Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка облигаций


[21.03.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ.

Динамика базовых активов.
Доходности казначейских облигаций не сумели удержаться на тех уровнях, до которых им удалось опуститься за предыдущие два дня, и в пятницу на фоне роста индекса цен на импортируемые товары рынок снизился. В феврале индекс продемонстрировал рост на 0.8% вместо ожидавшихся 0.6% в связи с ростом цен на нефть. Без учета нефти рост индекса составил 0.2%. Публикация стала очередной иллюстрацией ценового давления, формируемого ростом важнейшего из товарных рынков, и усилила инфляционные опасения. В результате доходность 2-летних Treasuries повысилась на 3 б.п. до 3.7%, 10-летних – на 4 б.п. до 4.51%.

Развивающиеся рынки.
Первая половина пятничной сессии на развивающихся рынках прошла в попытках продолжения роста, однако понижательная динамика Treasuries сделала это невозможным. Тем не менее, спрэды большинства сегментов сузились, обусловив сужение композитной премии индекса EMBIG на 1 б.п. до 352 б.п. Сильнее других сузились спрэды Мексики (-3 б.п.) и Турции (-3 б.п.).

Российский сегмент.
Рост котировок суверенных еврооблигаций в пятницу сопровождался активными продажами, что в итоге не позволило России-30 остаться выше 103% от номинала. Закрытие в бенчмарке проходило ниже четверга по цене 102.875-103.125% при неизменном по сравнению с предыдущим днем спрэдом в 203 б.п. Корпоративные и банковские еврооблигации продемонстрировали смешанную динамику, по-разному отреагировав на поведение базовых активов. Так, бонды Евразхолдинга и Норильского Никеля сумели продемонстрировать рост на 50-62 б.п., тогда как выпуски Северстали, наоборот, снизились примерно на 12-25 б.п. Еврооблигации Газпрома также пострадали от нисходящей динамики Treasuries, потеряв в пятницу 25-30 б.п. Несмотря на то, что продавцы все еще довольно активны, мы считаем, что их силы под- ходят к концу, и позитивно смотрим на дальнейшую динамику спрэдов. Завтрашнее заседание FOMC, по нашему мнению, может стать триггером сужения спрэдов (мы ожидаем повышения ставки на 25 б.п. и не ждем существенных изменений в комментарии регуляторов), в связи с чем мы рекомендуем покупать суверенные еврооблигации в спекулятивных целях, а также советуем обратить внимание на еврооблигации Вымпелкома, Мегафона и металлургических компаний.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК
.

Завершение тяжелой для рынка рублевого долга торговой недели прошло довольно спокойно: в отсутствие новых негативных сигналов со стороны внешнего долгового рынка, особой активности со стороны продавцов не наблюдалось, и большинство голубых фишек консолидировались на достигнутых уровнях на фоне невысоких объемов торгов. В частности, в корпоративном сегменте в лидерах по оборотам оказались облигации ФСК (+1 б.п.), РЖД-3 (+5 б.п.), РЖД-2 (+2 б.п.), Газпрома-5 (+2 б.п.). В то же время, некоторым выпускам 2-го – 3-го эшелонов удалось завершить день ростом котировок – в частности, можно отметить выпуски Куйбышевазота (+32 б.п.), Ленэнерго (+18 б.п.), Ютэйр (+19 б.п.), JFC-2 (+32 б.п.). В субфедеральном сегменте наиболее заметное снижение прошло по облигациям 3-ей серии Московской области, потерявшим в стоимости 37 б.п. – при этом, по большинству московских серий цены существенно не изменились. Сегодня с утра потенциальную угрозу для рынка несет в себе довольно существенное падение евро к доллару на FOREX, которое может несколько поубавить оптимистических настроений относительно курса рубля на внутреннем валютном рынке. В целом, среднесрочные перспективы рублевого рынка, учитывая возросшую в последнее время чувствительность к внешним факторам и давление со стороны первичного рынка, не внушают нам особого оптимизма.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: