении банков, претендующих на бюджетные средства. В частности, банк должен быть членом системы страхования вкладов, не иметь задолженности по депозитным счетам, на которых ранее размещались бюджетные средства, иметь капитал не менее пяти миллиардов рублей и иметь рейтинг от международных рейтинговых агентств S&P и Fitch не ниже «ВВ-» и от Moody`s на уровне «Ba2» и выше. Как было заявлено, банки РФ смогут претендовать на остатки бюджетных средств в рамках установленных на них лимитов, размер которых составит от 10 до 40 процентов объема собственных средств банка в зависимости от его рейтинга. Таким образом, лимит на крупные и надежные банки может быть установлен на уровне, не превышающем 40 процентов от объема его собственных средств, а у банков с меньшим капиталом и с меньшим рейтингом этот лимит может составить 10 процентов.

Аукционы по размещению бюджетных остатков Федерального казначейства могут начаться в марте-апреле. Данные аукционы будут проходить еженедельно по механизму похожему на аукционы прямого РЕПО, проводимые ЦБ РФ. Собственно Банк России и будет самостоятельно определять объем средств, выставляемых на аукцион, время проведения аукциона и доходность. При этом ориентиром по доходности будут выступать процентные ставки Банка России.

Данное событие в целом мы оцениваем положительно. За счет бюджетных денег многие банки должны будут пережить крупные выплаты НДС без особых затруднений. В связи с этим и общие объемы заимствований кредитных организаций у ЦБ РФ наверняка окажутся не столь крупными как ожидалось ранее. В то же время и здесь присутствуют некоторые негативные моменты. По окончании налогового период игроки вторичного рынка вынуждены будут рассчитывать только на свои силы, т.к. в случае ухудшения конъюнктуры внутреннего долгового рынка поддержка котировкам рублевых бондов со стороны государства (или институтов развития) вряд ли будет оказана.

Конъюнктура рынка рублевых облигаций сегодня вряд ли претерпит значительные изменения. С учетом того, что иностранные операторы на пасхальных каникулах, существует определенная вероятность того, что российские участники рынка предпочтут выжидательную тактику. В связи с этим можно предположить, что торговая активность сегодня будет крайне низкой.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: