Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[21.02.2006] Банк ЗЕНИТ

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Начало недели не внесло каких-либо изменений в общую картину на рынке рублевых облигаций: на фоне проходящих вчера налоговых выплат по НДС и небольшого роста ставок МБК ликвидность по большинству бумаг была довольно низкой, а динамика котировок – разнонаправленной, несмотря на позитивный сигнал со стороны валютного рынка.

В корпоративном сегменте довольно внушительные обороты прошли по 5 серии Газпрома (больше 2 млрд. рублей) – котировки по бумаге прибавили 30 б.п. При этом, по ряду других голубых фишек (Газпром-3, РЖД-6) преобладало снижение котировок, как и в облигациях Мособласти (4, 5 выпуски), потерявших в стоимости еще 15-35 б.п. В то же время, выборочные покупки наблюдались во втором-третьем эшелонах рынка – в частности, в облигациях Санвей-Групп (+32 б.п. по последней сделке).

Сегодня основное внимание инвесторов приковано к первичному рынку, где размещаются сразу 4 выпуска общим объемом 8 млрд. рублей: ТМК-3, Отечественные Лекарства-2, Юниаструм-Банк, АПК Аркада. Мы оцениваем справедливую доходность по выпускам ТМК и Отечественных Лекарств на уровне 8.15%-8.35% к двухлетней оферте и 11%-11.5% к оферте через 1.5 года соответственно (см. «Кредитный комментарий»).