Rambler's Top100
 

»Ѕ√ Ќ» ойл: ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[21.01.2005]  »Ѕ√ Ќ» ойл    pdf  ѕолна€ верси€
 ќћћ≈Ќ“ј–»» ѕќ –џЌ ”

Treasuries вновь провели довольно спокойный день, который, однако, не обошелс€ без заметных событий. ƒень началс€ с того, что трейдеры в Ћондоне и ранней јмерике продавали облигации казначейства, выросшие накануне вечером. ƒоходность TТ15 двигалась вверх и достигла топа предыдущего дн€ в районе 4,21%. ¬ этой точке активизировались покупатели, доходность стала постепенно снижатьс€, и в этот момент в —Ўј было опубликовано значение индекса экономической активности Philadelphia Fed, которое оказалось значительно меньше ожидавшегос€ уровн€. Ёто событие подстегнуло покупку, и в конце дн€ TТ15 уже тестировали предыдущий минимум 4,15%. ќднако сегодн€ утром, в ходе азиатской сессии движение цен вновь было негативным, поэтому доходность TТ15 немного подросла. –езультирующее движение TТ15 со вчерашнего утра по сегодн€шнее Ц с 4,18 до 4,17%, облигации казначейства остаютс€ внутри краткосрочного диапазона 4,075-4,4%.

–осси€Т30 открылась чуть выше предыдущего закрыти€ котировкой 102,85, в первой половине дн€ шла вниз, достигнув отметки 102,5, затем развернулась, и к вечеру вернулась назад, закрывшись в точке 102,875. ѕосле вечернего роста Treasuries в јмерике текуща€ цена на покупку –оссииТ30 составл€ет 103, доходность Ц 6,51 (-0,01)% годовых. —пред –осси€'30-T'14 равен 230 (-1) бп. Ётот уровень спреда находитс€
недалеко от своего исторического минимума 215 бп. “орговл€ в –оссииТ28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись под закрытием среды ценой 163,35 и далее весь день слабо двигались в диапазоне 163,35-163,75. «акрытие произошло по цене 163,6, к сегодн€шнему утру цены немного выросли - –осси€'28 стоит сейчас 164 на покупку, что соответствует доходности 7,1 (-0,02)%.

«начение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодн€ Ц 175,71 (+13 бп).

 орпоративный сектор находилс€ в четверг в состо€нии ценовой стагнации, при этом некоторое давление на котировки оказывалось со стороны первичного рынка, на котором продолжают происходить интересные событи€.  нижка по доразмещению выпуска јЋ–ќ—јТ14 была закрыта с ценой 102,25, что очень неплохо, учитыва€ ранее опубликованную нами оценку, что справедлива€ цена бумаги находитс€ выше уровн€ 103. ≈вропейска€ книга по размещению нового выпуска ћ“—Т12 будет закрыта сегодн€ в 15:00мск, объем выпуска составл€ет 500 млн долл., переподписка может оказать 4-х-кратной и более. ћы бы не советовали брать бумагу с доходностью ниже указанного нами ранее диапазона 8,125-8,25%.

¬“Ѕ и —бербанк сообщили, что их новые выпуски будут 10-летними, объемы могут составить по 1 млрд долл. каждый, при этом в отношении выпуска —бербанка есть некотора€ индикаци€ структуры, котора€ будет подразумевать посто€нный купон на 5 лет, затем кол-опцион, а после этого Ц увеличение купонной ставки. ≈сли окончательна€ структура будет таковой, бонд получитс€ п€тилетним. ћы следим за выходом дальнейших деталей этих двух сделок. Ќаша общий взгл€д касательно новых размещений Ц сугубо позитивный. ћы уже давно советуем инвесторам обратить большее внимание на корпоративный сектор, име€ в виду бумаги со средней и малой дюрацией. ѕервичные размещени€ же предлагают при этом прекрасную возможность получить эти бумаги с премией. —писок привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменилс€ и выгл€дит следующим образом: –осбанкТ09, ≈вразТ09, ЌорникельТ09, —истемаТ08, ћ“—Т08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07. »з облигаций √азпрома очень дешево выгл€дит выпуск √азпромТ34 при оценке его к пут-опциону.

«начение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодн€ Ц 173,85 (-23 бп).

ƒругие рынки: Ѕразили€ Ц слабо вверх, ћексика Ц слабо вверх, “урци€ Ц на месте, ¬енесуэла Ц на месте. —пред RТ30-MexТ15 Ц 85 (+3) бп. Ќефть (URALS) Ц 39,29 (-0,38) долл/б Ц слабо вниз.

ѕоложительные факторы, вли€ющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в »раке, а также рост экономик —Ўј и  ита€ поддерживают цены энергоресурсов; высока€ веро€тность подъема рейтинга –‘ агентствами MoodyТs и S&P.

ќтрицательные факторы: остающа€с€ актуальной перспектива продолжени€ подъема учетной ставки в —Ўј в феврале; фундаментальна€ переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к ћексике.

¬ывод: нам представл€етс€ очевидным, что при наличии перспективы дальнейшего подъема учетной ставки в —Ўј у Treasuries, которые сейчас торгуютс€ вблизи уровн€ 4,2% (TТ15), просто нет иного направлени€ движени€, кроме падени€. ¬ таких услови€х альтернативой покупки дорогих суверенных бумаг €вл€етс€ пополнение портфел€ недооцененными корпоративными выпусками со средней дюрацией, а также участие в первичных размещени€х.

“ќ–√ќ¬џ≈ –≈ ќћ≈Ќƒј÷»»

ѕополн€ть позицию за счет корпоративных облигаций, поскольку перспектива роста суверенных бумаг из-за компрессии спреда не оправдывает риск, св€занный с возможностью заметного падени€ Treasuries.

¬ корпоративном сегменте приобретать недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: –осбанкТ09, ≈вразТ09, ЌорникельТ09, —истемаТ08, ћ“—Т08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: