Банк Москвы: Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[20.12.2004] Банк Москвы

CТРАТЕГИЯ. Итогом пятничных новостей стало возобновление падения котировок наиболее ликвидных облигаций. По итогам дня ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,23 %, а по итогам недели его падение составило порядка 0,19% На наш взгляд, в ближайшее время рынок, скорее всего, сохранит текущую динамику с ценовым вектором, направленным вниз. Однако, сильного падения внутренних долговых рынков мы не ожидаем, прежде всего из-за наличия достаточно высокого уровня денежной ликвидности (сегодня остатки на корсчетах в ЦБ составляют 307,5 млрд. руб.), а также приближающихся длинных выходных, на которые инвесторы вряд ли предпочтут остаться в деньгах. Мы полагаем, что наибольшие сегодня риски несут облигации эмитентов второго и третьего эшелона, цены которых во время падения изменились меньше всего, а спрэды к кривой первого эшелона сузились за счет этого (такая ситуация наблюдается, например, с облигациями ТМК, ИлимПалпа и СМАРТСа – стоимость этих облигаций практически не изменилась с начала декабрьского снижения цен облигаций).

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

B ПЯТНИЦУ на рынке рублевых облигаций возобновилось падение котировок, наблюдавшееся в конце предыдущей недели. Основным поводом для которого послужило очередная порция негативных новостей о предъявлении налоговых претензий компании Вымпелком за 2002 год. По итогам дня индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,23% и закрылся на уровне 103,03, практически достигнув значения предыдущей пятницы. В корпоративном секторе наиболее активно торговались облигации Газпрома пятой серии, торги по которым начались со среды. По итогам дня котировки облигаций Газпром А5 (-0,6%) опустились ниже номинала и закрылись на уровне 99,4, доходность выросла до 7,97% годовых. Следом за ними падали котировки облигаций третьей серии данного эмитента (-0,55%), доходность которых выросла до 8,02% годовых.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем снизились на 0,3%. Список лидеров по торговым оборотам возглавили облигации: Москва 40 (-0,2%), Москва 32 (-0,15%) и Московская обл. 04 (-0,75%).

Сектор государственных рублевых облигаций пострадал менее всего. По итогам дня котировки лидеров по торговым оборотам практически не изменились – ОБР (+0,01%), ОФЗ 46002 (+0,0%). А котировкам облигаций федерального займа серии 46001 и 27021 удалось прибавить по 0,12%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ.

US-TREASURIES. В пятницу, несмотря на вышедшие данные по инфляции, показавших, что рост розничных цен в ноябре составил 0,2%, что полностью совпало с ожиданиями, котировки на рынке госдолга США продемонстрировали небольшое снижение. Реакция на выход статистики по инфляции практически отсутствовала. Основной причиной для роста доходностей послужила фиксация прибыли некоторыми участниками, в преддверии предстоящих праздников. По итогам дня доходности десятилетних us-treasuries выросли до уровня 4,16% годовых.

На эту неделю намечено очень мало событий. Участники рынка готовятся к праздничным мероприятием, и мы не ждем сильных изменений на рынке базовых активов. Алан Гринспен не появится нигде с публичным выступлением, а интересная статистика состоится только по ВВП – 22 декабря выйдут окончательные данные за третий квартал. Ожидается, что рост ВВП в третьем квартале составит порядка 3,9%.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ вырос по итогам дня на 0,06% и составил 327,82 пунктов, спрэд индекса не изменился - 362.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+RUSSIA снизился на 0,5%, спрэд индекса вырос на 4 пункта до 220 б.п. Еврооблигации «Россия 30» сегодня с утра торгуются по цене 102,06/102,75 процентов от номинала. Доходность «России-30» 6,6% годовых.