Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[21.03.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ. Прошедшая неделя характеризовалась высокой активностью Минфина и ЦБ на первичном рынке и традиционно низкой активностью игроков на вторичном рынке. Главным событием стало размещение ОФЗ-46018. Ставка на аукционе составила 8,69% годовых, по цене отсечения 8,85 %. Размещено бумаг на 2 млрд. руб. по номиналу из 10 млрд. предлагаемого объема. Спрос на бумаги составил 3,8 млрд. руб. Главной причиной высокой премии и низкого объема размещения стало снижение российских еврооблигаций. Россия -30 падала со 103, 25 до 101,93 в среду на фоне распродажи UST. Уровень доходности на рынке рублевого госдолга, как и ожидалось, повысился на 0,05-0,07 п.п. по итогам недели, несмотря на то, что еврооблигации сумели вернуться к уровню понедельника. Мы ожидаем, что на текущей неделе рост доходности может продолжиться, однако уже более медленными темпами (+ 0,02- 0,03 п.п. в среднем по рынку), что будет связано с отсутствием покупателей на фоне начала периода налоговых выплат, неопределенностью с дальнейшей динамикой ставок ФРС.

Долгосрочная неопределенность также возрастает, что связано с неопределенностью бюджетной политики в 2006 году и политикой в отношении Стабфонда в текущем году. В связи с обещаниями повысить пенсии в 2 раза, возрос риск появления бюджетного дефицита уже в 2006 году, что может привести к росту объемов заимствований на рынке внутреннего долга, что будет способствовать росту уровня ставок на рынке. Ситуация с досрочной выплатой долга Парижскому клубу также пока остается неопределенной. Доходности к погашению: 2005-2,37-3,83 %, в 2006-2010-4,94-7,53%, 2012-21– 7,74-8,73%.

Рынок корпоративных облигаций. Рынок находился под сильным давлением практически всю неделю: распродажа UST, резкое падение российских еврооблигаций, распродажа корпоративных еврооблигаций по всему миру на фоне прогнозов резкого снижения прибылей компаний из-за высоких цен на нефть, отток капиталов с развивающихся рынков на фоне опасений роста ставки ФРС. Плюс высокая волатильность курса рубля к доллару, которая хотя и происходила в узком диапазоне, но все же вызывала неуверенность относительно движения курса в среднесрочной перспективе всю неделю. Это способствовало продажам практически по всему спектру бумаг в течение всей недели.

Как обычно, в периоды распродажи облигаций со стороны иностранных инвесторов, сильнее всего снизились бумаги 1 эшелона, облигации Москвы были боле устойчивыми. Второй эшелон снижался догоняющим темпами, а бумаги 3 эшелона в целом не снизились, а самые ликвидные выпуски потребительского рынка даже выросли, т.к. многие инвесторы покупали их как защитные бумаги.

Поскольку в пятницу торги были малоактивными, рынок еще не успел отреагировать на резкое снижение рубля по отношению к доллару, поэтому в понедельник-вторник ожидается еще один раунд снижения.

Ситуация на рынке в среднесрочной перспективе будет зависеть от дальнейшей динамики курса рубля, которая будет определяться ситуацией на международных рынках. Если рубль продолжит снижение, то и цены на бумаги продолжат нисходящее движение, если рубль стабилизируется или начнет расти, то на текущей неделе рынок может консолидироваться, а затем начать немного подрастать. Потенциал роста доходности по бумагам 1-2 эшелона 0,1-0,5 п.п., потенциал снижения 0,05-0,2 п.п. Потенциал роста доходности по бумагам 3 эшелона -0,2 – 1 п.п., потенциал снижения - 0,05-0,3 п.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк ПСБ

Москва

Россия

Контакт-центр