Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[21.02.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
Динамика базовых активов. Итогом прошлой недели стал рост 10-летних процентных ставок на 19 б.п. до 4.27% под влиянием множества факторов, главным из которых, пожалуй, было выступление Гринспена в Конгрессе. В этой связи публикация в пятницу индекса цен производителей стала лишь подтверждением предостережений главы ФРС о том, что рынки слишком сильно уверились в отсутствии инфляционных рисков. Январский индекс цен производителей в базовом варианте преподнес неожиданный сюрприз, увеличившись на 0.8% вместо ожидавшихся 0.2%. В годовом измерении рост данного показателя инфляции составил 2.7% против 2.1%. Не исключено, что в среду при публикации данных по индексу потребительских цен инвесторов также ждет сюрприз. На этом фоне снижение индекса потребительской уверенности Мичиганского университета не сумело оказать поддержку рынку. В результате 2-летние Treasuries выросли по доходности на 8 б.п. до 3.44%, 10-летние – на 9 б.п. до 4.27%, достигнув максимума с конца декабря и скорректировав «загадочное» снижение доходностей, вызвавшее непонимание у регуляторов.

Развивающиеся рынки.
Принимая во внимание конъюнктуру на американском долговом рынке, остается только удивляться упорству, с которым развивающиеся рынки сопротивляются оказываемому негативному давлению. В пятницу композитный спрэд развивающихся рынков сузился на 1 б.п. до 338 б.п. благодаря таким сегментам, как Турция (-3 б.п.) и Мексика (-2 б.п.). Аутсайдером дня стала Бразилия, увеличившая премию на 2 б.п. Несмотря на то, что масштабы сужения спрэдов невелики, следует отметить, что это происходит на фоне сильного роста доходностей базовых активов и подобная нестабильность, как правило, подталкивает развивающиеся рынки к более осторожному поведению и расширению спрэдов с запасом. Вероятно, что сейчас поддержку рынку оказывает высокий приток средств и попытки инвесторов заработать на сужении спрэдов, в связи с чем влияние базовых активов на динамику теряет в весе.

Российский сегмент.
Премия российского сегмента, согласно индексу EMBIG, сократилась в пятницу на 1 б.п. до 187 б.п. на фоне уверенного противостояния России-30 влиянию роста 10-летних процентных ставок в Америке. Спрэд России-30 к UST10 в течение дня сужался до 195 б.п., но в итоге завершил день без изменений на уровне 197 б.п. при цене 105.5-105.875%. Влияние Treasuries проявилось в еврооблигациях Aries, которые были практически неликвидны, индикативно снизившись на 12-25 б.п. Неудивительно, что сектор корпоративных и банковских еврооблигаций в сложившихся условиях снизил активность до нуля, и за весь день можно отметить лишь продажи выпусков Газпрома и спрос на Алросу-08, что помогло бумаге удержаться от падения. Следует отметить, что на прошедшей неделе произошел существенный сдвиг в ожиданиях по процентным ставкам: июльские фьючерсы на ставку по федеральным фондам в Америке торгуются со 100% вероятностью повышения ставки на 25 б.п. на каждом заседании FOMC. Аналогичные ожидания отражают и евродолларовые контракты. Текущий взгляд рынка соответствует нашим прогнозам, и мы считаем, что дисконтировать более агрессивный вариант развития событий поводов нет. В этой связи можно надеяться, что на новой неделе наступит стабилизация в базовых активах, а, возможно, произойдет коррекция, что должно благоприятно сказаться на нашем рынке. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на недооцененные корпоративные выпуски, к которым мы относим бумаги Вымпелкома (окончательная величина налоговых претензий $17.1 млн.), Мегафона, Сибнефти и металлургических компаний.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: