ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активность торгов долгами ЕМ достигла нового рекорда
• Локо-Банк разместился привлекательно
• CPI, FOMC minutes, размещения – слишком много всего

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Первичные размещения прошли без премий
• Спрос на новый выпуск ОФЗ будет высоким
• Газпром-9 интересен от YTM 7.40%

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились в связи с платежами НДС
• МЭРТ опубликовал пересмотренный прогноз на 2007-2010 гг.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Интегра: IPO обещает быть успешным
• Су-155: кредитный комментарий перед размещением
• Отчетность Нутритека за 1П 2006 г. Портрет новой компании
• Указ о создании AirUnion отправлен на подпись Президента РФ
• Fitch подтвердило рейтинг МБРР на уровне В

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. Справедливая доходность выпуска не превышает 9.5%
• Покупать Nurbank 08/11. Доходность резко выросла на волне скандала вокруг злоупотреблений бывшего топ-менеджмента. Потенциал сужения 30-60 бп
• Покупать Tsesnabank 10. Справедливый спред к кривой доходности Альянс-Банка должен составлять порядка 100 бп. Сейчас – около 160 бп
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 100 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать выпуски Миракс, ЦУН – наиболее недооцененные в строительстве. Компании имеют отчетность по МСФО, получили рейтинги. Потенциал сужения спредов – около 25- 50 бп
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 70-90 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области. Покупать облигации МОИТК с целевым ориентиром 8.50% годовых

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение облигаций Газпром-9, Копейка-3, СУ-155 Капитал-3 и доразмещение ОФЗ 46021
• На биржевые торги выходят облигации Газпромбанк-2, ФК Еврокоммерц